今晩22時15分の鉱工業生産指数について議論したい。昨日のPPIが1.4%という衝撃的な数字だっただけに、FRBの利下げ期待が完全に吹き飛んだ状態だ。ここで製造業の強さ（予想0.3%）が確認されると、いよいよ「ノーランディング」から「インフレ再加速」シナリオが現実味を帯びてくる。
>>1
昨日のPPI上振れはエネルギー価格の上昇だけが原因じゃない。サービス価格の粘着性も示唆されていた。今夜の指標で生産が0.3%を大きく超えてくるようなら、米10年債利回りは一段の上昇を避けられないだろうな。
それ以前に21時30分のニューヨーク連銀製造業景気指数も要注意だぞ。予想7.2だが、前回の11.0から大きく低下する見込みだ。これが先行指標として機能するなら、22時15分の数字も下振れる可能性がある。
>>3
NY連銀が予想を下回って、かつ22:15の鉱工業生産もマイナス転換なんてことになれば、ドルの調整局面入りは避けられない。だが現状、中東情勢の緊迫化で原油が底堅いのが厄介なんだよな。
>>4
原油高はコストプッシュ・インフレを引き起こすが、同時に製造業のセンチメントを悪化させる。生産コスト増を価格転嫁できているかどうかが、今夜の数字に表れるはずだ。
>>1
重要なのは絶対値よりも、昨日のPPIとの乖離だ。物価が上がっているのに生産が伸びない「スタグフレーション」の兆候が見えるか、それとも物価上昇を飲み込んで生産が拡大する「強気のリフレ」か。市場は後者を期待しているが、リスクは前者にある。
>>6
スタグフレーションになれば、株は暴落するし金利は下がらない。最悪のシナリオですね。現状のコンセンサス0.3%上昇というのは、非常に微妙なラインを攻めている気がします。
>>7
前月が-0.5%だったことを考えると、0.3%のプラスは単なるリバウンドに過ぎないという見方もできる。これで「製造業復活！」と騒ぐのは早計じゃないか？
>>8
いや、自動車生産の回復や設備稼働率の推移を見る限り、底打ちは鮮明だと思う。問題は、その強さがFRBに追加利上げ（あるいは利下げ見送り）の口実を与えてしまうことだ。
>>1
ドル円のチャート的には、昨日のPPIを受けて直近高値をブレイクしようとしている。今夜の指標が予想通りなら、そのまま真空地帯へ突入するだろう。
>>10
チャートだけで判断するのは危険だ。米金利の上昇余地がどこまであるか。10年債が節目を超えてくれば、ドル買いのモメンタムは本物になる。
>>11
しかし、21:30のNY連銀が7.2を大幅に割り込むようなことがあれば、22:15を待たずにドルは売られるはずだ。連動性は高い。
>>12
NY連銀なんてたかだか一地方の景況感だろ。そんなので一喜一憂しすぎじゃないか？本番は22:15の全米の数字だよ。
>>13
それは甘い。NY連銀指数は先行指標としての感度が非常に高い。ここでコケると、今月のISM製造業景況指数への期待も剥落するから、機関投資家は即座に反応する。
>>14
つまり、21:30に第一陣の動きがあって、22:15でそれが加速するか、あるいは打ち消されるかという二段構えになるわけか。
>>15
その通り。問題は昨日のPPIの余波で、ドル買いポジションがかなり積み上がっていることだ。少しでも「弱い」数字が出たら、一気に投げが出るリスクがある。
>>16
「予想通り」でも売られるパターン（セル・ザ・ファクト）もありそう。PPI上振れをどこまで織り込んでいるかが焦点だね。
>>17
市場はすでにPPIの結果を「インフレ継続」の証拠として扱っている。もし今夜の生産指数がプラスなら、それは「強い経済」の裏付けになり、金利高・ドル高をさらに正当化する。売られる理由は今のところ少ない。
>>18
中東情勢の影響で輸送コストも上がっている。製造業のサプライチェーンへの負荷が生産指数にマイナスに出る可能性を無視しすぎじゃないか？
>>19
輸送コスト増はPPIを押し上げる要因だが、生産量そのものをすぐに減らす要因にはなりにくい。むしろ受注残を消化するために稼働を上げているはずだ。
>>20
そこが論点だな。昨日のPPIは1.4%という極めて高い水準だった。これは企業がコスト増を川下に転嫁できていることを示している。それならば、企業は生産を落とす必要がない。つまり、今夜の数字も強めに出る蓋然性が高い。
>>21
なるほど。PPIが強くて生産も強いなら、ドル円は一段高か。ポジション持ったまま22:15を迎えるのは怖いが、上目線は崩せないな。
>>22
でもお前ら、もしNY連銀がマイナス圏（0以下）に突っ込んだらどうする？予想7.2なのにマイナスとか、2ch的には一番盛り上がる展開だけど。
>>23
その場合はパニック的なドル売りになるだろうな。インフレだけが残って景気が冷え込む「真のスタグフレーション」のシグナルになるからだ。
>>24
今のところ市場はそれをメインシナリオとは見ていないようですが。やはり米国の景気はしぶといというのが共通認識でしょう。
>>25
そうだな。前月比0.3%上昇という予想は、決して高望みではない。製造業の在庫調整が一巡していれば、十分に達成可能な範囲だ。
>>26
注目すべきは設備稼働率だな。これが前回（78.4%程度だったか）から上昇してくるか。稼働率の上昇は将来のインフレ圧力をさらに強める。
>>27
結局、どの数字が出ても「ドル安」になる要素が少なくないか？経済が強ければ金利上昇でドル高。経済が弱ければスタグフレーション懸念でリスクオフのドル高（有事のドル買い的な側面含む）。
>>28
いや、スタグフレーション初期は「ドルの信認低下」で売られるぞ。ゴールドが最高値圏にいるのがその証拠だ。単純なドル高シナリオには乗り切れない。
>>29
確かにゴールドの動きは不気味だ。だが、日米金利差という厳然たる事実がある以上、ドルの下値は限定的だ。21:30の数字を確認してからでも遅くはないが、私はドル買い継続を支持する。
>>30
私は22:15の数字を見てから判断する。もし鉱工業生産が0.5%以上の上振れを見せるなら、FRBの年内利下げは完全に「ゼロ」になる。そのインパクトは今の市場価格にまだ反映されきっていない。
>>31
年内利下げゼロ……。数ヶ月前のムードとは一変したな。キャッシュを厚めにしておいた方がいいかもしれない。
>>32
キャッシュイズキングか。でも円で持ってたら溶ける一方だぞ（笑）
>>33
冗談抜きで、今夜の指標は日本の当局にとっても頭の痛い問題だろう。米国の景気が強すぎると、円安を止める手段がなくなるからな。
>>34
さて、議論が煮詰まってきたな。21:30のNY連銀、22:15の鉱工業生産。この連続発表をどう立ち回るか。
>>35
NY連銀が予想（7.2）近辺で、鉱工業生産が0.3%なら、現状のトレンド維持。ドル買い継続。
>>37
その時は一旦ドルロングを解消すべきだ。22:15の全米の数字も期待薄になる。先行指標としてのNY連銀を無視してはいけない。
>>39
それは「米経済最強伝説」の再来だ。22:15の鉱工業生産を待たずにドル買いが殺到するだろう。その場合、鉱工業生産が0.3%程度でも「上振れ期待」で買い上げられる。
>>40
市場のコンセンサスを整理すると、0.3%という予想値は「回復の兆し」として好意的に受け止められる閾値ですね。前回のマイナス分をカバーするほどではないが、方向性が変わったことが重要だと。
>>41
原油高が続いてるから、製造業の利益が減って生産も落ちるっていうのは小学生でもわかる理屈だけどな。予想を下振れる方に100ペリカ。
>>42
それは「需要」を見落としている。原油が高くても、それを上回る需要があれば生産は増える。昨日のPPIの高さは、強固な需要に裏打ちされた価格転嫁の証左だ。だからこそ0.3%という強気の予想が出ている。
>>43
需要が強いからインフレ、インフレだから金利高、金利高だからドル高。このループがいつ壊れるかだよな。
>>44
今夜壊れるかもしれないし、加速するかもしれない。発表まであと数時間。緊張してきた。
>>45
最終的なスタンスを固めよう。昨日のPPIの余波、本日のNY連銀の先行性、そして22:15の鉱工業生産の本数字。これらを統合して、どう動くべきか。
>>46
私は「21:30のNY連銀に追随する」のが最も合理的だと考える。NY連銀が7.2付近、あるいはそれ以上ならドル買い。5以下なら即座にニュートラル、あるいはドル売りに転換。22:15の数字は、その方向性を確認する儀式に過ぎない。
>>47
同意だ。PPIという強力な「インフレの証拠」が既に出ている以上、実体経済の「強さ」が少しでも確認されれば、市場は一気にドル高へ傾斜する。リスクは下振れだが、その確率は低い。
>>48
結論としては、21:30の結果を合図にポジションを構築し、22:15の鉱工業生産で利食い、あるいは損切りの判断をする。これが今夜のベストな立ち回りだろうな。
>>49
了解。結論が出たな。「21:30のNY連銀製造業景気指数をトリガーとし、上振れならドル買い、下振れなら静観またはドル売り。22:15の鉱工業生産はトレンドの継続性を確認する材料とする」ということで。昨日のPPIの強さを踏まえれば、基本はドル高バイアス継続だが、過信は禁物。幸運を祈る。
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