いよいよ15時にトレンドマイクロ（4704）の本決算。現在のコンセンサス経常利益は約499億円。会社予想の450億円を大きく上回ってる状態だけど、ネギCFOの保守的な出し方を考えると、どこまで着地を伸ばせるか議論しよう。ガイダンスも2026年計画レートの147.99円をどう反映してくるかが鍵。
>>1
会社予想が弱すぎるんだよな。11月の3Q時点で進捗率88%近くあっただろ。4Qで55億しか稼げない計算なんて、どんなリスク織り込んでんだって話。
>>2
トレンドはここ数年、意図的に保守的なガイダンスを出して期中に上方修正するパターンを繰り返している。ただ、今回はアクティビストのセヴィアン（Cevian Capital）が背後にいるから、中途半端な数字を出すと一気に詰められる。効率化の進展具合が試されるな。
>>3
セヴィアンの存在はデカいね。ROE20%超えを維持しつつ、利益の全額を還元に回す方針は継続だろうけど、さらなる自社株買いの積み増しがあるか。そこが株価の防衛線になるはず。
>>4
還元も大事だが、事業側では『Trend Vision One』のARR（年間経常収益）成長率に注目してる。3Qで74%増とかいう化け物みたいな伸びを見せたけど、これがエンタープライズ領域でどこまで他社シェアを奪えてるか。
>>5
CrowdStrikeやPalo Altoとの競合が激化してる中で、日本市場の12%成長は立派。ただ、グローバルではコンシューマー向けが足を引っ張る懸念がある。コンシューマー部門の減益をエンタープライズが完全に相殺できるか？
>>6
コンシューマーはもうウイルスバスターだけで安泰でしょw 買い替え需要だけで十分稼げる。
>>7
それは甘い。最近のレポート見てないのか？コンシューマー部門は前期比で8%近く落ち込んでる地域もある。今のトレンドは「デバイス保護」から「プラットフォーム保護」に完全に移ってるんだよ。
>>8
その通り。だからこそ今回の『Magna AI』や『TrendAI』の進捗が重要。セキュリティ運用自体をAIが代替する流れにおいて、彼らのデータセットがどれだけ優位性を持っているかが中長期の評価を決める。
>>9
株価は直近で少し調整してるけど、PER20倍台ならサイバーセキュリティ株としてはまだ割安感がある。決算でコンセンサス超えの510億〜520億あたりを叩き出せば、一気に7000円台回復も見えてくる。
>>10
でも15時の瞬間は、数字の良し悪しより「来期予想」で売られる可能性もあるぞ。2026年3月期からの中計策定に合わせて、還元方針をさらに強化してくるかが生命線。
>>11
NRR（正味売上継続率）が136%を維持できているなら、来期予想も強気に出せるはず。クラウド移行のフェーズは終わって、今はXDR（Extended Detection and Response）への集約フェーズだからな。客単価の上昇が期待できる。
>>12
為替の影響はどう見る？11月に会社が想定してたレートより円安で推移してた期間が長い。営業外の評価損益で経常がブレる可能性はあるけど、本業の営業利益ベースで見るべきだな。
>>13
営業利益率25%目標って言ってるけど、直近20%前後でしょ。この乖離をどう埋める説明があるか。販促費を削って利益を出すフェーズに入るのか、まだ投資を継続するのか。
>>14
SaaSへの完全移行が進めばマージンは自然と上がる。問題は『VicOne』みたいな新規投資分野。車載セキュリティはまだ収益貢献まで時間がかかるし、ここが重荷になっていないか決算短信のセグメント別数字を精査する必要がある。
>>15
VicOneは2028年ターゲットのハイパーグロース枠だから、今はまだ赤字でもいいというのが市場のコンセンサスだろ。それより『Vision One』の日本国内での独占的な強さを再確認したい。
>>16
結局、今日の15時に発表される数字がコンセンサス（499億）を下回るようだと、失望売りは避けられない。逆に520億超えて「来期も増益、還元も強化」なら、ホルダーは大勝利だろうね。
>>17
「ネギ氏の保守性」を市場がどこまで織り込んでいるか。いつも通り低めのガイダンスを出して「想定内」で終わるか、それともアクティビスト対策で攻めの姿勢を見せるか。後者なら面白い。
>>18
確かに。セヴィアンのプレッシャー下で、資本コストを意識した経営がどれだけ具体化しているか。PBR改善への具体的ロードマップも欲しいところ。
>>19
本質は『セキュリティベンダーとしての成長性』。AI時代において、エンドポイントだけでなくクラウド、ネットワークまで統合管理できる彼らの優位性は揺るがない。短期的にはコンセンサスとの乖離がノイズになるが、中長期的には買い一択。今日の決算はその通過点に過ぎない。
>>20
なんだかんだで、会社側が「500億の壁」を認めるかどうかに注目してる人は多そうだな。
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