イギリス国家統計局（ONS）が発表した1月の財政収支が304億ポンド（約5.7兆円）の黒字。これ、1993年以降で単月最大らしいぞ。小売りも予想を大幅に上回る前年比+4.5%。英国経済だけ独り勝ち状態になってて、ポンドが主要通貨に対して猛烈に買われてる。
>>1
304億ポンドって市場予想を70億ポンド近く上回ってるのか。桁が違いすぎて笑うわ。ポンド円のロング持ってた奴おめでとう。
今回の黒字の主因は所得税とキャピタルゲイン税の464億ポンドだな。特にキャピタルゲイン税に関しては、今後の増税を懸念した富裕層が1月に資産売却を前倒しした影響が強い。つまり「一時的なブースト」である可能性は否定できないが、それにしても数字が強すぎる。
>>3
なるほど、駆け込み売却か。でも小売売上高の+1.8%（前月比）はどう説明するんだ？こっちは実需が戻ってきてる証拠だろ。
>>4
小売りに関してはインフレ率が3.0%まで落ち着いたことで、実質賃金がプラス圏で安定してきたのが大きい。特にオンラインでの宝飾品やアートといった「余裕資金」の向かう先が伸びているのが特徴的だ。これは明らかに景気の底打ちを示唆している。
これで3月のイングランド銀行（BoE）の利下げは遠のいたな。市場は8割以上利下げを織り込んでたはずだけど、この経済指標で利下げしたらインフレ再燃確実だわ。
>>6
BoEはかなり難しい舵取りを迫られる。インフレ率は下がっているが、サービス部門の価格圧力が依然として高い。今回の小売り爆増は消費者の購買意欲が減退していないことを証明してしまった。3月は据え置き、あるいはタカ派的な声明が出る可能性が極めて高い。
ポンド円が堅調なのは分かったが、英国債（ギルト）の利回りはどうなる？
>>8
ギルト利回りには上昇圧力がかかっている。今回の財政黒字でリーブス財務相に「財政的余裕（ヘッドルーム）」が生まれた。これは3月の予算案で大型の減税や支出増を打ち出す余地ができたことを意味する。それが期待されると、国債供給増を懸念して利回りはさらに上がるだろう。
>>9
財政が黒字なんだから、国債発行は減るんじゃないの？なんで利回りが上がるんだ？
>>10
「余裕ができたからもっと金を使える」という政治的なバイアスを市場が警戒しているんだ。トラス政権の時のミニ・バジェットの悪夢を忘れていない。もしリーブスがこの黒字を理由にバラマキを始めたら、ポンド高ではなくポンド安に転じるリスクさえある。
対ユーロ（GBP/EUR）での反発が凄まじかったな。欧州大陸側が停滞してる中でイギリスだけが頭一つ抜けてる。
>>12
ドイツの製造業不振と比べるとイギリスのサービス業・消費の強さは異常だよ。ブレグジットの混乱をようやく抜けたのかもしれない。
でも債務残高はGDP比92.9%だろ？これって歴史的に見てもかなり危ない水準じゃないのか。
>>14
その通り。1960年代初頭以来の高水準だ。単月の黒字が過去最大といっても、累積債務の山を削るには程遠い。市場が本当に見ているのは「持続可能な成長」ができるかどうかだ。今回の黒字が単なる増税前の資産逃避によるものなら、2月以降の数字はガクッと落ちるはず。
とりあえず、3月3日の春季財政演説まではポンドの押し目買いでいいのか？
>>16
基本はポンド買いだろうな。ただ、期待値が上がりすぎて予算案が「普通」の内容だと失望売りが出るパターンもあり得る。セル・ザ・ファクトには警戒。
小売りの数字でオンライン消費が前年比14.7%増ってのも気になる。実店舗から完全にオンラインへシフトしてる。これ、商業用不動産にはマイナスじゃないか？
>>18
鋭い指摘だ。ロンドン中心部のオフィス賃料や商業施設の空室率は改善していない。経済指標の強さが、必ずしも不動産市場の回復を意味しないのが今のイギリスの歪みでもある。
昨日のNY市場でもポンドが買われてたけど、今朝の東京時間でも勢い止まらないね。1月のCPIが3.0%で利下げ期待があったのに、昨日のこの一連の指標で完全に潮目が変わった。
>>20
地政学リスクで原油価格が不安定なのも、エネルギー輸入国のイギリスには懸念材料だけどな。この強気相場がどこまで続くか。
重要なのは実効金利との兼ね合いだ。BoEがもし利下げを先送りすれば、他国との金利差でさらにポンドが独歩高になる。ただ、それは同時にイギリスの輸出企業にとっては打撃だ。製造業PMIの数字も今後注視する必要がある。
>>22
今のポンド円のロング、一旦利確して3月の予算案を待つのが賢明かな？
>>23
いや、まだ伸びると思う。小売りがこれだけ強いってことは、景気後退のシナリオが完全に消えたってことだから。当面は「強いイギリス」を市場が織り込みに行くフェーズだ。
今回の財政データで、自己申告の所得税が348億ポンドだった。これは労働市場が依然として逼迫している証拠。賃金上昇圧力が収まっていない以上、サービスインフレは粘着するよ。利下げは夏以降になるんじゃないか？
>>25
夏まで利下げなし！？そうなるとポンドの天下が続くことになるな。円が弱すぎるのもあるけど。
そもそも1月の小売りがここまで伸びるのって、セールの影響だけじゃないだろ。インフレが落ち着いてきて「そろそろ買ってもいいか」っていうマインドの変化が起きてる。
>>27
それこそが「資産効果」だよ。株価も住宅価格も底堅いから、富裕層から順に消費を再開している。ただ、これが下位層まで波及しているかは怪しい。格差は広がっている。
イギリスっていつも経済崩壊するって言われながら、気づいたら粘り強く残ってるイメージ。今回も「英国面」とか言われてたけど、結局は財政黒字で市場を黙らせた格好。
>>29
増税前の駆け込み収益だとしても、304億ポンドのインパクトはデカいよ。これで当面の財政破綻懸念は霧散した。
リーブス財務相にとってはこれ以上ない追い風だが、リスクは「増税期待」が裏目に出ること。今回のキャピタルゲイン税収爆増は「税率が上がる前に逃げた」結果だからな。4月以降の税収が激減する可能性を市場はまだ真剣に評価していない。
>>31
その視点は重要だな。1月だけの一発屋だった場合、3月の予算発表後がポンド売りのクライマックスになる可能性があるのか。
とりあえず今のマーケットのコンセンサスは「イギリス強い」で一致してる。昨日の為替の動きを見れば明らか。逆張りは死ぬぞ。
>>33
ポンド対ドルの1.28の壁を抜けるかどうかが今日の焦点になりそうだ。そこを抜けると次は1.30を目指す展開になる。
日銀も利上げに慎重だし、BoEが据え置きなら金利差は開く一方。ポンド円200円時代も現実味を帯びてきたな。
>>35
流石に200円は言い過ぎだろw でも190円台定着はあるかもしれない。
中東の緊張で運送コストが上がっている点は無視できない。これが遅れて小売り価格に反映されると、3.0%のインフレ率が再び4%台に跳ね上がる。BoEが3月に利下げを強行する確率は今の経済データを見る限り限りなくゼロに近い。
>>37
サプライチェーンのリスクか。でも今のイギリス経済の熱量なら、多少のコストプッシュインフレも飲み込んでしまいそうな勢いがあるな。
1月の小売りの伸び、家具や家庭用品が強かったってことは住宅市場も動いてるってことだろ？
>>39
住宅ローンの承認件数も緩やかに回復している。金利が高止まりしていても、消費者は「これがニューノーマル」として受け入れ始めている。この強靭さ（レジリエンス）は専門家の予想を超えているよ。
ポンドは「利下げ期待後退」と「経済指標の強さ」の両輪で買われている。一番強いパターンだな。ユーロ圏の景気後退懸念とは対照的だ。
>>41
ユーロポンドのショート（ポンド買い）が一番勝率高そうだな。ドイツの指標があまりに悪すぎる。
ところで、労働党政権になってから財政が改善してるのは意外だな。もっとバラマキで赤字になると思ってたわ。
>>43
彼らは「財政規律」を前面に出して市場の信頼を勝ち取ろうとしているからな。今回の黒字も、将来の支出のための貯金だというアピールに使われるだろう。ただ、公的サービスの劣化は激しいから、どこかで大きく金を使わざるを得なくなる。
>>44
NHSの崩壊とか言われてるし、黒字が出たならそっちに回すべきだっていう世論も強そう。
今回のニュースで一番笑ったのは、アートや骨董品が売れてるって点。富裕層がどんだけ金余らせてるんだよ。これ利下げ必要ないだろ。
>>46
それが「K字型回復」の本質だよ。持つ者はさらに消費し、持たざる者はインフレに苦しむ。BoEは全体の平均を見るから、判断が難しくなる一方だ。
結論としては、3月の予算案が出るまではポンドの強気継続。ただし予算案発表での「出尽くし」に細心の注意を払う、でOK？
>>48
概ねその通り。あとはBoEメンバーの発言に注目。昨日の今日で利下げに対して慎重な発言が相次ぐはずだ。それがさらにポンドを下支えする。
英国経済の「独り勝ち」なんて言葉、ここ10年で初めて聞いた気がするわ。この歴史的な黒字が一時的な幻で終わらないことを祈るよ。結局、今はイギリスが一番「買い」だと思っている人は多そうだな。
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