今夜20:30にCVSヘルスのQ4決算発表。コンセンサスはEPS 0.99ドル、売上高1034億ドルだが、焦点はそこじゃない。エトナの医療コスト率（MBR）が95%を割り込めるか、そして2026年ガイダンスのEPS 7.00〜7.20ドルを維持できるかだ。お前らの見解を聞きたい。
>>1
正直、現在の株価75ドル付近は「失望」を織り込みすぎている。1月のCMSによる2027年MA料率の0.09%改定案は確かにショックだったが、4月の最終決定までに上方修正されるのが歴史的パターン。今回の決算で2026年見通しを据え置くなら、割安修正で85ドルまでは硬いと見てる。
>>2
甘いな。MBR（医療費率）の高止まりは一時的要因じゃない。高齢化に伴う利用率の上昇と、トランプ政権による薬品価格引き下げ圧力（TrumpRxプラットフォームの導入）が、PBM（ケアマーク）の利幅を削りに来てる。ガイダンス維持はかなり綱渡りだろ。
>>3
TrumpRxって確か、PBMを介さずに直接消費者に割引を提供するモデルだっけ？それが進むとCVSのビジネスモデルの根幹が揺らぐ気がするんだが。
>>4
その通り。だからこそジョイナーCEOは「コストベースの払い戻しモデル」への移行を急いでいる。不透明なリベートに頼るモデルから、透明性の高いフィービジネスへの脱皮だ。今回の決算で、この移行に伴うマージンへの影響がどれだけ可視化されるかが鍵になる。
>>5
でもライト・エイド(Rite Aid)の処方箋データ買収とかで小売り部門はシェア伸ばしてるよね？店舗閉鎖コストは重そうだけど、キャッシュフローは悪くないはず。
>>6
キャッシュフローについては注意が必要だ。2025年Q4に支払いが前倒しされた影響で、2026年の営業キャッシュフロー目標が100億ドルから90億ドルに下方修正されるリスクを市場は警戒している。もし今日、キャッシュフローの弱気見通しが出たらアルゴが売ってくるぞ。
>>7
確かに。テクニカルで見ても70ドルのサポートは強力だが、ここを割ると一気に2024年の安値まで窓を開ける可能性がある。逆に1.05ドル以上のEPSを出せばショートスクイーズで10%は飛ぶ局面。
>>2
PER10倍台、配当利回り3.5%超。これ以上のダウンサイドがあるか？ユナイテッドヘルス(UNH)やヒューマナ(HUM)に比べてCVSは垂直統合が進んでいる分、保険部門の不振を薬局とPBMで相殺できる。私はロングを継続。今回の決算が「悪材料出尽くし」になると確信している。
>>9
いや、その「垂直統合」が逆に独占禁止法のターゲットになってるリスクを忘れてないか？トランプ政権の司法省がPBMを解体するなんて言い出したら、CVSのシナジーは一瞬で崩壊するぞ。
>>10
それは極論すぎる。実際にはCVSの薬局ネットワークは公衆衛生のインフラだ。解体は現実的じゃない。むしろ規制が強化される中で、コンプライアンスを遵守できる巨大プレイヤーに資金が集中する可能性の方が高い。
>>11
なるほど。じゃあお前ら、今夜の結果を受けてどう動く？
俺はコンセンサス越えを予想して、発表直前のロングポジションを検討中。
>>12
俺は見送り。エトナのMBRが94%を越えている状態で「買い」は怖すぎる。コスト管理の失敗が構造的だった場合、2026年のEPS 7ドル維持は絶対無理。下方修正が出てから拾っても遅くない。
>>13
確かに94.8%とかいう数字は他社と比べても異常に高いよな。インフレによる利用率増、特にメディケア・アドバンテージの逆風は想定以上。
>>14
だが忘れるな、CVSは既に57億ドルの減損処理をオーク・ストリート・ヘルス関連で済ませている。膿は出尽くした。今夜のサプライズは「思ったより悪くない」というだけで十分株価を押し上げる力がある。
>>15
「思ったより悪くない」は名言だなw。今のヘルスケアセクター全体がそんな感じだわ。
20:30発表なら、発表後の値動きで初動に乗るのが一番安全。為替が円安に振れてるから、ドル建てでリターン出しても円で減る可能性あるしな。150円台後半はきつい。
>>17
US市場のプレマーケットも注目だな。昨日の終値75.77ドルから、今の気配値はほぼ動いてない。嵐の前の静けさってやつだ。
>>18
とりあえず、2027年のメディケア料率が確定する4月まで待てばいいんじゃね？今賭けるのはギャンブルだろ。
>>19
それは機会損失だ。市場は常に6ヶ月先を織り込む。今夜「2026年ガイダンス維持」が力強く宣言されれば、4月の確定を待たずに株価は80ドル台に復帰するだろう。逆に、もし少しでも弱気なトーンがあれば…70ドル割れもあり得る。
>>20
ジョイナーCEOの手腕を信じるよ。エトナのリーダーシップ刷新と、コスト管理への「レーザーフォーカス」という言葉が本物かどうか、数字で証明してもらう。
>>21
結論としては、ハイリスク・ハイリターンの局面ってことだな。賢い投資家は傍観か、限定的なロングか。
>>22
「エトナの出血が止まるまでは、どんなに安くてもバリュートラップだ」と思っている人は多そうだな。
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