【経済指標速報予定】
指標：ドイツ・製造業購買担当者景気指数 (PMI) 速報値
時間：2026/02/20 (金) 17:30 (日本時間)
・市場予想：49.5
・前回値：49.1 (1月確報値)
1月の49.1は3カ月ぶりの高水準で生産も増加に転じたが、今夜の速報で節目の50を回復できるか議論しよう。
なお、今夜22:30には米GDP速報値とPCEも控えてるからユーロドルのボラティリティには注意な。
>>1
きたか…！予想49.5って結構強気だよな。ZEWが58.3でコンセンサスの65を盛大に外した直後だけに、PMIも下振れる予感しかしない。
>>2
ZEWはあくまで期待感だからな。現況指数は-65.9まで改善してるし、ブンデスバンクの月報でもQ4のGDPは+0.3%で着地。実体経済はそこまで悪くないぞ。
>>3
実体経済がマシでも、トランプの関税リスクが重石すぎるだろ。1月から15%上乗せされて、次は25%とか50%の話が出てる。ドイツの輸出型モデルは完全に詰んでるわ。
>>4
関税に関しては先行して輸出を積み増してる（フロントローディング）動きがあるから、数値上は一時的に良く出る可能性はある。ただ、それが剥落した後のQ2が地獄。
>>5
鋭いな。実際、1月の輸出条件指数は51.2でアジア向けは好調だが、域内のフランス向けが政治不安で死んでる。この二極化をどう見るかだな。
>>1
ユーロドル1.1770付近でウロウロしてるけど、49.0割れなら1.1750のサポートあっさり突き抜けるぞ。逆に50乗せたら1.1900までロケットだろうが、可能性は低いか。
>>7
というかドイツって今も景気後退中じゃなかったっけ？GDPマイナス続きだろ。
>>8
情弱乙。昨日のブンデスバンク報告見てないのか？2025年Q4は+0.3%でプラス成長に回帰してる。首の皮一枚繋がった状態。
>>9
でも投入価格インフレが37ヶ月ぶりの高水準なんだよな。エネルギー価格の再高騰と賃金上昇がエグい。企業が価格転嫁できてないから、PMIの「生産」が良くても利益率（マージン）はボロボロのはず。
>>10
だから雇用が減ってるんだよな。1月の調査でも製造業の雇用削減が顕著だった。企業はスリム化で耐えるしかない「冬の時代」継続中。
>>11
そんな状況で予想49.5は盛りすぎだろｗ ZEWの結果を受けてマーケットは既に下振れを警戒し始めてる。俺は48.8あたりを予想してショート仕込んだわ。
>>12
俺は逆にロング。ZEWの悪化は政治的不透明感（グリーンランド問題）による一時的なセンチメント低下に過ぎない。製造業の新規受注は底を打ってるデータが出てる。
>>13
HCOBのデ・ラ・ルビア氏も「回復の兆しはあるが脆弱（Fragile）」と警告してるからな。在庫取り崩しが続いてる以上、本格的な拡大局面にはまだ距離がある。
>>14
為替やってる奴らは22:30の米PCEの方が本番だと思ってるだろ。PMIで動いた分がPCEで全部かき消されるパターンよくある。
>>15
確かに。米GDP速報も予想3.0%と強いし、今のトレンドはドル買いなんだよな。ドイツPMIが50超えるようなサプライズがない限り、ユーロは売られやすい。
>>16
ドイツ株（DAX）はPMIが悪くてもECBの利下げ期待で上がるからカオスなんだよな。経済指標が悪いほど株が上がる「バッドニュース・イズ・グッドニュース」状態。
>>17
でも今回は投入価格インフレが激しいから、ECBもそう簡単に下げられないんじゃね？スタグフレーション懸念が再燃したら、ユーロ安・株安の最悪のシナリオも。
>>18
そうなんだよ。エネルギー価格がまた上がってきてるのが痛すぎる。ロシア・ウクライナの時みたいなピークじゃないにせよ、製造コストを押し上げてるのは事実。
>>19
アメリカ側から見れば、ドイツ経済が弱ければ関税交渉で有利に立てるからな。トランプは確実につついてくるだろうね。
>>20
そもそも製造業PMIが40カ月以上50を割ってる異常事態なんだよな（現在は43カ月連続）。49.1まで戻しただけでも奇跡に近い。
>>21
それな。構造改革が必要なのに、コストだけ上がって競争力が落ちてる。PMIが49.5まで行く根拠が乏しい気がしてきた。俺もショートに傾いてきたわ。
>>22
待て。前回の速報値48.7から確報値で49.1へ大幅上方修正されたことを忘れるな。統計上の歪みで今回も意外と上振れる可能性はある。
>>23
英PMIも同時刻帯に発表されるし、欧州全体のセンチメントが試されるな。イギリスは51.6予想で好調維持してるのと対照的。
>>24
ドイツが欧州の足を引っ張ってる構図は変わらずか。DAXショート、ユーロドルロングの逆張り勢は今夜死にそう。
>>25
俺の予想：PMI 49.2。予想に届かず微増。反応は「想定内」でドル高の流れに飲まれる。結局はPCE待ち。
>>26
妥当なところだな。ただ、トランプがPMI発表後にSNSでドイツを煽り出したら1.1700まで一直線だぞw
>>27
ありそうで怖いw 政治リスクがファンダメンタルズを破壊してる2026年らしい相場。
>>28
結論としては、ZEWの下振れを重く見て「予想比マイナス」に賭ける層と、ブンデスバンクのGDP成長を信じて「50肉薄」に賭ける層で割れてるな。いずれにせよ50の大台突破はまだ時期尚早だと思っている人は多そうだな。
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