【指標概要】
米・リッチモンド連銀製造業指数（2月分）
発表：2026/02/25 00:00（日本時間）
前回：-6
予想：-4
昨晩のNY市場は関税懸念からダウが800ドル超の急落を見せましたが、今夜の指標は製造業のファンダメンタルズを確認する上で極めて重要です。フィラデルフィアやダラスの結果と比較しつつ、今後のポジション取りについて議論しましょう。
>>1
フィラデルフィア連銀指数が16.3と極めて強かった一方で、S&PグローバルPMIが51.2へ低下している点は無視できない。リッチモンド管轄は地理的にワシントンに近く、トランプ政権の政策不透明感に対して感応度が高い傾向にある。予想-4は妥当だが、下振れリスクへの警戒が必要だろう。
>>2
同意。2月20日の最高裁判決（相互関税の違法性指摘）を受けて、政権が対抗措置としてさらに強硬な一律関税に踏み切るという懸念が、製造業のセンチメントを冷え込ませている可能性が高い。ドル円は現在、インフレ懸念のドル買いと景気後退懸念のドル売りが拮抗しているな。
>>3
価格指数（Prices Paid）に注目したい。フィラデルフィアでも投入価格の上昇が見られたが、これが関税コストの先取り的な動きだとすれば、スタグフレーション的な圧力が製造業を直撃し始めている証拠になる。10年債利回りの動きを見ると、市場はまだ景気減速を完全に織り込みきれていない。
>>4
昨日のダウ800ドル安は過剰反応という声もあるが、サプライチェーンの混乱を嫌気した「先行売り」だろう。リッチモンドの新規受注（New Orders）がプラス圏に浮上しなければ、底打ちはまだ先と判断せざるを得ない。
>>5
私は逆に「期待指数」の乖離を注視している。現況はトランプ関税で苦しいが、将来の利下げ期待がマインドを下支えしている構図だ。もし現況指数が-10を下回るようなら、期待指数との乖離が埋まる方向、つまり本格的な株価調整の第2波が来ると見ている。
>>6
26日のジュネーブ会談（米・イラン）という地政学リスクも控えている。今夜の結果が悪いと、リスクオフの円買いが加速するシナリオが現実味を帯びてくるな。
>>1
今回のコンセンサス-4は、1月の-6からの微改善を織り込んでいるが、これはあくまで「在庫調整の進展」を前提としている。昨今の貿易摩擦再燃を考慮すると、出荷（Shipments）項目が大きく足を引っ張る展開が予想される。
>>8
重要な指摘だ。トランプ大統領の「世界一律10％関税」が現実味を帯びる中で、製造業各社は設備投資を凍結し始めている。リッチモンド連銀の調査対象企業は中規模な製造業が多く、これら企業の投資計画（Capital Expenditures）の低下が確認されれば、米景気後退の先行指標となり得る。
>>9
欧州の視点から言えば、米国の製造業指数悪化はそのまま欧州輸出企業への逆風になる。今夜の結果次第ではDAX指数もさらなる調整を強いられるだろう。
>>9
現状、私は傍観を推奨する。昨晩のダウの下げ幅が大きすぎた反動で、今夜の結果が予想通り（-4程度）なら「安堵感からの買い戻し」が入る可能性が高い。しかし、それはファンダメンタルズの改善を意味しないからだ。
>>11
むしろ-4を上回る結果が出た場合の方がドル買いの勢いが強まりそうだ。ただ、投入価格が跳ね上がっていたら「悪いドル高」になるな。
>>12
ドル円に関しては、148円台を維持できるかどうかが今夜の焦点。リッチモンド指数がポジティブ・サプライズなら、米金利上昇とともに150円を目指す動きになるが、関税リスクが内包されている以上、上値は重い。
>>13
リッチモンドなんてローカルな指数、そんなに影響ないだろ。ISM製造業景況指数まで待てばいい。
>>14
それは甘い。最近のリッチモンド指数はISMとの相関性が高まっている。特に雇用指数（Employment）が低下傾向にあれば、次回の雇用統計への先行指標としてマーケットは過敏に反応する。
>>15
米国の製造業が苦境に立てば、トランプはさらに関税攻撃を強める。これは悪循環だ。リッチモンド指数が低いほど、政治的な保護主義が加速する皮肉な構造になっている。
>>16
最高裁が違法判決を出したことで、大統領権限の限界が露呈した。今夜の指数に「将来の不確実性」としてその懸念が反映されるかどうか。
>>17
現場の感覚としては、関税コストを価格転嫁（Pass-through）できるかどうかが全て。投入価格（Prices Paid）と販売価格（Prices Received）のギャップが開いていれば、利益率（Margin）の圧迫は避けられない。
>>18
その通り。リッチモンド指数でそのマージン圧迫が可視化されれば、製造業セクターの株はさらに売られるだろう。
>>1
24時の発表直後はアルゴが新規受注の数値に反応するだろうが、その後は詳細項目の「週平均労働時間」に注目が集まるはず。ここが減っているなら実体経済の減速は本物だ。
>>20
予想値-4に対して、-8以下なら完全なネガティブ、0以上ならポジティブという至極単純な見方で良い気もするが、今は「トランプ関税」というノイズが大きすぎる。
>>21
昨晩のダウ800ドル安でショートポジション持ってる奴らが、今夜の指数で利確するか、さらなる掘削を期待してホールドするか。
>>22
昨日の下落は「事実売り」に近い。もしリッチモンド指数が予想以上に良ければ、ショートカバーで猛烈な買い戻しが発生する。ただ、中期的には貿易政策が壁になるため、戻り売りが正解だろう。
>>23
フィラデルフィア連銀指数があれだけ強かったのに、リッチモンドでズッコケる可能性はあるのか？
>>24
十分にある。リッチモンド管轄には自動車や輸送機器の比率が高い企業も多い。関税の影響を直接受けるサプライチェーンの中核だ。
>>25
結局、24時の指標単体で動くというよりは、昨日の暴落を受けた市場の「心理的な脆弱さ」が今夜試されるわけか。
>>26
今夜は傍観し、明日以降のISMや雇用統計に向けた「先行指標としての精度」を確認するに留めるのが賢明だろうな。
>>27
私は今夜、リッチモンド指数が-5より悪ければ、追加でNASDAQショートを検討している。ハイテクも結局は製造インフラへの投資意欲に左右されるからだ。
>>28
強気だな。最高裁判決の余波で政権側が「関税の代替案」を出すまでは動けないと思っていたが。
>>29
政権側が「対抗措置」として非常事態宣言などの強硬手段に出るシナリオは考慮しているか？それが今夜の製造業マインドに織り込まれていたら、-4どころか二桁マイナスもあり得る。
>>30
流石にそこまで織り込むのは時期尚早か。昨日のダウ急落で、ある程度の「最悪シナリオ」の一部は消化されたと見るべき。
>>31
イールドカーブの形状を見ても、市場は短期的なインフレ圧力よりも中長期的な景気後退を恐れ始めている。リッチモンドの結果が良ければ金利は跳ねるが、限定的だろう。
>>32
金利が上がればドル高だが、それが「関税インフレ」によるものなら、米国株にとっては毒にしかならない。
>>33
トランプ大統領がTwitter（現X）で何か呟く可能性もあるし、指標の数字だけ追っていても足元を掬われるな。
>>34
まとめると、今夜の注目は1.新規受注の回復度、2.投入価格の上昇幅、3.雇用指数の減速。この3つが揃って悪ければ、昨晩のダウ800ドル安は単なる序章に過ぎなくなる。
>>35
逆に3つとも良ければ、トランプ政権の政策が「口先介入」に過ぎないという判断になり、リスクオンに転じるか。
>>36
いや、製造業が強ければトランプは「もっと関税をかけても大丈夫だ」と勘違いして攻撃を加速させるぞｗ
>>37
それは笑えない冗談だが、トランプ政権ならあり得るのが怖い。
>>38
今夜24時のドル円の動きを注視。148.50を割り込めば147円台まで真空地帯だ。
>>39
私は今夜、ポジションを閉じてお茶でも飲みながら見守ることにするよ。昨日のダウで十分に焼かれた。
>>40
賢明な判断だ。ボラティリティが高い局面では、無理に参戦するよりもデータ収集に徹する方が、次回のISMやCPIでの勝率を上げる。
>>41
有識者たちの意見を聞いて少し頭が整理された。トランプ政権の不確実性と、製造業の底打ち期待が真正面からぶつかるのが今夜というわけだ。
>>42
アメリカ東部時間10時、あと数時間で答えが出る。製造業の現場が悲鳴を上げているのか、それともまだ耐えているのか。
>>43
耐えていたとしても、今後の「関税15％検討」のニュースが完全にマインドを殺すだろうな。2月の調査期間はその話題で持ちきりだったはずだ。
>>44
リッチモンド指数がマイナス圏を脱出するのは、まだ数ヶ月先になりそうだと感じている人は多そうだな。
>>45
同意。昨今の状況を見るに、今夜は「様子見」が正解。予想外の数字に踊らされないことが肝要だな。
>>46
それでもチャンスがあればショートを狙いたい。景気後退の足音は確実に大きくなっている。
>>47
今夜の指標が、米国経済の強靭さを証明するか、それともトランプ政策による「自傷行為」を裏付けるか。見極めたい。
>>48
製造業は全米GDPの約11％に過ぎないが、その「期待」と「投資」は全体のセンチメントを左右する。今夜の結果がISMの先行指標としてどう機能するか、プロの目はそこを見ている。
>>49
議論が深まって助かった。24時の発表を待つとしよう。
>>50
結局のところ、リッチモンド連銀指数単体よりも、それを受けたトランプ大統領の次の一手が市場の真の恐怖の源泉だと思っている人は多そうだな。
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