米ダナハー（DHR）がマシモ（MASI）を99億ドル、1株あたり180ドルで買収合意。マシモ株は昨日の終値から34％以上のプレミアム。ついに決着がついたな。
パルスオキシメーターの世界シェアと、Appleとの例の特許紛争の行方も含めて議論しよう。
>>1
妥当な落とし所だろう。マシモはクエンティン・コフィー率いるポリタン・キャピタル（アクティビスト）から、コンシューマー事業の分離と経営改善を猛烈に迫られていた。独立維持よりダナハーの傘下に入るのが株主利益の最大化になるという判断だ。
>>2
プレミアム38%はかなり乗せたな。180ドルか。2027年の予想EBITDA比で18倍程度。ダナハーの過去の買収（CytivaやAbcam）に比べれば割高感はないが、今の金利環境だと資金調達コストが気になる。
>>3
ダナハーはDBS（ダナハー・ビジネス・システム）による徹底的なコスト削減とオペレーション効率化が得意だからな。買収から5年で1.25億ドルのコストシナジーを見込んでいるようだが、彼らなら保守的な数字に見える。実際はもっと絞り出すだろう。
>>1
これ、Appleとの特許紛争はどうなるんだ？Apple Watchの血中酸素ウェルネス機能が使えなくなってる件。ダナハーが交渉主体になれば、Appleも無視できなくなるだろ。
>>5
Appleからすればマシモという「うるさい中小企業」が、ダナハーという「法務・ロビー活動最強の巨人」に変わるわけだからな。和解金の引き上げか、あるいは広範なライセンス契約で決着をつける流れになりそう。
>>2
マシモのコンシューマー事業（Sound Unitedとか）はどうせお荷物だろ。ダナハーはそんなもん欲しがらない。即座に売却されるんじゃないか？
>>7
いや、今回のスキームだとマシモはダナハーの診断（Diagnostics）セグメント内の独立運営会社になる予定だ。ただし、ダナハーのポートフォリオに音響機器は馴染まない。マシモが計画していたスピンオフをダナハー傘下で完遂させ、メディカルコアだけに集中させるのが既定路線だろう。
>>1
FTC（連邦取引委員会）の反応が気になるな。トランプ政権下で規制緩和が進むとはいえ、医療機器の寡占化には厳しい。特に急性期ケアのモニタリング市場。
>>9
ダナハーの既存事業とマシモの製品ラインナップは、実はそれほど重複していない。ベックマン・コールター（臨床検査）やセフェイド（分子診断）とのシナジーは「診断の横展開」であって、競合排除には当たらない。トランプ政権の司法省なら、むしろ米企業の競争力強化として容認する可能性が高い。
>>1
ダナハー株が発表後に下げてるのが気になる。2.9%安か。マーケットは過払いを懸念してるのか？
>>11
買収側の株価が一時的に下がるのは典型的なパターン。特に1兆円超えの現金買収だから、バランスシートのレバレッジ上昇を嫌気したんだろう。だがダナハーのトラックレコードを見れば、数四半期後には「安かった」と言われるのがオチだ。
>>1
ライフサイエンス・ツール分野は中国市場の低迷でここ数年苦しんでいたが、今回の買収は「病院内（急性期）診断」という、より底堅いキャッシュフローへのシフトに見える。戦略的には極めて賢明だ。
>>2
ジョー・キアニCEOはどうなるんだ？彼こそがマシモの象徴だったが、ポリタンとは激しく対立していたはず。
>>14
プレスリリースではKatie SzymanがCEOとして言及されている。キアニ氏は退任だろう。創業者の執着を排除し、組織をシステム化するのがダナハー流だ。感情論を排除してビジネスに徹したポリタンの勝利と言える。
>>15
創業者が去るのは寂しいが、Appleとの無駄な消耗戦を長引かせたのも彼のプライドだったからな。株主にとっては新体制の方がプラスだろうな。
>>1
日本の医療機器メーカーへの影響は？テルモや日本光電あたりは、この巨大な「診断＋モニタリング」連合と戦わなきゃいけなくなる。
>>17
かなり厳しい。マシモのSignal Extraction Technology (SET)は、低灌流や体動に強くて圧倒的な信頼がある。これにダナハーのBeckman CoulterのラボデータがAIで統合されたら、診断精度で追随できなくなる。国内勢も再編を急がないと飲み込まれるぞ。
>>4
注目すべきはAIモニタリング。ダナハーは今回、マシモのAI駆動型モニタリング機能を診断ポートフォリオの中核に据えると言っている。これは単なる「機器の販売」から「予測診断ソリューションの提供」へのサブスク化を狙っている証拠だ。
>>19
消耗品（センサー）で稼ぐビジネスモデルはダナハーが最も好む形（Razor and Bladeモデル）だからな。安定収益源がまた一つ増えるわけだ。
>>1
今からマシモ株を買うのは遅いか？現在174ドル付近。買収価格180ドルまであと3%ちょっと。
>>21
裁定取引（アービトラージ）の領域だな。規制リスクをどう見るか。2026年後半のクロージングまで半年以上ある。年利に直せば悪くないが、対抗馬が現れる可能性は低い。ダナハーが降りるリスクも極めて低いが、スプレッドは妥当な水準。
>>22
むしろダナハー（DHR）を拾うチャンスじゃないか？バイオプロセシングの回復に加えて、この診断事業の強化。2026年のEPS寄与度は0.15ドル〜0.20ドル、5年後には0.70ドル。今の下げは一時的な需給の問題だ。
>>1
マシモのパルスオキシメーターって、コロナ禍で有名になったけど、今はもう需要落ち着いてるんじゃないの？
>>24
パンデミック特需は終わったが、急性期病院でのモニタリングは「必須インフラ」だ。マシモの製品は病院のICUや手術室での標準。さらに遠隔モニタリングや在宅医療へのシフトが加速しているから、成長性は高い。ダナハーはそこを見ている。
>>1
欧州の規制当局はどう動くかな。最近のEC（欧州委員会）は米テック大手への監視が異様に強い。診断データの囲い込みとして指摘されるリスクはある。
>>26
確かにイルミナとグレイルの例があるからな。ただ、マシモは垂直統合というよりは製品ラインの拡充。イルミナの件とは独占の性質が違う。
>>3
トランプ政権の規制緩和を先読みしたディールだよな。トランプ2期目の商務省・司法省なら、米国内のM&Aを止める理由がない。規制当局が緩くなる時期を狙った絶妙なタイミングだ。
>>1
Appleはこのニュースを見て今頃ため息をついているだろうな。「マシモを潰す」つもりでいたAppleにとって、ダナハーが出てくるのは最悪のシナリオだ。
>>29
Apple Watchの血中酸素機能が正規に復活する日は近い。ダナハーはAppleとの和解を「買収代金の一部回収」くらいに考えて交渉してくるぞ。これこそが資本の論理だ。
>>1
結局、アクティビスト（ポリタン）が経営陣を追い出して、高く買ってくれるパパ（ダナハー）を見つけてきた、という教科書通りのM&A。このスピード感は米国ならではだな。
>>31
全くだ。日本のメーカーが「創業の精神」や「聖域」を守っている間に、ダナハーはDBSという冷徹なシステムで世界を支配していく。投資家としては、ダナハーのような「資本効率の権化」に金を預けるのが正解なんだろうな。
>>32
「ダナハーが買収した企業は、5年後には見違えるほど利益率が上がっている」という格言が今回も証明されるかどうか。180ドルは高いようでいて、ダナハーの手にかかれば格安物件になるんだろうなと思っている人は多そうだな。
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