本日の大本命、10:30発表の中国CPI/PPIについて語りましょう。
【コンセンサス】
CPI（前年比）：予想 +0.5%（前回 +0.8%）
PPI（前年比）：予想 -1.5%（前回 -1.9%）
12月が強かっただけに、ここで失速するか、あるいはPPIが改善傾向を維持できるかが鍵。有識者の皆さん、ポジションどうしますか？
>>1
今回のCPI予想が低いのは純粋にカレンダー要因だね。2025年は春節が1月だったからベースが高い。2026年は来週（2月17日）が春節だから、1月の数字が多少弱くても市場は「織り込み済み」として無視する可能性が高い。
>>2
同意。むしろ注目はPPIの方。前回-1.9%から今回-1.5%まで改善すれば、製造業の収益性が戻り始めている証拠になる。銅や鉄鋼の国際価格が底堅いのも追い風だな。ハンセン指数へのロングを検討中。
>>1
コアCPIをしっかり見るべき。前回は+1.2%で安定してたけど、これが1.0%を割るようだと内需の弱さが再認識される。中国当局の「反インボリュート（過当競争抑制）」策がどこまで浸透しているか。
>>1
USD/CNHが7.25付近で膠着してるな。指標が弱ければ7.30突破を試す動きになりそうだけど、PBoC（中国人民銀行）が露骨に介入してくるからショートは怖くて踏み込めない。
>>4
もしCPIが+0.3%とかに下振れたら、3月の大規模な利下げ（LPR引き下げ）期待が再燃する。債券買い・金利押し下げのバイアス。ただ、当局は「質の高い成長」を重視しているから、バラマキ期待は禁物だよ。
>>3
PPIが改善してるって言っても、依然としてマイナス圏なのは変わらない。2023年から続くこの「工場発のデフレ」が完全に解消されない限り、企業の設備投資は戻らないんじゃないか？
>>7
鋭い。ただ、今回のPPI改善予想はコモディティ価格の上昇だけじゃない。過剰生産能力の整理が進んでいるセクター（特に新エネルギー車や太陽光）で価格競争が沈静化しつつある。これが確認できれば「買い」だ。
>>8
ハンセン指数19,500超えられるかな。ここ数日上値が重いのは、今日の数字を見てから判断したいっていう大口の意向だろ。指標がコンセンサス通りなら、アク抜けで買われる気がする。
>>2
中国はもうデフレ突入して終わった国だろｗ 数字がどう出ようが不動産バブルの負債を返し終わるまで10年は冬の時代。触らないのが正解。
>>10
その「終わった」というコンセンサスが強すぎるからこそ、少しのポジティブサプライズで爆上げするんだよ。先週のテック株のリバウンドを見てないのか？
>>11
DeepSeekショック以降、中国のAIセクターへの投資配分が劇的に変わってるからな。物価指標そのものより、その背景にある「新質生産力」へのシフトを市場は見ようとしている。
>>1
結局のところ、10:30の発表直後はアルゴの殴り合いで上下30pipsは振れる。落ち着いた30分後、上海市場が開いてからの動きについていくのが一番賢い。俺は傍観一択。
>>5
PBoCが最近、人民元の中間値設定で防衛線を明確にしてるからな。ドル安トレンドが来ない限り、CNHショートは焼かれる運命。今日の指標でCNHがどう反応するかで、当局の本気度がわかる。
>>14
もしCPIが予想を大きく超えて+1.0%とか出たら、人民元高・株高のダブルパンチ？ｗ
>>15
それは「リフレ・トレード」の復活を意味する。ゴールドマンもUBSも2026年の中国GDPを4.5-4.8%と強めに見てるし、そのシナリオの第一歩になるだろうね。でも確率は低い。現実的にはCPI +0.6%くらいが御の字。
>>16
食品価格、特に豚肉のサイクルが底を打った感があるのもCPIの下支えになりそう。前回12月は野菜価格の急騰（+18%）が寄与してたけど、1月も寒波の影響で高いはず。
>>17
野菜価格でカサ増しされたCPIは市場から評価されないよ。重要なのはサービス支出。春節前の旅行予約状況から見て、サービス価格がどれだけ伸びてるか。そこが本当の購買力を表す。
>>18
若者の失業率がこれだけ高いのにサービス価格が上がるわけないだろｗ みんな安いインスタントラーメン食ってるよ。
>>19
それは一面しか見てない。富裕層の国内消費回帰は凄まじいぞ。海南島の免税店売上や高級ホテルの稼働率は2025年後半からV字回復してる。二極化してるだけだ。
議論が白熱してきましたね。あと数時間で判明します。まとめると、
・CPIはカレンダー要因で鈍化するが、織り込み済みなら無風。
・PPIの改善幅が予想を上回れば「製造業復活」として株買い。
・サービスCPIが強ければ人民元買い。
・下振れれば「追加緩和」期待だが、通貨安リスクで株は売られる可能性。
こういう感じでしょうか。
>>21
完璧。個人的には、今回は「PPIが-1.4%以上」であれば強気でいける。これは2026年通期での企業利益リビジョンアップに直結するからね。
>>22
OK、発表30分前にポジション整理して、少しだけ指数のロング持って待機するわ。爆死したら笑ってくれw
>>23
賢明な判断だ。ただ、米国のCPIも控えてる週だから、中国一択で勝負するのはリスク高いぞ。
>>24
ドル円が155円台で止まってるのも、今日の中国指標待ちって側面もあるからな。アジア全体のセンチメントを決める。
>>25
結局、中国が元気にならないと日本株も上値が重い。安川電機とかの動き見てると、中国の設備投資意欲は確実に底を打ってるように見えるんだが。
>>26
その通り。今日のPPIは日本株の機械・FAセクターにとっても最重要指標。期待値は低い分、少しでも良ければインパクトはデカい。
そろそろ準備の時間ですね。有益な議論ありがとうございました。結果がどうあれ、長期的なデフレ脱却シナリオが生きているかどうかを確認する、非常に重要な一日になりそうです。
>>28
「中国はもうダメだ」と思っている人は多そうだが、スマートマネーは静かに底打ちを確認しに来ている。発表後の市場の反応が楽しみだな。
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