Olympic（8289）がPPIH（ドン・キホーテ）の完全子会社化発表で爆騰中。昨日の下方修正で絶望してたホルダーが一気に救われた形だけど、株式交換比率1.18という数字をどう見る？制限値幅も拡大されて、市場は完全にPPIHへのサヤ寄せモードに入ってる。
単純なアービトラージ案件だな。PPIH1株に対してOlympicが1.18株ではなく、Olympic1株に対してPPIHが1.18株割り当てられる形。つまり、Olympicの価値はPPIH株価の1.18倍に収束する。今のPPIHの株価から逆算すると、理論株価は1,121円付近。現時点ではまだそこへ向かう過程にある。
>>2
昨日発表された26年2月期の経常27億赤字への下方修正がえぐい。自力での再建を諦めたタイミングでのPPIH介入。これ、PPIH側としてはかなり安く買い叩けたんじゃないか？
PPIHの狙いは明確だ。Olympicの持つ首都圏、特に東京・神奈川の店舗網。Olympicは立地だけは良いからな。老朽化した店舗をドン・キホーテやアピタ・ピアゴのノウハウで再生させれば、PPIHの首都圏シェアは盤石になる。
下方修正見て絶望して昨日売った奴、今どんな気持ちなんだろうな。配当も見送りだし、普通なら暴落案件だぞこれ。
>>5
いや、下方修正とセットで発表されたのがポイント。むしろ「これ以上悪くならない」という底打ち感と、PPIHによる救済という出口戦略が同時に出たことで、リスクが完全に消失した。市場は下方修正の内容なんて見ていない。交換比率だけを見ている。
でも6月29日に上場廃止でしょ？それまでの間、Olympicの株価はPPIHの株価と連動するだけの人形になるってこと？
>>7
その通り。今後はPPIH株の変動係数1.18のレバレッジ商品として機能する。PPIHが1%上がればOlympicも1.18%上がるような相関性になる。今の気配は、その適正水準までの「値幅調整」に過ぎない。
ここからさらに2倍、3倍と吹き上がる可能性はないのか？TOB（株式公開買付け）じゃなくて株式交換だから、上限はないだろ。
>>9
それはあり得ない。株式交換比率が固定されている以上、PPIHの株価が2倍にならない限り、Olympicが単独で2倍になることはない。もし理論株価を超えて買われたら、それこそ裁定業者がOlympic売り・PPIH買いのポジションを作って速攻で潰しに来る。
>>10
まさにそれ。現時点でOlympicを追っかけるのは、PPIHの将来性に全額ベットするのと同義。しかも直接PPIHを買うより流動性リスクがある。上場廃止が近い銘柄は板が薄くなるからな。
PPIHはユニーを買収した時もそうだったけど、不採算店をドンキ化するスピードが異常。Olympicの食品スーパー部門と、ドンキの非食品部門のシナジーは意外と高いと思うぞ。
>>12
ただ、Olympicの既存株主は納得してるのかね。赤字を垂れ流した末に、自分たちの会社が消滅してPPIHの端株にされるわけだ。比率1.18は救済としては破格だけど。
>>13
納得も何も、このまま独立維持してたら倒産リスクもあったろ。この下方修正の幅を見ろよ、赤字11億予想が27億だぞ。債務超過が見えるレベルだ。
東証が値幅制限を拡大したことで、明日には理論株価付近まで到達しそうだな。そこから先はPPIHの株価次第か。
>>15
興味深いのはPPIH側の株価だ。買収発表後、PPIHも堅調に推移している。市場は「安く店舗網を手に入れた」と好意的に解釈しているようだ。負債も引き受けることになるが、今のPPIHのキャッシュフローなら余裕で吸収できる。
>>16
PPIHにとってのOlympicは「不動産ポートフォリオ」なんだよ。中身の小売事業が腐っていても、立地というアセットに価値がある。それを株式交換（＝自社株を刷るだけ）で手に入れられるなら、キャッシュを減らさずに済む最高のディールだ。
明日寄ったら全力買いでいいか？理論株価との乖離が数%あるなら、そこを抜くだけで勝てる。
>>18
甘いな。値幅拡大後の寄り付きは、大抵の場合、裁定妙味がないレベルまで一気に跳ねる。そこから買うのは、手数料と上場廃止のリスクを考えると割に合わない。
無配転落は痛いけど、PPIHに交換されれば配当も復活する。長期保有してた爺さん連中には結果的に報われる形になったな。
>>20
でもPPIHも配当利回り自体はそんなに高くないぞ。むしろ成長株としての側面が強い。Olympicのようなバリュー的な見方をしていた層とは毛色が違う。
というか、そもそも今日ストップ高気配のまま寄らなかったってことは、まだ理論株価まで距離があるってことだよな？
>>22
計算すればわかる。基準値869円に対して上限が1,469円。理論株価が1,121円付近なら、本来は今日寄っていてもおかしくない。なぜ寄らなかった？
>>23
買いのエネルギーが過剰に溜まっているのと、売り手が誰もいないからだ。理論株価で売るメリットがない。もっと上、つまりPPIHが明日以降上がることを期待している連中が買い注文を並べている。
>>24
いや、単に計算上のプレミアムが乗っているだけだろう。今のPPIHの株価変動リスクを考慮したとしても、比率1.18は現水準からはまだ乖離がある。明日の寄り値が理論値を上回るようなら、全力で売りに回るのが正解。
結局、Olympic株を今から買うのは、PPIH株を間接的に買うのと同じってことですよね？
>>26
そうだ。ただし、株式交換によって端株（100株未満）が発生する可能性がある点に注意。100株持っているとPPIHが118株になる。この18株は市場で売るのが面倒だぞ。
>>27
あ、それは盲点だった。最近はSBIとか楽天なら単元未満株も簡単に売れるけど、手数料体系を考えたらOlympicを今から100株単位で買うのは少し面倒かもな。
そもそもこのディールの背景にある「赤字拡大」を無視しすぎじゃないか？PPIHが引き受けた後に、Olympic店舗の減損損失とか追加で出てくる可能性もある。そうなればPPIHの足枷になる。
>>29
だからこそ「完全子会社化」なんだよ。連結に取り込んでしまえば、多少の不採算はドンキ本体の利益で相殺できる。むしろ負ののれんが発生する可能性すらある。
>>30
いや、でも株価チャート的にはこれ、ダブルバガー狙えるだろ。値幅拡大して出来高も伴ってないし。
>>31
何度も言うが、これは材料株の仕手化じゃない。「株式交換」だ。数学的に上限が決まっている。チャートの形なんて無意味。見るべきはPPIHの株価チャートだけだ。
冷静な分析助かる。要するに、Olympicの株価を動かしているのはもはや自社の業績ではなく、交換比率という名の「鎖」で繋がれたPPIHの価値ってことだな。
こういう時は下手に手を出さず、PPIHそのものを買った方が安全な気がする。Olympic経由だと不透明なコストや上場廃止後の事務手続きがダルい。
>>34
でも、今のOlympicの株価が理論値より10%以上ディスカウントされてるなら、そこで買うのは合理的だろ？
>>35
10%なら「買い」だが、今の気配はそこまで安くない。明日寄った瞬間、そのスプレッドはほぼ消滅する。HFT（高頻度取引）がコンマ数秒で埋めてくるから、個人がその裁定利益を取るのは至難の業。
店舗運営の観点で見ると、Olympicの「ディスカウントストア」としての看板は残るのかね。それとも全部ドンキに変わるのか。
>>37
一部は残すだろうが、収益性の高い店舗は間違いなく「MEGAドン・キホーテ」への転換対象。PPIHは再生のプロだからな。Olympicが赤字を出していたのは、単にマーチャンダイジングが古すぎただけ。
>>39
昨日発表済み。今期は無配。つまり、6月の上場廃止までOlympicを持っていても配当は一円も入らない。PPIH株に交換された後の配当までお預け。インカム狙いの人は注意だ。
結論としては、明日の寄付きで理論株価を少しでも上回ったら「売り」、理論株価から数%以上乖離して安ければ「買い」。ただし、PPIHの株価が秒単位で動くから、常に監視が必要。
>>41
そもそも信用取引でOlympicを売れるのか？逆日歩とか発生してないか？
>>42
この状況での空売りは自殺行為だぞ。貸株が止まってる可能性が高いし、強制決済のリスクもある。サヤ取りするなら、現物Olympic買い vs PPIH先物（またはCFD）売りで組むのがプロのやり方。
議論が高度になってきたな。まとめると、Olympic自体のファンダメンタルズは崩壊（経常赤字拡大）しているが、PPIHという救済者が現れたことで、株価は「1.18倍」という比率にのみ支配されるフェーズに入った、と。
>>44
その通り。そしてPPIHにとってこの買収は、首都圏ドミナントを完成させるラストピースの一つ。短期的にはOlympicの赤字を背負うが、長期的にはPPIHの企業価値向上に寄与する。だからPPIH株そのものをロングするのも悪くない選択。
よし、明日の寄り付きで気合の成り行き買い入れるわ。
>>46
やめとけって。値幅拡大後の寄り付きは、オーバーシュートして理論値を突き抜けることが多い。そこで掴んだら、上場廃止まで含み損に耐えるだけの苦行になるぞ。
6月29日の上場廃止まで、まだ時間はある。焦る必要はない。
>>48
いや、上場廃止が近づくほど出来高は減り、最後は端株処理の売りで理論値より少し安く引けるのが通例だ。手仕舞うなら早めがいい。
このスレの結論：Olympic株はもはや「PPIH株1.18株分の引換券」に変貌した。明日の寄付きで理論株価（1,121円付近）に到達すれば、そこからの上値追いはPPIH株価の動向次第。個人投資家は無理にOlympicに突っ込むより、PPIH本体の動向を注視すべき。
>>50
結論出たな。明日以降、理論株価への収束を確認して、裁定機会がなければ静観が正解。下方修正のショックをディールで打ち消したPPIHの経営判断は一級品。Olympicホルダーは、この幸運な出口を逃さず利益確定するのが最善だな。お疲れ。
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