【ハイネケン(HEIA) 2025年度通期決算 注目ポイント】
・発表：本日2/11 15:00 (日本時間)
・EPSコンセンサス：€2.61 (前年 €2.57)
・売上高成長(オーガニック)：3.9〜5.4%予想
・営業利益(beia)：会社側ガイダンス下限(4%)に届くか
・注目：ベトナム市場の回復、EverGreenプログラムのコスト削減進捗、次期経営陣への示唆
>>1
EPS 2.61はかなり強気に見えるが、直近の原材料コスト（麦・アルミ）の下落分をどこまで利益に乗せられるかだな。
>>2
ベトナムが最大の懸念だろ。1月の飲酒運転厳罰化（Decree 100）の継続と、2026年から導入予定の特別消費税増税への先食い需要がどう出ているか。
>>3
ベトナムはハイネケンの利益の約10〜15%を占めるエンジンだからな。あそこの販売ボリュームが前年比でマイナスからフラットまで戻っていれば、サプライズ上昇もあり得る。
>>1
1月にDolf van den Brink CEOの退任（5月末）が発表されたばかり。今回の決算は彼の「総括」になるわけだが、強気の2026年ガイダンスを出して逃げ切るか、あるいは膿を出し切るか。
>>5
退任発表直後の決算で保守的な数字を出して、新CEOにバトンを渡すケースは多い。今回も2026年のボリューム成長に関しては慎重な言い回しになる気がする。
欧州の若者のビール離れは深刻だし、ノンアルコールのハイネケン0.0なんて売れてないだろｗ
>>7
それはデータを見てない素人の発言だな。ハイネケン0.0は同社で最も成長しているセグメントの一つだぞ。米国でも二桁成長を維持している。
>>8
仰る通り。特に欧米での「ソバーキュリアス」層の拡大は、ビールメーカーにとっては高利益率なノンアル・プレミアムへの移行チャンス。この「ミックス改善」が利益を支えている。
ナイジェリア市場はどうだ？通貨ナイラの暴落でコストは爆増しているはずだが、現地生産95%がどこまで機能しているか。
>>10
ナイジェリアは昨年の構造改革でスタウト市場のシェアを奪還している。ボリューム減を価格転嫁でカバーできているかが焦点。もしナイジェリアで赤字幅が縮小していれば、アフリカ全体の利益成長が期待できる。
AB InBevと比べてPER 17〜18倍は妥当な水準か？プレミアムセグメントの比率が高い分、景気後退期の耐性はハイネケンの方が上だと思うが。
>>12
ABインベブはバドライトの件で米国市場のイメージ回復に苦戦中。対してハイネケンはシルバー（Heineken Silver）で若年層のライトビール需要をうまく拾っている。相対的な強みはある。
今のEUR/JPY（160円近辺）を考えると、日本の投資家にとっては欧州株のパフォーマンスより為替の動きの方が怖いわ。
>>14
今日は米CPI前日だし、決算の内容次第ではユーロドルが動いてクロス円も連動する。決算発表15時は欧州市場オープン直前だから、ボラティリティは高くなるぞ。
>>1
EverGreen戦略の「累計30億ユーロの節約」の達成度が鍵だな。売上が伸び悩んでも、生産効率化とデジタルトランスフォーメーションで利益率(Margin)を20bp以上改善できれば、市場は買いと判断するだろう。
>>16
その通り。マーケティング費用を削らずにコスト削減できているか。B2BプラットフォームのeB2B経由の売上が全体の何割まで達しているか、デジタル指標もチェックが必要。
発表まであと6時間か。自分は「ステイ」だな。ベトナムの不確実性が高すぎる。
>>18
私はロング。先週のカールスバーグ（Carlsberg）の決算が予想を上回って株価が跳ねた。セクター全体に資金が戻ってきている兆候がある。
>>19
ビールなんてどこも一緒だろ。アサヒやキリンの方が品質高いし。
>>20
これは投資の話だぞ。ハイネケンは世界190カ国で売られている最強のグローバルブランドだ。ポートフォリオの広さと流通網の深さがアサヒたちとは次元が違う。
ブラジル市場は今回「救世主」になる可能性が高い。プレミアム・ラガー（Heineken, Amstel）のボリュームが2桁成長を維持しているとの観測がある。
>>22
ブラジルでインフレが落ち着き、実質賃金が上がっているのは追い風。南米での利益貢献がベトナムの穴を埋められるかどうか。
ガイダンスで「通期の営業利益成長率を4-8%」から「中二桁」へ引き上げるサプライズがあれば、株価は€100を目指すだろうな。現状は€92近辺。
>>24
流石にこのマクロ環境で上方修正は厳しいだろ。据え置きなら御の字。下方修正なら阿鼻叫喚。
忘れてはいけないのが、中国での華潤ビールとの提携。中国市場のプレミアム化において、ハイネケンブランドは現在独走状態にある。このライセンス収入が営業外収益を押し上げているはずだ。
>>26
中国の消費低迷が叫ばれているが、富裕層の「良いものを飲む」傾向は変わっていないからな。そこは安心材料。
配当性向はどうなるか。30-40%を維持する方針だが、自社株買いの追加発表があればポジティブ。
>>28
昨年はメキシコのFEMSA株売却に関連して大規模な買い戻しがあったが、今年は通常の範囲内だろう。財務体質の改善を優先するフェーズ。
>>1
コンセンサス未達のリスクを考慮して、プットを仕込んでいる勢も多そうだな。
>>30
いや、今の株価はすでに「ベトナム不調・コスト増」をかなり織り込んでいる。少しでも「マシ」な数字が出ればショートカバーで跳ねる構造。
まとめると、今回の決算の勝負所は『価格改定後のボリューム維持力』だな。消費者がハイネケンのブランド価値に対して、値上げを受け入れたまま飲み続けているか。これが確認できれば長期投資対象としての魅力は揺るがない。
>>32
同意。プレミアムビールは『嗜好品』から『日常の贅沢』へとポジションを確立した感がある。
そろそろお昼休みか。15時の発表時は相場に張り付く予定。楽しみだな。
>>34
アムステルダム市場が始まる直前の緊張感、たまらないね。
ハイネケンが崩れると、他の消費財株（ネスレやユニリーバ）への連想売りも来る。マーケット全体のセンチメントに影響するぞ。
>>36
それこそが「重要度A」の理由。世界中の消費者の財布の紐がどうなっているか、ハイネケンが教えてくれる。
ビールを飲みながら見守りたいが、15時は仕事中だわ。ワロタ
>>38
スマホを隠してチェックするんだ。爆益ならそのまま退職、爆損なら残業だ。
あと数時間、冷静にポジションを整理する。結局、ブランドの底力を信じるかどうかの勝負。
>>40
Dolfの最後の決算、有終の美を飾ってほしい。彼は困難な時期にEverGreenで会社を立て直した功労者だ。
結局、どんなに厳しいマクロ環境でも『プレミアムビールを飲む』という文化自体は不滅なんだよな。短期のボラに惑わされず、中長期の成長シナリオを見極めたい。
>>42
その通り。15時の結果を受けて、もし過剰に売られるならそこは絶好の買い場になるだろうな。
>>43
ポジティブに「ビール銘柄の逆襲」が始まると思っている人は多そうだな。
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