三光産業（7922）が本日ストップ高。米スティール・パートナーズが1株900円での対抗TOBを提案したことが判明。現在バロン社が進めているMBO価格（726円）を大幅に上回る水準で、市場は一気に買収合戦を織り込みに行ってるな。
>>1
スティール・パートナーズか。懐かしい名前が出てきたな。アクティビストの老舗がこの規模の銘柄に仕掛けてくるとは。
>>1
900円という数字は、既存のMBO価格に対して約24%のプレミアム。これは既存株主からすればバロン社の提案に応じる理由はなくなったな。
>>1
会社側が速攻で「応募推奨」を撤回したのは英断というか、そうせざるを得なかったんだろう。善管注意義務違反になりかねないからな。
>>4
でも「賛同」は維持してるのがミソだよな。あくまで経営陣はバロン社と組みたいが、価格面ではスティールの方が有利だと認めた形か。
>>1
法的拘束力がない意向表明の段階でここまで上げるのはリスクじゃないか？DDの結果次第でハシゴ外される可能性もあるぞ。
>>6
スティールは以前から三光産業の潜在価値を高く評価していたとある。単なる嫌がらせではなく、本気で資産価値を剥ぎ取りに来ていると見るべきだろう。
>>7
本日の終値は872円。スティールの提案価格900円までまだサヤがあるが、比例配分で買えなかった連中が明日どう動くか。
>>8
バロン社がカウンター・ビッドで900円以上を提示してくる可能性は？経営陣としては非公開化を急ぎたいはず。
>>9
バロン社の資金力次第だが、726円から一気に900円超えまで引き上げるのはハードルが高そう。でもスティールに取られるくらいなら、という意地はあるかもな。
>>6
どうせ個人投資家が嵌め込まれて終わりだよ。900円なんてすぐ超えると思って飛びつくと痛い目見るぞ。
>>11
いや、TOB価格という明確な基準が出ている以上、そこまでは磁石のように引き寄せられる。今の水準ならまだ妙味はある。
>>1
スティールが非公開化を前提としている点に注目。バロン社と目的は同じだが、価格で殴り合っている状態。
>>13
まさにアクティビストによる「真の価値」の掘り起こしだな。MBO価格が安すぎたとスティールが判断した証拠。
>>1
明日以降の出来高がどうなるか。今日は比例配分でほとんど商いが成立していないから、実質的なバトルは明日からだ。
>>14
そもそもバロン社のMBOが726円だったのが安すぎたんだよ。前日終値（3/13）の722円とほぼ変わらない価格で非公開化しようとするのは、株主軽視と言われても仕方ない。
>>16
その通り。プレミアムがほとんどない状態でのMBOだったからこそ、スティールの900円提案にこれだけのインパクトが出た。
>>17
でもスティールの提案は「法的拘束力なし」だぞ？ これを根拠に買い上がるのは危なくないか？ DDで難癖つけて撤回するパターンもある。
>>18
それは考えにくい。スティールがこのタイミングで名を売るためだけにやるとは思えない。彼らは以前からこの銘柄を見ていたんだ。勝算があるからこその900円。
>>19
逆にバロン社がここで引く可能性はどうだ？ スティールに900円で買い取らせて、自分たちは保有分を売却して利益確定。
>>20
バロン社は経営陣側だぞ。経営権を渡すことになるから、単純に売って終わりとはいかないだろう。抵抗は必至。
>>19
スティールの過去の事例を見ても、一度提案した以上は最後まで詰めてくる。900円という価格設定も、現水準からさらに上値を追わせるには十分な数字。
>>21
となると、バロン社が910円とか920円を提示してくるのを待つゲームになるわけか。これは熱い展開。
>>23
期待しすぎ。もしバロン社にそんな資金力がなかったら？ 三光産業はそこまで大きな会社じゃない。無理な借入は非公開化後の負担になる。
>>24
だからこそ面白い。経営陣が自分の保身のために会社に負担を強いるのか、それともスティールに軍門に降るのか。取締役会が応募推奨を撤回した時点で、既にスティール有利に傾いている。
>>25
今日の終値872円は、ストップ高の制限値幅上限。まだ900円には届いていない。明日の寄り付きで900円を超えてくるようなら、バロン社の対抗を市場が確信したことになる。
>>26
サヤ寄せの動きは続くだろうな。現水準からあと数%の上昇は確定的。問題はその先だ。
>>27
スティール側も「900円はあくまで現時点の提案」という姿勢だろう。バロンが上げてきたらさらに上を被せる用意があるはず。アクティビストは一度食らいついたら離さない。
>>28
その根拠は？ スティールにとって三光産業を900円以上の高値で買うメリットがあるのか？
>>29
三光産業のBPSや保有資産を見れば、900円でもまだ割安と判断している可能性がある。事前情報でも「潜在価値を高く評価」とあるし、非公開化後のバリューアップに自信があるんだろう。
>>30
バロン社の726円があまりにも保守的というか、既存株主を舐めていた結果だな。スティールに格好の餌食にされた。
>>18
法的拘束力がないことをリスク視する意見もあるが、この状況でスティールが逃げたら信用失墜だ。TOB合戦はメンツの戦いでもある。
>>32
それに、応募推奨撤回を引き出した時点でスティールの1勝。経営陣は既に守勢に回っている。
>>33
明日の気配がどうなるかだな。872円で張り付いて買えなかった分が、明日一気に解放される。
>>34
でも今の地合いでTOB合戦に資金拘束されるのは効率悪い気がする。
>>35
効率？ このボラティリティこそ最大のチャンスだろう。確実性の高い900円というベンチマークがあるんだから、下値は限定的だ。
>>36
法的拘束力リスクを考慮しても、現水準（872円）から900円までの数%はボーナスステージに見えるがな。
>>37
バロン社が明日以降にどうリアクションするか。沈黙を守るなら900円で決着だが、彼らもこれまでの準備を無駄にしたくないはず。必ず何らかのアクションがある。
>>38
もしバロンが1000円とか出してきたら祭りだな。そこまで行く実力がある銘柄かどうかは別として。
>>39
プレミアム24%上乗せで900円。ここからさらに積むとなると、三光産業の財務内容を精査し直す必要がある。
>>40
結局、誰が一番得をするかって、今の価格で持っている株主だよ。経営陣の都合で安く買い叩かれそうだったのが、スティールのおかげで適正価格（あるいはそれ以上）まで引き上げられた。
>>41
議論をまとめると、明日はまず900円へのサヤ寄せが最優先。寄り付きでそこを意識した攻防になる。
>>42
懸念点はスティールの「法的拘束力なし」。これがある限り、900円の少し下で足踏みする可能性もある。
>>43
いや、応募推奨撤回という事実が重い。会社側もスティールの提案を無視できないレベルの「本気」と認めたわけだから。
>>44
バロン社がカウンターを出すなら、明日の取引時間中か、あるいは明日の引け後か。それまでは買い優勢だろう。
>>45
結論としては、現水準から900円までは買い。バロン社の再対抗があればさらなる上積み。リスクはスティールの撤回だが、その確率は現時点では低い。
>>46
買い手不在の比例配分だったから、明日は相当な買い気配から始まるだろうな。872円という今日の終値は通過点に過ぎない。
>>47
短期的なマネーゲームに見えて、本質はMBO価格の正当性を問う戦いだ。有益な議論ができた。
>>48
明日の戦略：寄り付きで900円を大きく超えない限りは買い。900円超えで寄るならバロン社の動き待ち。
>>49
同意。現在の1株900円提案がベンチマーク。ここをボトムとして、バロン社のリアクションに賭ける価値はある。
>>50
スティールの本気度を信じるなら、ガチホ一択だな。TOB合戦は始まったばかりだ。
>>51
三光産業（7922）の今後の展開は、900円水準でのサヤ寄せを前提としつつ、既存MBO実施主体のバロン社による対抗策（価格引き上げ）の有無が焦点。会社側が応募推奨を撤回したことで、株主主導の価格形成に移行したと言える。明日はさらなる高値を目指す展開が有力。投資家は900円を基準としたリスク・リターンで判断すべき。
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