今夜21時、メドトロニック(MDT)の2026年第3四半期決算が発表される。コンセンサスは売上高89.0億ドル（前年比+7.3%）、調整後EPS 1.33ドル。前四半期はCardiovascular（循環器）部門の絶好調でガイダンスを引き上げたが、今期はどう出るか。Hugoの米国展開も含めて議論しようぜ。
>>1
今回一番の注目は間違いなくAffera（脈動場アブレーション）のモメンタムだろ。前四半期は米国で前年比128%成長とかいう異次元の数字を叩き出した。これが継続していれば、売上高のサプライズは十分あり得る。
>>2
その通り。PFA（脈動場アブレーション）市場は現在、従来の熱焼灼から急速にシフトしている。ボストン・サイエンティフィック（BSX）とのシェア争いも激化しているが、MDTはSphere-9のフルローンチで巻き返しを狙っている段階。ここの数字がコンセンサスを上回るかが鍵だな。
>>3
ただ、EPS予想が前年同期の1.39ドルから1.33ドルに下がっているのが気になる。19人中18人のアナリストが直近90日でEPS予想を下方修正しているのは、研究開発費の増大か、それとも為替の影響か？
>>4
為替の影響は無視できんわな。ドル高が続くと海外売上比率の高いMDTには逆風。あと関税（Tariffs）の不透明感もガイダンスに影響してくるだろうし、経営陣が通期見通しをどう修正してくるか。
>>1
手術ロボットのHugoはどうよ？ 昨年末にFDAが泌尿器科向けに承認を出したけど、米国での本格的なインストールがどれだけ進んでいるか。ISRGの牙城を崩せるのかね。
>>6
Hugoについては、今期すぐに業績に貢献するレベルではないが、将来的な成長エンジンとしてのマイルストーン報告が重要。米国市場は保守的だが、Medtronicの既存の外科用器具との互換性が強みになる。経営陣から具体的な受注パイプラインの話が出ればポジティブサプライズ。
>>7
でもISRGは次世代機da Vinci 5で圧倒してるし、MDTが食い込む余地なんてあるのか？ 結局二番手で終わる気がするわw
>>8
二番手でも巨大な市場だぞ。病院側も単一ベンダーの独占を嫌ってマルチベンダー化を進めている。MDTの営業網とサービス体制を考えれば、シェア2割取るだけでも巨大な収益源になる。
>>1
糖尿病部門のスピンオフはどうなった？ 2026年末までに完了予定だったはずだが、今回の決算説明会で進捗のアップデートがあるはず。
>>10
糖尿病部門は売上の8%だが利益率がグループ平均より低い。ここを切り離すことで、残ったMDT（RemainCo）の営業利益率は確実に改善する。スピンオフの進捗が順調であれば、マルチプル（PER）の切り上がり（リレーティング）が期待できる。
>>11
なるほど。現在のPERは18倍程度で、業界平均の20倍よりディスカウントされてるからな。成長率が5%程度でも、ポートフォリオの最適化が進めば株価110ドル台への復帰は見えてくる。
>>12
プットコールレシオも0.38でかなり強気なんだよな。市場は今回の決算でのビート（予想上振れ）を織り込みに行ってる。
>>13
過去2年、EPS予想を100%の確率でビートしてるからな、MDTは。コンセンサスに対して保守的な数字を出しておいて、しっかり超えてくるのが恒例行事。
>>14
でも今回はアナリストのEPS下方修正が多すぎる。これは相当ハードルが上がっているのか、あるいは市場が知らないネガティブな要因（供給網のコスト増など）があるのか？
>>15
おそらく「保守的なガイダンス」を継続するためだろう。MDTは現在、収益性の回復期にある。無理な成長より、マージンの改善を優先している。今回の焦点は売上高の成長だけでなく、フリーキャッシュフロー（FCF）の生成能力だな。配当貴族の維持には不可欠だ。
>>16
47年連続増配中だっけ。あと3年で配当キング（50年）入り。安定感は抜群だが、今の株価水準（100ドル前後）での利回り2.8%はやや物足りない気もする。決算後の自社株買い発表があれば最高だが。
>>17
自社株買いする余裕あるか？ HugoやAfferaへの投資、さらに糖尿病部門の分離コストもかかるし。今はキャッシュを溜める時期だろ。
>>18
いや、MDTのバランスシートは健全だ。負債比率も低下傾向にある。むしろ配当成長を加速させるためにも、効率的な資本配分を株主は求めている。決算後のカンファレンスコールで資本還元について言及があれば、機関投資家が買い増してくる。
>>19
結論としては「ホールド」または「買い増し」推奨が多そうだな。今回の決算で大幅なミスをしない限り、底堅い展開が続きそうだ。
>>20
まぁ、派手さはないが、医療機器の覇者としての貫禄を見せる決算になりそうだな。循環器の数字が強ければ、それだけで株価は守られる。
>>21
発表まで数時間、期待して待つとするか。無難に通過してくれれば、112ドルのターゲットプライスまでは時間の問題だな。
>>22
「今回の決算も安定のビートで、糖尿病スピンオフ後の真価に期待」というふうに思っている人は多そうだな。
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