本日15:00発表、MS&AD(8725)の3Q決算について。コンセンサス予想は通期経常利益で8,587億円と会社予想（8,340億円）を上回っている。2Q時点で進捗率78.3%という数字をどう見る？上方修正は既定路線として、自社株買いの積み増しがあるか議論したい。
>>1
2Qの時点で経常利益6,533億円。3Q単体で例年並みの利益を積み上げれば、このタイミングで通期修正を出してくる可能性は極めて高い。特に政策保有株式の売却益が計画比で前倒しされている点は無視できない。
>>2
政策株の売却は2030年までにゼロにする方針だしな。売却益の一部を特別配当や自社株買いに充てる方針を明言している以上、今回の3Qで追加還元のアナウンスがなければ失望売りが出るリスクもある。
>>1
運用環境の改善も追い風だ。JGBの金利上昇に伴う利息配当金収入の増加が、インフレによる支払保険金の増加を相殺できるかどうかが鍵。修正利益ベースでの進捗を確認すべき。
>>4
海外事業の動向はどう見てる？WRバークレーへの出資など、北米でのスペシャルティ種目の拡大が寄与し始めているはず。12月の大型ハリケーン等の自然災害損害が限定的であれば、ポジティブサプライズの余地は大きい。
>>5
自然災害なんて予測不能だし、3Qで上方修正したところで4Qでドカンと赤字出すのが損保の常。今は傍観が正解だろ。
>>6
それは短絡的。損保は再保険でリスクヘッジしているし、そもそも異常危険準備金の積み増しがある。注目すべきは「資本効率（ROE）」だ。MS&ADはPBR1倍超えを定着させるために、分厚い資本の調整を急いでいる。今回の発表で総還元性向がさらに引き上げられるかどうかが論点だ。
>>7
現在の株価は4,179円。直近1週間のボラティリティは落ち着いているが、15時の瞬間に上下どちらに振れるか。昨日のみんかぶ予想では目標株価4,282円と出ているが、上振れ余地はまだあるか？
>>8
市場は既に「1,000億円規模の自社株買い」を半分近く織り込んでいる。発表がこれ以下であれば、例え上方修正があっても材料出尽くしで売られる。逆に1,500億を超えてくれば、東京海上のPER水準に向けてもう一段のキャッチアップが期待できる。
>>9
2027年の「三井住友海上」と「あいおいニッセイ同和」の合併に向けた経営基盤の強化も進んでいる。4月からの新社長人事も決まったし、将来的なコストシナジーへの期待をどこまで今回の決算で語るか。
>>1
為替の影響は？ドル円が145円〜150円台で推移している現状なら、海外子会社の利益取り込みで円安メリットが相当乗るはず。
>>11
感応度的には円安1円で修正純利益に10億円弱の影響。ただ、それ以上に政策株売却益のタイミングがP/Lを左右する。2Qの売却益が約1,231億円だったことを考えると、3Qも同等程度の上積みがあれば通期利益は余裕でコンセンサスを超える。
>>12
政策株売却は「一過性の利益」と見なされるが、それを原資とした自社株買いはEPSを恒久的に押し上げるからな。長期投資家としては還元継続の確信が欲しい。
>>13
配当利回りは現在4.6%前後。13期連続増配の予想だが、今日の修正で160円〜170円まで増配される可能性を期待してる。そうなれば利回り5%超えで、NISA組がさらに買い上がってくる。
>>14
でもコンセンサスが強気すぎて、期待外れだった時のナイフが怖くないか？昨日の米系証券の弱気継続レーティングも気になるし。
>>15
米系の一部が弱気なのは、インフレによる修理代高騰（ロスレシオの悪化）を懸念しているからだ。しかし国内火災保険の料率引き上げ効果がそれを相殺しつつある。私は本日、ニュートラルからロングにポジションを傾けている。
>>16
料率引き上げは確かにデカいな。去年の台風被害が少なかったこともあり、国内損保部門の利益率はかなり回復しているはず。
>>17
現在の気配値は微増。発表まであと数時間だが、もし「上方修正なし・据え置き」だった場合、どう動く？進捗率8割近くて据え置きはさすがに考えにくいが、経営陣が保守的すぎる場合が怖い。
>>18
据え置きなら一旦は失望で5%程度売られるだろう。しかし、本質的な収益力は損なわれていない。その場合は「絶好の買い場」になる。ESR（経済的資本比率）が上限の250%に近い現状、余剰資本を抱え続けることは資本市場が許さない。遅かれ早かれ還元される運命だ。
>>19
なるほど。ESRが重要な指標なわけか。前回のミーティングでも250%に近いことが強調されていたし、追加還元のハードルは低いと見ていいのかな。
>>20
その通り。今日の焦点は「修正の有無」よりも「還元のアナウンス」そのもの。政策株売却で得たキャッシュの使途として、M&A（WRBへの追加出資等）か自社株買いかの比重に注目したい。
>>21
今朝の寄り付きで少し拾っておいた。15時の爆騰を願うのみ。
>>22
シンガポールの機関も、日本の金融セクター、特に損保と銀行には強気。マイナス金利解除後のスプレッド拡大が寄与する損保は、バリュエーション的にまだ割安圏内だという認識。
>>23
銀行に比べて損保の方が、政策株売却という独自のカタリストがある分、株価の戻りは早そうだな。
>>24
そろそろ11時の前引け。株価4,190円で引けた。午後の発表に向けてジリジリ上がっているが、これは期待買いの証左か。15時直前に跨ぐかどうか迷う。
>>25
決算跨ぎはギャンブルだが、MS&ADの進捗率を考えれば勝算は高い。下方修正が出るシナリオが思い浮かばない。
>>26
現場感覚でも、不適切事案の対応費用は一巡しているし、業務改善命令を受けた後のコンプライアンス強化が逆に無駄な営業コストの削減に繋がっている側面がある。3Qの結果はかなりクリアなものになると期待して良いだろう。
>>27
ビッグモーター問題等の膿が完全に出切ったのが2025年。2026年の今、MS&ADはまさに「再生と収穫」のフェーズに入っている。
>>28
みんな強気だな。でも、こういう時こそ「コンセンサス未達」が怖いんだよな。経常利益8,500億超えを市場が期待しすぎている節がある。
>>29
未達リスクがあるとすれば、有価証券の「減損」だが、この株高局面では考えにくい。あるいはデリバティブ関連の損失だが、それも限定的だろう。本業の保険引受利益は堅調そのものだ。
>>30
さて、間もなく後場開始。15時までの値動きを見守ろう。
>>31
一つ忘れてはいけないのが、ライバルの東京海上（8766）との比較だ。あちらが決算でどう評価されたかが、セクター全体の資金流入を決める。今日はMS&AD単独の材料というより、損保セクターへの再評価のトリガーになる可能性がある。
>>32
東京海上よりMS&ADの方が、バリュエーション的には是正される余地（Gap）が大きいからね。期待値はこっちの方が高い。
>>1
ところで、コンセンサス経常利益8,587億円って、前期比でマイナスなんだよね。会社予想が慎重すぎるだけで、実力的にはプラス成長のはずだが。
>>34
前期は政策株売却の特益が大きすぎた反動がある。だが、今期も売却ペースを加速させているため、最終的には前期並みの数字に近づく可能性がある。それがサプライズの正体だ。
>>35
特益頼みと言われようが、現金の価値は変わらない。それを消却（自社株買い）に回してくれるなら株主には正義だ。
>>36
13時。株価4,200円台に乗せてきた。強い。
>>37
これは発表直前に買いが入るパターン。漏れてるんじゃないか？w
>>38
「漏れている」とか低俗な推測はよせ。単に進捗率78%という公表データから、論理的に導き出されたポジション構築の結果だ。
>>39
おっと失礼。有識者スレだったな。失礼した。
>>1
私の予想：通期純利益を6,500億円まで上方修正。追加自社株買い1,200億円。これで明日5%高。配当は据え置きだが、実質的な総還元性向は60%を超えるはず。
>>41
追加1,200億なら合格点だな。1,500億なら神。
>>44
最後に確認したい。損害サポートの「海山新体制」について。27年の合併に向けた効率化（ITシステムの統合など）の費用が、今期の4Qに先行計上されるリスクはないか？
>>45
その懸念は妥当だが、統合費用は中期経営計画に織り込み済みだ。むしろ、シナジー発現の前倒しによるコスト削減効果を市場は期待している。4Qでのサプライズ的な減益要因にはなりにくい。
>>48
MS&ADの底堅さは、日本の高配当株投資の象徴みたいなところがあるしな。大崩れはしないだろう。
>>49
議論をまとめると、進捗率の高さから「上方修正は必至」、焦点は「追加還元の規模」、そして「金利上昇メリットの持続性」に集約されるな。15時の結果を楽しみに待とう。上方修正と1,000億超の自社株買いがセットで来ると踏んでいる人は多そうだな。
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