米セールスフォース（CRM）が日本時間午前7時頃に第4四半期決算を発表する。売上高予想111.8億ドル、EPS 3.04ドル付近がコンセンサス。年初から株価30%下落のボコボコ状態だが、今回の「Agentforce」の進捗と2027年度ガイダンス次第で天国か地獄か決まるな。有識者の見解を聞きたい。
>>1
焦点は「シート（座席）型ライセンス」から「AIエージェントの従量課金・成果報酬型」への移行がスムーズに進むかどうかだ。現在の株価185ドル付近は、市場が既存ビジネスのカニバリゼーションを極度に恐れている証左。Agentforceの有料契約9,500件という数字が、どれだけ実収益、特にcRPO（現行残存履行義務）の成長に寄与しているかが鍵になる。
>>2
いわゆる「SaaSポカリプス」懸念か。OpenAIやAnthropicがエンタープライズ領域に直接食い込んできてるから、CRMの中抜きリスクを投資家は一番嫌がってるよな。
>>3
その通り。しかし、直近の米陸軍との56億ドルの契約は無視できない。公共セクターでの大規模導入は、Salesforceのプラットフォームが依然として「データのハブ」として強固であることを示している。AIモデルそのものより、企業が持つコンテキスト（文脈）データを持っている側が勝つというのがベニオフの主張だが、それが今回のガイダンスに反映されるか。
>>4
でも昨日のAnthropicとの提携強化のニュースで少し反発してたよね。競合じゃなくてパートナーとしてうまく立ち回れるなら、SaaSの死は言い過ぎな気もする。
>>5
オプション市場は上下9%以上の変動を織り込んでるぞ。174ドルの安値を割ったらパニック売りが加速するし、逆にガイダンスが予想を上回ればショートスクイーズで一気に200ドル回復もあり得る。博打すぎる。
>>1
エンジニア視点だと、AgentforceはノーコードでAIエージェントを作れるのが強み。企業のIT部門が予算を絞る中で、開発工数を削減できるソリューションとして受け入れられる土壌はある。問題は収益化のスピード感。
>>7
トークン消費モデルへの移行って、短期的には売上のボラティリティを上げるから機関投資家は嫌いそうだけどな。サブスクの安定感がSaaSの売りだったのに。
>>8
今のマクロ環境だと、企業は「AIでどれだけ人員削減できるか」を厳しく見てる。SalesforceのAIが「座席数を減らすためのツール」になるなら、自社のライセンス収入を減らす諸刃の剣になる。今回の決算で、それを補って余りあるAI付加価値を証明できるかが投資判断の分かれ目だ。
>>9
ジム・クレイマーが弱気なのが一番の懸念材料だったりしてｗ
>>9
現場では、既存のSalesforce環境にAIを乗せるのが一番手っ取り早いんだよ。一からAIインフラ組むより現実的。だから、解約率（Churn rate）が急増してなければ、長期的にはCRMのプラットフォーム覇権は揺るがないと思う。
>>11
でもMicrosoft DynamicsがCopilotで追い上げてるし、ServiceNowも好調。CRMの一人勝ち時代は終わっただろ。
>>12
そこがポイントだ。ServiceNowの決算は良かったが、Salesforceは「AIへの移行期」の谷間にいる。第4四半期の売上高成長率が11%台を維持できているか、そして2027年度の通期予想で11%以上の成長を維持できるかが、バリュエーションの再評価に繋がる。
>>13
調整後EPS 3.05ドル超えは必須だよな。利益率だけはいつも優秀だから、そこは心配してないけど。
>>6
185ドルってPER（TTM）で30倍切ってるからな。SaaSの王者としては歴史的な割安水準。決算が「普通」でも、これまでの下げすぎを修正する買いは入るはず。
>>15
いや、RSIを見るとまだ底打ちを確認できていない。174ドル付近の強力なサポートを試す展開も十分あり得る。発表直後のアフターマーケットでの動きを見てから、トレンドの転換を確認したほうが無難だ。
>>2
Data Cloudの成長率が加速しているかも重要だ。AIエージェントが機能するための「燃料」はデータだからな。Data Cloudが堅調なら、Agentforceの将来的な収益化の蓋然性は高まる。
>>18
ベニオフのプレゼンはいつも大風呂敷だから、今回は具体的な顧客事例と収益貢献の数字をしっかり出してほしい。
>>19
どうせ「AI時代の革命だ！」とか連呼して終わりでしょｗ 投資家はもう言葉には飽きてる。
>>20
だからこそ、今回のガイダンス（来期予想）に「AIの貢献」がどれだけドル建てで明文化されるかが重要なんだ。市場予想の460億ドル（通期）を上回る数字を出せるか、そこだけ見ておけばいい。
>>21
cRPOが12%増とかだとポジティブサプライズかな？
>>22
11%が予想だから、12%超えれば爆上げだろうね。逆に10%割ったら、SaaSの成長鈍化が構造的だと見なされて160ドル台まで突っ込む。
>>9
我々の視点では、Salesforceは「重厚長大」になりすぎて機動力を失っているように見える。しかし、エンタープライズのセキュリティとガバナンスを担保できるAIプラットフォームは、実はまだ数少ない。そこがCRMの最後の砦。今回の決算で「信頼」をマネタイズできているかが問われる。
>>24
陸軍の契約はまさにその「信頼」を買われた形だよな。民間企業にも波及するか。
>>1
多くの人が忘れているが、Salesforceは過去1年で大幅な自社株買いとコスト削減を行ってきた。Non-GAAPでの営業利益率が35%台に乗ってくるなら、ボトムラインの成長率は依然として高い。成長率の鈍化を、利益率の向上でどこまで相殺できるかという「大人の決算」になる可能性が高い。
>>26
要するに、派手さはないけど数字はきっちり固めてくるってことか。でも株価を戻すには、やっぱり「夢」が必要なんだよね。
>>27
その「夢」がAgentforceなわけだ。Slackとの統合でどれだけユーザー体験が変わるかも注目ポイント。
>>28
Slackは買収後の統合で苦戦してたイメージあるけど、AIエージェントのフロントエンドとしては最強のUIだからな。
>>15
今の株価水準は、最悪のシナリオ（AIによる衰退）を5割くらい織り込んでいるように見える。決算で「まだ成長できる」ことを示すだけで、相当なリバウンドが期待できる。期待値のハードルがこれほど下がっているCRMは珍しい。
>>30
なるほど。絶望の中で買うべき決算ってことか。
>>31
いや、まだ早い。ガイダンスで慎重な姿勢を見せたら、150ドルまでノンストップだぞ。キャシー・ウッドが買い始めたら逃げろ。
>>24
実際、現場のDX予算はAIに全振りされている。Salesforceの既存ライセンスを削ってでも、AIエージェントの検証予算を作ろうとする動きがある。ベニオフがこの潮流を「自食（カニバリ）」と捉えるか、「アップセルの機会」と捉えるかで、経営方針が180度変わる。
>>34
ベニオフは「座席はいらない、エージェントが働くんだ」って言いきってるから、完全にアップセル狙いだろうね。
>>35
その移行期間の「売上の谷」をどう埋めるかが、今回の決算説明会の最大の見どころ。
>>1
今回の決算をまとめると、1.売上・EPSがコンセンサスを上回るか、2.cRPO成長率が11%を維持できるか、3.FY27の売上予想が460億ドルに届くか、4.自社株買いの追加発表があるか。この4点。特に3が重要。
>>37
460億ドルって結構ハードル高いよな。前年比11%増か。
>>38
でも陸軍の56億ドルのうち、今期・来期に計上される分があるから、意外と余裕だったりして。
>>39
政府案件は支払いサイクルが特殊だから、保守的に見積もる可能性もある。そこは注意が必要だ。
>>16
朝6時にパソコンの前に張り付く準備はできてる。先物の動きも怪しくなってきたし、嵐の前の静けさだな。
>>41
決算ギャンブルする勇気はないけど、CRMの結果は他のテック株（NOW, MSFT, ORCL）にも波及するから、相場全体の試金石になる。
>>42
Salesforceがダメなら「AIは収益に繋がらない」という失望感が市場を支配する。逆にCRMが勝てば「AIによる実体経済の改善」という第2フェーズの始まりになる。非常に重い決算だ。
>>44
結局、AIへの過剰な期待が剥落して、地道に稼げる企業だけが生き残るフェーズに入ったってことだな。
>>45
今のCRMは、かつてのMicrosoftがクラウド移行で苦しんでいた時期に似ている。構造改革の真っ最中。耐えた先に大きな果実があるはずだが、それが「明日」なのか「1年後」なのか。
>>47
株価30%下落って、配当利回り（あるなら）的にも妙味が出てくる水準だし、悪材料出尽くしを狙いたい人は多そうだな。
>>48
でも、この手の議論をしてるときって大体逆に行くんだよな……。
>>49
今回の決算は「AI時代のSaaSは本当に稼げるのか？」という問いに、業界の王者が答えを出す運命の瞬間だな。みんなそう思っているはずだ。
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