【決算プレビュー：リクルートホールディングス (6098)】
本日15:00にFY2025第3四半期決算発表。
現在の市場コンセンサス（通期）：
・売上収益：3兆6,600億円前後
・EBITDA+S：7,600億円超
・EPS：335円
先日の雇用指標の下振れを受けて、IndeedのARPJ（求人広告あたり収益）が維持できているかが最大の焦点。議論しましょう。
>>1
2月に入ってからの米労働市場の冷え込み報道が気になるな。Indeedのトラフィックは堅調だけど、有料求人の単価が落ちてると、HRテック部門の利益率に直撃する。
>>2
いや、今のリクルートは単なる求人媒体じゃない。AIマッチングによる効率化で、求人数が減ってもマッチング単価を上げるフェーズに移行してる。今回の3Qはマージンの改善に注目すべきだ。
>>3
それは「Simplify Hiring」が機能している証拠だな。でも、昨日の15分ディレイで見ても株価は7,300円台で横ばい。2,500億円の自社株買いが2月4日に終わったばかりで、需給的にはここからが正念場じゃないか？
>>4
自社株買い完了直後の決算で、もし「据え置き」だったら失望売りが出るリスクはある。でも、この円安水準（150円台想定）なら為替差益だけで上方修正余地があるはず。
>>1
国内の「Air ビジネスツールズ」はどう？ 最近はSaaS部門の収益貢献が無視できなくなってるだろ。
>>6
AirシリーズのARPU上昇は継続的だよ。特にレジ連携からの決済手数料収入が積み上がってる。人材が弱含んでも、国内の業務支援SaaSが下支えする構造は、以前のリクルートにはなかった強みだね。
>>7
でも、海外投資家がリクルートを買う理由はあくまで「グローバルHRテック」としての成長性。国内SaaSが伸びても、Indeedが躓けばPER 20倍台の維持は厳しいだろ。
>>8
いまさらIndeed一本足打法だと思ってる奴がいるのかw もう「Indeed PLUS」で国内求人市場を完全にハックしに来てるのを知らないのか？
>>9
まあ落ち着け。Indeed PLUSの連携先拡大は進んでるが、まだ連結利益全体を押し上げるほどの規模じゃない。今回の本丸はやはり米国のSMB向け求人需要の底打ち確認だよ。
>>1
15時またぎでポジるか迷うわ。コンセンサスはかなり高いし、出尽くし感が出るのが一番怖い。
>>11
リクルートの決算傾向として、3Qは保守的に出しがち。だが今回は為替恩恵と、米国の雇用回復傾向が1月まで続いていたことを考えれば、上振れ着地はほぼ確実。問題はガイダンスの上方修正幅。
>>12
前回の修正でEPS 335円まで上げてるからな。これ以上を市場がどこまで求めてるか。もし400円目指すような勢いなら、株価8,500円は通過点だろ。
>>13
今の米国の景気動向でEPS 400円は強気すぎ。ただ、IndeedのAIレコメンドが広告単価を維持させているのは事実。競合のZipRecruiterと比較しても明らかにリクルートの独走状態。
>>14
確かに。他が苦戦する中でリクルートだけが利益率を伸ばしてるのは異常な強さ。キャッシュも潤沢だし、次なる買収（M&A）の示唆があればまた跳ねる。
>>15
キャッシュ7,000億円近くあるんだっけ。自社株買いが終わったばかりで、次に何を仕掛けてくるか。
>>16
「Simplify Hiring」の文脈なら、給与支払い（Payroll）関連の企業買収の噂はあるよね。そこまで押さえたら、まさにHR界の覇者。
>>1
現在の株価 7,360円 (+2.89%)。決算期待で少し買われてるな。
>>18
この程度の上げなら、まだ本格的な織り込みじゃない。本当に良い数字が出れば引けにかけて10%くらい飛ぶポテンシャルはある。
>>19
いやいや、既にPER高すぎるから、良い数字が出ても「利確売り」されるのがオチだろ。俺は空売りで入るわ。
>>20
PERだけ見て売るのは素人。EBITDA+Sの成長率と、キャッシュフロー創出能力を見ろ。ここはもはやグロースではなく、最強のキャッシュカウだよ。空売りは焼かれるぞ。
>>21
同意。特に今回の決算で注目したいのは、HRテックの売上総利益率。これが30%を安定して超えてくるなら、評価は一段上がる。
>>22
あと15:00の瞬間にアルゴがどう動くか。修正幅が少しでもコンセンサスを下回れば、秒で下に連れて行かれる。その後のリバウンドを拾うのが正解か？
>>23
米国の求人指標が昨日悪化したのは逆風だな。リクルートも影響は免れないはず。保守的なガイダンスなら下げ一択。
>>24
マクロに振り回されすぎじゃないか？ リクルートの強みは「低コストマッチング」だ。景気後退局面では、企業は高価な人材紹介より、Indeedのような効率的なプラットフォームに流れる。実は逆風に強い銘柄なんだよ。
>>25
まさにそれ。不況になると広告予算は削られるが、採用活動そのものは止まらない。よりコスパの良いIndeedへの集中投資が起きる。
>>26
「まだ、ここにない、出会い。」が、不況期こそ輝くわけか。胸アツだな。
>>27
キャッチコピーに酔いすぎw 数字を見ろ数字を。
>>1
発表まであと少し。個人的には、国内のスタッフィング（派遣）部門の利益率改善も密かな楽しみ。
>>29
派遣は人件費高騰を料金転嫁できているかが鍵。リクルートはそこらへんの交渉力は圧倒的だから、利益はしっかり確保してくるだろうね。
>>30
結論、バイアンドホールドで良い気がしてきた。短期的には上下するだろうけど、2030年の目標（マッチング期間半減）に向けた進捗が確認できればそれでよし。
>>31
それな。15時が楽しみだわ。良決算なら8,000円、悪ければ6,800円ってとこか。
>>32
俺は7,500円付近で半分利確した。残りは勝負する。
>>1
リクルートの決算っていつも内容盛りだくさんだから、資料読み込むのに時間がかかるんだよな。
>>34
英語の書き起こしを待つより、まずは短信の数字だけ追うわ。EBITDA+Sの伸び率が前年比+15%超えてたら勝ち確。
>>35
いや、今の株価水準なら+20%は欲しい。ハードルは高いが、今のリクルートならあり得る。特に円安効果をなめるなよ。
>>36
1円の円安で営業利益に数十億単位で効くんだっけ？ 今のレートなら修正必至だろ。
>>37
もし上方修正なかったら、それは「本業のIndeedが想定より悪い」っていうメッセージになっちゃう。それは一番怖いシナリオ。
>>38
なるほど、だからこそ今回の決算は「本業の成長」か「為替の追い風」か、その中身が重要なんだな。
>>39
有識者たちの意見を聞いて自信が出てきた。結局、国内SaaSが黒字化定着して、Indeedが効率化でマージン維持してれば、為替がどうあれ長期的なバリュエーションは揺るがない。
>>41
この緊張感、株やってるって感じがするなw
>>42
お前ら期待しすぎ。どうせ「コンセンサス通りで無風」か「期待外れの微増で暴落」だろ。
>>43
その可能性もゼロじゃないが、リクルートの過去の修正履歴を見れば、サプライズの確率は高いと思うぞ。
>>44
確かに。出木場CEOの舵取りは合理的でスピード感がある。株主還元の姿勢も明確だし、ネガティブサプライズは考えにくいね。
>>45
Indeedの底打ちと国内SaaSの収益化、この両輪が揃うのを待っている人は多そうだな。15時の開示を震えて待つわ。
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