まもなく午前3時から米30年債入札。昨日の10年債入札がテール（発行前利回りを上回る落札利回り）を引いたから、今日の30年債も荒れそうな予感。今の30年債利回りは4.82%近辺。お前らどう見る？
>>1
10年債の結果がひどかったからな。プライマリーディーラーの引き受け比率が上がると、明日のCPIを前にリスクオフでドル買いが加速しそう。現在のドル円153.20円台だけど、入札結果次第で154円突っ込むだろ。
>>2
確かに。CBO（米連邦議会予算局）が2026年度の赤字見通しを1.9兆ドルに積み増したのも痛い。これだけの供給量を市場が消化しきれるのかっていう「供給不安」がタームプレミアムを押し上げてる。
>>3
本質はそこだな。FRBの利下げ期待はあるが、ケビン・ウォルシュ新議長（候補）のタカ派的なスタンスを市場が織り込みに行っている。長期ゾーンの需給悪化は一過性じゃない。今日の落札利回りが4.85%を超えてきたら、本格的な金利上昇トレンドの再開と見ていい。
>>4
4.85%か…そうなるとドル円の押し目買い勢が報われるな。逆に言うと、ここでクリーンな（テールなしの）落札になれば、ショートカバーで一気に円高に振れる可能性もある。ギャンブルだなw
>>5
いや、今の地合いでクリーンな結果なんてあり得ないだろ。バイバック（買い入れ）やってるけど、焼け石に水。俺は全力でドル円ロングしたわ。
>>6
甘いな。間接ビッダー（海外中銀など）の比率を見てみろ。最近は日本勢の買い戻しも観測されてる。利回りが5%に近づけば、さすがに実需の買いが入る。テール幅が1bps以内なら、市場は「想定内」として金利低下で反応するパターンもあるぞ。
>>7
同意。重要なのは「Bid-to-Cover（応札倍率）」だ。直近の平均は2.4倍程度だが、これが2.3倍を割り込むようなら、海外勢の米債離れが現実味を帯びてくる。そうなればドル高というより、米債安・株安の「悪い金利上昇」になるリスクがある。
>>8
「悪い金利上昇」か。確かにS&P500が50,000の大台に乗った後で、調整のきっかけを探してる状態だからな。30年債がトリガーになる可能性は十分ある。デュレーションリスクを抱えたくない機関投資家が多いのは事実。
>>9
ところで明日のCPI予想はどうなってる？2.4%（前年比）くらいで落ち着くっていうコンセンサスだけど、雇用が強すぎるから上振れ懸念もあるよな。
>>10
CPIは2.4%〜2.5%の範囲なら無風だろうが、入札が悪ければCPIの結果を待たずに売られる。今の市場は「データ次第」と言いつつ、需給の緩みに怯えてる。
>>11
今のドル円は完全に米債利回り連動。153.26円。入札直後に154円に乗せるか、152円台に沈むか。スプレッドが開く前にポジション整理しておくのが賢明か？
>>12
賢明な投資家は、入札結果を待ってから動く。特に今回は20年債や30年債のバイバックが並行して行われているから、財務省のテクニカルな動きで数字が見かけ上良くなる可能性がある。表面的な数字より、プライマリーディーラーの最終的な落札比率を注視すべき。
>>13
PD（プライマリーディーラー）の引き受けが多い＝民間投資家が買わなかった、ってことだもんな。それがテールとして現れる。昨日の10年債がまさにそれだった。
>>14
30年債は特に「期間」が長いから、インフレ期待の影響をモロに受ける。ウォルシュ議長体制になればQT（量的引き締め）の加速もあり得るし、そうなれば長期ゾーンの買い手不在は深刻化するぞ。
>>15
ウォルシュ氏、まだ決まったわけじゃないけど、トランプ政権の意向を汲むなら金利は下げたいはず。でも、彼のバックグラウンドを考えると、タカ派的な「規律」を重視しそうで読みづらい。
>>16
規律を重んじるなら、今の放漫財政には厳しい態度を取るだろうね。それが長期債売りを誘っている側面もある。皮肉なもんだ。
>>17
あと1時間か。今のところ先物市場に大きな動きはなし。嵐の前の静けさ感すごいな。
>>18
ポジション持たずに観戦が一番有益な気がしてきた。これ、下手に触ると焼かれるわ。
>>19
弱腰だな。俺はドル円155円ターゲットで全力買い増した。米国の成長率予測2.3%だぞ？日本との差を考えたらロング一択。
>>20
成長率は高いが、債務の利払い費がGDPの4%を超えてきている。これは「持続不可能な成長」のサインでもある。今日の30年債入札は、その「信用コスト」を市場がどう評価するかのリトマス試験紙だ。単なるドル高期待で乗るのは危険。
>>21
正解。長期金利が4.8%台で高止まりしているのは、もはや景気が強いからではなく、政府の資金調達能力への疑義が含まれ始めている。もし今日の入札で大きくテールを引けば、国債投げ売りからのドル安という「トリプル安」の序章になりかねない。
>>22
トリプル安は勘弁してくれ…。日本株も連れ安になるだろ。
>>23
日経平均も45,000円近辺で上値が重くなってるしな。米債ショックが起きれば一瞬で1000円くらい飛ぶ。
>>24
よし、じゃあ入札結果が出るまで、テクニカル的な節目をおさらいしておこう。WI（発行前取引）利回りが4.815%とする。落札が4.83%なら「悪い」、4.80%なら「良い」でOK？
>>25
大体あってる。ただ、ここ数回の30年債入札は平均して1〜2bpsのテールが出るのが常態化してるから、2bps程度のテールなら「中立」と判断される可能性が高い。
>>26
なるほど。3bps以上ズレたら祭り確定か。
>>27
あと間接ビッダー比率な。これが65%を維持できるかどうか。60%切ったら海外勢のボイコットと見ていい。これはドル売り材料になる。
>>28
海外勢が買わない→金利上昇→ドル高、にはならないのか？
>>29
短期的にはそうなるが、中長期的には「ドルの信認低下」で売られる。今のドル円の上昇はあくまで「金利差」狙いだが、その裏にある財政リスクが爆発すれば、キャリートレードの巻き戻しは凄まじいぞ。
>>30
おっと、3時直前で少しドル円が動いた。153.15。少しショートに傾いてるか？結果を先読みした動きなら、意外とクリーンな結果が出るのかも。
>>31
緊張してきた。30年債は本当に魔物が住んでるからな。
>>34
今のうちに言っておく。もし爆益出たらお前ら全員に寿司奢るわ。
>>36
冗談はさておき、今回の入札結果がどうあれ、長期的な視点では「US10Y=4.2%、30Y=4.8%」という水準は、将来のインフレ鈍化を考えるとかなり魅力的な実質金利を提供している。年金基金や保険会社は、どこかで大量に買いを入れるタイミングを計っているはずだ。それが「今」なのか、5%台まで引きつけるのか。
>>37
日本の生保もヘッジコストが高いから、為替ヘッジなしで突っ込むか悩んでる時期だろうね。ドル円150円台はまだ高いと感じてるはず。
>>40
treasury.gov が重い。みんな見てるな。
>>41
まだ詳細出ない。金利は少し上がった？4.832%を表示してる。
>>43
速報：落札利回り 4.825%。WIが4.815%だったから、1bpsのテール。応札倍率は2.42倍。想定よりは「マシ」だが、10年債に続いてテールを引いた事実は変わらず。
>>44
1bpsなら「致命傷」じゃないな。でも間接ビッダーはどうだ？
>>45
間接ビッダー 67.8%。これは前回より改善。海外勢の買い意欲は死んでない。
>>46
なるほど。結論として、10年債ほどの絶望感はないが、需給が引き締まっているわけでもない。CPIを前に金利が急低下する理由もないな。ドル円は153円台を固める動きになりそう。
>>47
「大崩れは回避したが、米債売り圧力は継続」という感じか。有識者の皆さんの意見が参考になったわ。ドル円ロングは半分利確してCPI待ちにする。
>>48
CPIが予想を上振れれば、次は本当に30年債利回り5%が見えてくる。今はその瀬戸際。今日の結果で一旦安心するのは早いぞ。
>>49
結局のところ、FRBの政策金利よりも財務省の供給能力のほうが市場を支配し始めているな。米債は「安泰な避難先」から「リスクの源泉」へと変質しつつある、と思っている人は多そうだな。
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