あと6時間でドイツPPIの発表だ。前回3月分は前月比+2.5%っていう、とんでもないインフレ爆弾が落ちたけど、今回はどうなる？市場予想は1.1%前後まで落ち着くって見てるみたいだが、中東の火種が消えてない以上、上振れリスクの方がデカい気がするんだが。
>>1
今夜の注目はエネルギー価格の「浸透度」だろうね。3月はイラン周辺の緊張で原油が跳ねた分がそのまま乗った。4月も高止まりはしているが、ガス価格が一部で落ち着きを見せている。問題は、原材料費の上昇がどれだけ最終製品の卸売価格に転嫁され始めているかだ。予想の1.1%でも、年率換算すれば十分すぎるほど高い。
>>2
ブンデス（ドイツ国債）の利回りは既に織り込み始めてるな。昨日もナーゲル独連銀総裁が「インフレとの戦いは終わっていない」ってタカ派な発言をしてたし。もし今夜1.5%を超えるような数字が出たら、6月と7月の2会合連続25bp利上げは確定コースになるだろうね。
>>1
みんな強気だなぁ。ドイツのGDP成長率予測、最新のだと0.7%〜1.0%程度だろ？こんな状況で利上げを続けたら、それこそスタグフレーションまっしぐらだよ。俺は逆に、予想を下振れてユーロ売りが加速するシナリオに賭けてる。
>>4
ユーロドルは現在1.08ドル台の抵抗帯にいるからな。指標の結果次第では、ここを抜けて1.10ドルを目指すか、再び1.07ドル台へ叩き落されるかの大勝負。どっちにしろボラティリティは出るはず。
>>2
でも先週発表された卸売物価指数（WPI）は前月比2.0%だったんでしょ？PPIも同じくらい高くなるんじゃないの？
>>6
それはWPI（Wholesale Price Index）の話だね。確かに5月12日の発表では2.0%と予想の1.7%を上回った。PPI（生産者物価指数）はそれよりも上流のコストを反映するから、WPIが高かったということは、PPIも強めに出る蓋然性は極めて高い。だからこそ市場は警戒しているんだ。
>>7
重要な指摘だ。ドイツの製造業は今、エネルギー供給リスクを抱えながら、賃金上昇圧力にも晒されている。4月分のPPIで、もしサービス価格や中間財への波及が見て取れれば、ECB（欧州中央銀行）は景気後退を承知で締め締めざるを得なくなる。
>>1
もうやめてくれ…ユーロ円のロング持ってるんだ。円安の恩恵で助かってるけど、ドイツが不況になったらユーロ自体が売られちゃうじゃん。
>>8
製造業のコスト増はエグいよ。原材料高騰でメーカーの利益削られてるし、これでPPIがまた跳ねたら、いよいよ価格転嫁で消費が死ぬ。独DAX指数も高値圏だし、調整のトリガーになりかねないな。
>>2
エネルギーの内訳はどうなんだろう。天然ガスは北海経由が安定してきたけど、石油製品がなぁ。
>>11
そこが論点。3月PPIの+2.5%のうち、エネルギー寄与分は+7.5%だった。4月も原油先物がイラン関連でスパイクした局面があったから、鉱物油製品の価格はかなり押し上げられているはず。一方で電力やガスは長期契約分があるからマイルドになる傾向はあるが、スポット価格の影響は無視できない。
>>12
逆に言えば、エネルギー価格さえ落ち着けばPPIは急降下する可能性もあるってことか。でも今回の予想1.1%は、その「落ち着き」をかなり強気に織り込んでるよね。期待値が高すぎる時は、少しのネガティブサプライズで大きく動くから怖い。
>>10
ドイツの不況は欧州全体のドラッグになる。今夜の指標が強すぎて利上げが確実視されると、株価にはマイナス、通貨（ユーロ）にはプラスか。でも、中長期で見れば経済体力を削るからユーロ売りになる…難しい局面だな。
>>13
俺はサプライズ「下振れ」に張る。実は中国の景気減速の影響で、ドイツ製の設備投資財の需要が落ちてて、価格競争が起きてるって話もある。エネルギー高を相殺するレベルかはわからんが、市場の予想ほどインフレは粘着しないんじゃないか？
>>15
それは面白い視点だが、ドイツのPPIの構成比率を見ると、中間財とエネルギーが支配的だ。資本財の価格下落が全体を押し下げるには、エネルギー価格のプラスを上回るほどのデフレ圧力が必要だが、現在のユーロ安水準を考えると輸入インフレも無視できない。下振れシナリオはハードルが高いと思う。
>>16
同意。BofAも昨日、2026年の欧州HICP（消費者物価指数）予測を下方修正したとはいえ、ピークはまだ先と見ている。今夜のPPIは、その先行指標として「まだピークアウトしていない」ことを示唆する可能性が高い。
>>1
発表直後のユーロドルの動きは、1.0840を上抜けるかどうかが鍵。上抜けたら1.0900まで真空地帯。
>>18
私は発表直前のポジション調整で、半分利確しました。ドイツの指標は最近、予想から乖離することが多すぎて、ギャンブルになりがちですから。
>>12
エネルギー以外のコアPPIはどうなんです？そこが一番大事ですよね？
>>20
鋭いね。コアPPI、つまりエネルギーと食品を除いた部分が前月比+0.5%を超えてくるようだと、インフレが構造化している証拠になる。そうなると、ECBは金利を2.5%以上に引き上げる必要性が出てくる。今夜の市場は、ヘッドライン以上にコアの内訳を精査するだろう。
>>21
やっぱり「買い」で入るのがセオリーなのかな。中東の供給不安が続く限り、インフレが急停止するシナリオは描きにくい。
>>22
いや、指標が強すぎると「景気壊れる！」ってパニックでユーロが売られるパターンもあるぞ。過去にもあっただろ、指標が良いのに通貨が下がる現象。
>>23
それは「利上げの限界」を市場が意識した時だね。今のECBの預金ファシリティ金利水準なら、まだあと2〜3回の利上げ余力はあると見なされている。だから、今夜のPPIが強ければ、素直に「利上げ期待＝ユーロ買い」で反応するフェーズだと私は判断している。
>>24
なるほど。じゃあ1.0820付近に逆指値置いてロングかな。上振れた瞬間に飛び乗るのが一番リスク低いか。
>>25
ただ、昨日の独2年債入札が好調だったから、金利上昇を先取りしすぎている感もある。事実買いの後にすぐ売りが降ってくる展開も想定しておいた方がいい。
>>1
指標発表の20分前。板が薄くなってきた。今のユーロ円は168円台半ばか。ここから1円近く動く可能性はあるな。
>>27
最近のユーロ円は円安バイアスが強いから、独PPIが強ければ170円目指すような狂った動きになっても驚かない。
>>1
ちなみに同時刻には、製造業の受注残高や在庫回転率のデータも出る（Destatis発表予定）。PPIと合わせてこれらを見ると、ドイツのサプライチェーンがどれだけ目詰まりしているかがわかる。PPIが強くて受注も溜まっているなら、最強のインフレ圧力継続のサインだ。
>>29
うわ、受注残まで見るんですか。さすが有識者スレ、勉強になる。
>>30
緊張で胃が痛い。もう傍観するわ。こういう時に限って、予想ぴったりの数字が出て無風なんだよな、だいたい。
>>31
いや、今回は無風はなさそうだ。WPIがあれだけ跳ねた後だからな。
>>32
発表5分前。俺は1.0800の売り指値を厚くしたぞ。エネルギー価格の調整を甘く見るなよ。
>>33
自信があるのは結構だが、もしエネルギー価格が想定以上に寄与していれば、その売りは一瞬で焼かれることになるだろうね。特に今回の4月分は、イランの報復攻撃懸念が最高潮に達していた時期の価格を反映している。保守的に見ても+1.5%は超えるというのが私のモデルの試算だ。
>>34
1.5%か。もしそうなれば、マーケットは「一過性」という言葉を完全に捨てることになるな。コアの伸びも加速していれば、ユーロの一人勝ち相場が数週間は続くかもしれない。
>>36
発表1分前。為替がピクピク動き始めた。上か下か…！？
>>37
ここまでの議論を整理すると、メインシナリオは「PPI上振れによるユーロ買い」、リスクシナリオは「予想並みでも材料出尽くし売り」。でもWPIの強さを踏まえれば、上振れの可能性が極めて高い。
>>38
結論としては、ポジションは「ユーロ・ロング（買い）」一択だろう。ただし、発表直後のスプレッド拡大と乱高下には注意。指標を確認してから、押し目買いでも十分に間に合うボラティリティになるはずだ。
>>39
同意。金利差の観点からも、タカ派姿勢を強める独連銀の動きを無視できない。傍観するよりは、ユーロの上振れに1ロットでも乗せておくべき局面だ。
>>40
ちっ、お前ら強気すぎるんだよ。俺は自分の直感を信じる。
>>43
結果速報：独PPI（4月）前月比+1.8%！予想1.1%を大幅に上振れ！前年比も加速。やはりエネルギーの押し上げが強烈だ。
>>44
ユーロドル急騰！1.0840を一瞬で抜いて今1.0870！逆指値刺さったあああ！
>>45
完璧な上振れだな。WPIの先行指標としての信頼性が証明された形だ。これ、コアも0.6%伸びてるぞ。ECBのナーゲル総裁が「さらなる利上げ」を連呼するのが目に見えるようだ。
>>46
うわあああああああ！損切り！一瞬で持っていかれた！！なんだこの爆上げは！！
>>47
だから言ったろう。中東情勢の影響を過小評価すべきじゃなかった。独10年債利回りも急上昇してる。これはユーロ買いのトレンド継続だな。
>>48
ユーロ円ロングが救われた…！169円台突入！スレの有識者のみんな、ありがとう！
>>49
今回の議論の教訓は、「WPIの先行性を重視し、地政学リスクによるエネルギー価格の硬直性を甘く見ない」ということだ。ECBが6月・7月の連続利上げに踏み切る可能性が極めて濃厚になった今、ユーロは当面、押し目買いのスタンスで間違いないだろう。
>>50
議論の結論が出たな。4月PPIは+1.8%のサプライズ上振れ。中東発のインフレは想定以上に粘着しており、ECBのタカ派シフトを市場は確信。戦略としては「ユーロ・ロングを維持し、現水準からのさらなる利上げ織り込みによる上昇を狙う」が正解。皆さん、有意義な議論をありがとう。
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