イーベイ（EBAY）のQ4決算が数時間後に迫っている。コンセンサス予想は売上高28.8億ドル（前年同期比約11.6%増）、非GAAP EPSは1.36ドル。ガイダンスのGMV（流通取引総額）205億〜209億ドルをどう超えてくるか議論しよう。
>>1
注目は広告（Promoted Listings）の浸透率だな。Q3で広告収益がGMVの2.6%まで上昇してたが、ホリデーシーズンのQ4なら3%近くまで伸びる可能性がある。これが利益率を押し上げる。
>>2
広告浸透率は重要だが、本質は「Focus Categories」の成長性だ。特にトレカ（Pokémon）やスニーカー、高級時計。Q3でフォーカス路線のGMVが15%増だったことを考えると、コアなファン層の消費は景気後退局面でも強い。
>>3
最近の関税規制（de minimisの撤廃）でTemuやSheinが苦戦してるのはeBayにとって追い風だろう。低単価のガラクタから、eBayが得意とする信頼性重視のC2Cにユーザーが回帰している兆候がある。
>>4
でもTemuの安さには勝てなくね？ eBayは手数料高いし、もうオワコンでしょ。
>>5
その認識は甘い。Temuのビジネスモデルは2025年5月の関税ルール変更で完全に崩壊し始めている。eBayが狙っているのは、鑑定サービス（Authenticity Guarantee）が必要な高単価商品だ。100ドルの偽物より、鑑定済みの500ドル。このセグメントでeBayに勝てるプラットフォームは今のところ無い。
>>6
EPS予想の1.36ドルは保守的すぎる気がするな。過去4四半期すべてでサプライズを出してるし、今回も1.40ドル付近まで上振れる可能性はある。自社株買いのペースも注目だ。
>>1
eBay Japanの動きを見てても、越境ECでの円安メリット（海外から見た割安感）がQ4の数字に乗ってきそう。アニメ関連や中古カメラの動きが異常に良かった。
>>8
欧州市場も無視できない。ドイツでのC2C手数料無料化以降、アクティブユーザーの定着率が改善している。これがGMVの下支えになってるはず。
>>7
問題は2026年のガイダンスだな。インフレが再燃しそうな気配がある中で、消費者が「エンスージアスト（熱心な購入者）」としての支出を維持できるかどうか。
>>10
むしろインフレ期こそ、中古市場やリセールバリューのある資産（貴金属、時計、トレカ）に資金が流れる。eBayは単なるECサイトではなく、オルタナティブ資産の取引所としての性格を強めている。これはAmazonには真似できない強みだ。
>>11
確かに。PSAとの提携やGoldinの買収など、コレクター市場の垂直統合が利益率向上に寄与し始める段階。広告収益の伸びが本物なら、PER20倍程度までは評価されてもおかしくない。
>>12
ただ、株価は直近1年で30%以上上げてるからな。決算が予想通り程度だと「材料出尽くし」で売られるリスクもある。ガイダンスで強気な数字が出るか、追加の自社株買い発表が必須。
>>1
AIを活用した出品ツールの導入効果はどうだろう。画像から自動で説明文生成する機能。これで出品数が数％でも底上げされていれば、長期的には大きなコスト削減になる。
>>14
そのAIツール、特に「Magical Listing」はセラーの生産性を大幅に上げている。出品の摩擦が減ればGMVは自然と上がる。Q4は特にその恩恵を受けているはずだ。
>>13
てか、eBayってまだオークションやってるの？ 今どきオークションとか流行らないでしょｗ
>>16
無知すぎ。今のeBayの取引の8割以上は「Fixed Price（固定価格）」だ。オークションは価格発見機能が必要な希少品（トレカのレアカードやアンティーク）に限定されている。この使い分けができているからこそ、マニア層を囲い込めているんだ。
>>17
まさに。特にQ4は「eBay Live」というライブコマースの展開をカナダにも広げた。2700人以上の視聴者を集める配信も出てきており、若年層の取り込みに成功しつつある。
>>18
財務面で見ると、営業利益率27-28%を維持しつつ、フリーキャッシュフローで株主還元を継続。この安定感は同業他社と比較しても突出している。爆発力はないが、ディフェンシブな成長株として優秀。
>>19
でも、ここ数四半期はアクティブバイヤー数が1.3億人付近で横ばいなのが気になる。新規ユーザーをどう増やすつもりなのか。
>>20
eBayの戦略は「バイヤー数」よりも「バイヤーの質」へのシフトだ。「Enthusiast Buyers（年間6回以上購入、2500ドル以上支出）」は一人あたりの平均支出額が3200ドルを超えている。この優良顧客をリテンション（維持）できれば、総ユーザー数が微減しても利益は伸びる。
>>21
その通り。マニア層は景気に左右されにくい。ポケモンカードのPSA10を狙う層は、生活必需品を削ってでも買うからな。これがeBayの「不況への耐性」になっている。
>>22
なるほどな。広告とマニア特化。Amazonと正面衝突を避けてニッチで王者を維持する戦略か。
>>23
あとはQoo10とかのオフプラットフォーム広告収益。ここもQ3で32%増と伸びていた。広告プラットフォームとしてのeBayの価値が見直されている。
>>24
決算後の株価予想だが、EPS $1.38超え＋ガイダンス維持なら$85、ガイダンス上方修正なら$90の扉が開く。逆にGMV成長が4%を切ると失望売りで$75もあり得る。
>>25
現在株価が$80前後。PERで見るとまだ過熱感はない。オプション市場の動きを見る限り、上下5〜7%のボラティリティは織り込んでいるようだ。
>>26
発表まであと6時間を切ったか。とりあえずガチホでいい気がしてきた。
>>27
ホールドは賢明。特に今回のQ4は、米国の堅調な雇用統計と年末商戦のデータから見て、コンシューマーの購買意欲は想定以上に高かった。さらに、競合の中国勢が関税で自滅している今の状況は「eBayの一人勝ち」シナリオを後押ししている。
>>28
同意。関税の影響は過小評価されている。低価格帯のECが軒並み値上げを余儀なくされる中で、eBayの中古品（Pre-owned）の価格競争力が相対的に高まったのが2025年後半のトレンド。
>>29
鑑定済みのブランドバッグなんかも、新品が高すぎて買えない層がeBayの中古品に流れてきてる。リコマース（Re-commerce）の追い風は本物だよ。
>>30
鑑定プロセスでの遅延が解消されていれば完璧なんだがな。Q3ではそこが少しボトルネックになっていた。
>>31
それについても、Q4では拠点拡大と自動判定システムの導入が進んでいる。鑑定済みのタグが付くだけで成約率が20%以上上がるというデータもある。これはテイクレート（手数料率）の底上げに直結する。
>>32
結局、テイクレートがどこまで上がったかが勝負だな。Q3で13.9%（広告抜きだと11.3%）。広告がさらに浸透して14.5%あたりまで行ってれば、売上高が予想を大きく超えてくるはず。
>>33
でもメルカリの方が使いやすくね？ 日本じゃeBayなんて誰も使ってないだろ。
>>34
視点が狭すぎる。メルカリはドメスティック。eBayは世界190カ国を結ぶ越境ECの巨人だ。日本人が知らないだけで、日本のセラーが海外のオタクに高値で商品を売って稼いでいる額は年間数千億規模。そのプラットフォームを運営している企業の決算を見ているんだ。
>>35
そう。日本市場の話ではなく、世界最大の「中古資産流動化プラットフォーム」としての評価。これを超える存在は当面現れないだろう。
>>36
決算後のカンファレンスコールでJamie Iannone CEOが「Generative AI」という言葉を何回使うかも重要だな。市場はまだeBayのテック企業としての側面を十分に評価していない。
>>37
AIによる検索精度の向上は、バイヤーの離脱率を劇的に下げているはず。Q4の結果にはその効果がより顕著に出るだろう。
>>38
いい材料ばかり並んでるが、唯一の懸念は運送コストの上昇だな。ホリデーシーズンの物流混乱が利益率をコンマ数パーセント削っている可能性はある。
>>39
それはeBay Shipping（自社発送ラベル）の普及である程度相殺できてるんじゃないか。セラー向け割引を提供しつつ、eBay側もしっかりマージンを抜く構造になってる。
>>41
結論として、今回の決算は「広告成長」と「特定カテゴリーの深掘り」が期待通りなら、株価は新高値を伺う展開になる。Amazonのような『何でも屋』がインフレで苦戦する中、eBayのような『専門性の高いマーケットプレイス』の優位性が証明される。これが現代のeコマースの勝者の姿だ。
>>42
よし、ポジションはそのまま。あとは結果を待つだけだ。数時間後には答えが出る。
>>43
自社株買いの総額が前年同期より増えていたら、さらに強気になれる。発行済み株式数が着実に減っているのは、長期投資家にとって最大のボーナスだ。
>>45
株価が動くのは日本時間の6時半過ぎ。寝るなら今だな。目覚めたら景色が変わっていることを願う。
>>46
eBayをただのオークションサイトだと思ってる人は多そうだな。実際は高度に洗練されたデータサイエンス企業なのに。
非常に有益な議論だった。広告浸透率、コレクター市場の堅調さ、そして関税規制による競合排除。これらがQ4の数字をどう押し上げるか、数時間後を楽しみに待とう。
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