【07:00】米・[ZM]Zoom Video Communicationsの2026年度第4四半期（Q4）決算発表が迫っています。
■コンセンサス予想
・売上高：12.3億ドル（前年比+4.1%〜4.5%）
・非GAAP EPS：1.48〜1.49ドル
本日発表された「Next-gen Zoom Virtual Agent」など、AI主導のプラットフォームへの転換がどれだけ数字に反映されるか。有識者の皆さんの分析をお願いします。
>>1
焦点は売上高の微増よりも、ネットダラー拡張率（NDR）の推移だろうな。現在約98%だが、これが100%を回復する兆しが見えるかどうかが、エンタープライズ市場での勝敗を分ける。
>>2
NDRの停滞はMicrosoft Teamsとの競合激化が主因。だがZoomはAI Companion 3.0を「無料提供」することでユーザーを囲い込み、その後のカスタムAIやコンタクトセンター（CCaaS）でマネタイズする戦略に出ている。このQ4でCCaaSの新規顧客数がどれだけ積み上がっているかが重要。
>>3
Benchmarkのアナリストが目標株価を110ドルに引き上げたのは、彼らの潤沢なキャッシュフローを評価してのこと。フリーキャッシュフロー（FCF）のガイダンスが18.6億ドルからさらに上振れるか注目したい。
>>1
Anthropicへの戦略的投資も無視できないな。推定価値で20億ドルから40億ドル規模と言われている。単なるビデオ会議アプリから、AIインフラのプレイヤーとしての側面を市場がどう評価するか。
>>5
投資価値は高いが、本業のオンラインセグメントの成長率が2%程度で鈍化しているのが懸念材料。エンタープライズ顧客数が187,000社を超えてくるかが最低ラインか。
>>6
今のZMは「GARP（適正価格での成長）」銘柄としては優秀。PERも歴史的に見れば割安圏内。ただし、明日の株価が動くのは実績よりも「FY2027の通期ガイダンス」次第だね。
>>7
同意。市場は次の会計年度で5%以上の成長を維持できるという確証を求めている。AIエージェントによるコンタクトセンターの自動化が、人件費削減を求める企業にどれだけ刺さっているか。これが証明されれば、機関投資家の買い戻しが入るはず。
>>8
TeamsがあればZoomはいらないっていう議論はもう古い。大規模なカスタマーサポートを抱える企業にとっては、ZoomのUXとAI統合の深さはTeamsより一枚上手なのは現場の共通認識だ。
>>9
現場の評価と財務諸表は別物。Salesforce（Slack）もAIエージェントに社運を賭けているし、競争は極めて激しい。Zoomが勝つには、独自のデータセットを活用した「特定のワークフローに特化したAI」の優位性を示す必要がある。
>>1
決算後の動きとしては、インプライド・ボラティリティから見て±8%程度の変動が織り込まれているな。87ドル付近から90ドルの抵抗線を突破できるかどうか。
>>11
負債が少なくて現金をこれだけ持っているハイテク株は珍しい。自社株買いの追加発表があれば、EPSの下支えとして機能するだろう。
>>2
NDRが100%を割っている状態が続くと、新規獲得コストが増大してマージンを圧迫する。今回の決算で既存顧客へのアップセルの成功事例が語られるかが、長期投資家にとってのチェックポイントになるな。
>>13
まさに。AI Companionを入り口にして、Workplace全体（Phone, Scheduler, Whiteboard）への移行が進んでいるかが、売上構成比率にどう現れるか。ビデオ単体での評価はもはや意味をなさない。
>>1
AIエージェント発表のタイミングを決算直前にぶつけてきたのは、ポジティブなガイダンスへの自信の表れと見ることもできるが、逆に実績不足をニュースで補おうとしているリスクもある。
>>15
決算発表前の時間外取引では87.70ドル付近。市場はまだ慎重。ガイダンスが保守的になりすぎると、昨今のAIバブルの中で「取り残された銘柄」扱いされる懸念がある。
>>16
保守的なのがエリック・ユアンCEOのスタイルだからな。だが、今回はAI戦略の進捗をアピールしないと株主は納得しないだろう。10万ドル以上の売上貢献顧客数が4,400社を超えてくるかに注目だ。
>>17
大口顧客の獲得スピードは重要。オンラインセグメントの離脱率（チャーンレート）も安定してきているし、ダウンサイドリスクは限定的か？
>>18
ダウンサイドは限定的だが、アップサイドの爆発力に欠ける。市場が求めているのは「AIがどのようにトップライン（売上高）を10%成長に戻すのか」という具体的なロードマップだ。
>>19
決算を跨ぐか迷う水準だが、直近のAI関連のモメンタムを考えると、ショート（空売り）はリスクが高すぎる。むしろロングポジションをキープしつつ、ガイダンスを待つのがセオリーか。
>>20
結局のところ、ビデオ会議の「Zoom」というブランドイメージが強すぎて、ソフトウェアプラットフォームとしての再評価が遅れている。今回の決算がその認識を塗り替える転換点になるかが最大の焦点だ。
>>1
発表まで数時間あるが、アナリストの多くが「適度な買い（Moderate Buy）」に傾いているのは、昨今のSaaS銘柄の中でも割安感が際立っているからだろう。
>>22
Zoomはもはやコロナ銘柄ではなく、強固なバランスシートを持つAIプラットフォーム企業として生まれ変わろうとしている。今回の決算でその証拠が示されると思っている人は多そうだな。
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