Abalance（3856）が特許侵害調査の開始を受けてストップ安売り気配。米USITCがファースト・ソーラー（FSLR）の申し立てを受理した模様。同社の主力であるTOPConセル・パネルの米国輸出が差し止められる可能性が出てきた。今日の終値時点で売り注文が3万株以上残っており、明日以降の展開もかなり厳しい。有識者の見解を聞きたい。
>>1
USITCの「337条調査」は、認定された場合の措置が極めて強力なのが特徴だ。通常の訴訟と違い、特許侵害とみなされれば輸入排除命令（Exclusion Order）が出る。これが発動されると、Abalanceグループの製品は米国の税関で物理的に止められることになる。米国市場が収益の柱となっている同社にとって、これは単なる訴訟以上の死活問題だろう。
>>2
今日のストップ安は当然の反応だな。ファースト・ソーラーはバイデン政権下でのIRA法案（インフレ抑制法）の恩恵を最大に受けている米国メーカーの『顔』だ。対してAbalanceはベトナム等を経由して米国に浸透していた側。米政府の保護主義的な流れも考慮すると、今回の調査開始は政治的な背景も無視できない。
>>2
TOPCon技術は現在の太陽光パネルの主流になりつつあるから、ここをピンポイントで狙われると厳しいな。ファースト・ソーラー側は周到に準備してきたはず。Abalance側が「精査中」としているが、仮に回避策（ワークアラウンド）がない場合、製品ラインナップの全面刷新を迫られるリスクもある。
>>1
チャート的に見ても、年初来安値の367円に向けた下落トレンドに入った可能性が高い。今日の気配値で踏みとどまれるかどうかだが、出来高を伴わない下げなのが一番怖い。明日以降も寄らずの下げが続けば、現水準からさらに2〜3割の調整は覚悟すべき局面だろう。
>>3
でも調査開始ってだけでしょ？まだ侵害が確定したわけじゃないし、押し目買いのチャンスじゃないの？過去にも似たようなケースで結局和解して株価が戻った例はあるよね。
>>6
楽観的すぎる。USITCの調査開始決定率は高いが、一度開始されると取り下げられるケースは少ない。判決まで1年〜1年半かかるが、その間の「不透明感」が投資家を最も嫌気させる。機関投資家はこの手の不確実性を抱えた銘柄をポートフォリオから真っ先に外すのがセオリーだ。
>>7
その通り。特に今回懸念されるのは、在庫の評価損だ。米国向けに出荷予定だった、あるいは現地在庫として抱えているTOPConパネルが、輸入排除の対象になれば資産価値はゼロに近くなる。特別損失の計上リスクを織り込みに行っているのが今の相場だ。
>>6
和解という道もあるが、相手がファースト・ソーラーであることを忘れてはいけない。彼らはライセンス収入を得ることよりも、ライバルを米国市場から排除してシェアを奪還することを優先する動機が強い。ライセンス料を払って解決しても、コスト競争力で負けてしまえば意味がないしな。
>>1
昨日まで好調だったのに一気に地獄へ。1月の高値759円で掴んだ俺はもう助からないのか。業績への影響は未定と言いつつ、これだけ売りが並ぶと絶望しかない。
>>4
米国の太陽光セクターは今、中国企業への規制強化と特許攻勢で戦場になっている。Abalanceのベトナム拠点（VSUN）が標的にされたのは、ある意味時間の問題だった。米国政府の「メイド・イン・アメリカ」推進策を考えると、司法も米企業に有利に動く可能性を否定できない。
>>8
仮に米国向けが完全にストップした場合、売上の何割が削られるのか。IR資料を読み解く限り、米国市場への依存度は相当高いはずだ。欧州やアジアへの転換がすぐにできればいいが、物流や販路の再構築には時間がかかる。
>>12
VSUNの生産能力の大部分は米国向けに最適化されている。他市場へ振り替えるにしても、各国の認証取得や価格競争を考えると、利益率は大幅に下がるだろう。現時点での時価総額が今の価格を正当化できるかどうか、再評価が必要だ。
>>13
議論が深まってきたな。つまり「裁判で勝つか負けるか」よりも「決着がつくまでの長期間、米国市場へのアクセスが制限されるリスク」そのものが致命傷だということか。
>>14
その通り。投資家は「最悪の事態」を織り込む習性がある。もし明日も寄らず、今日の水準から10%以上下回るようなら、昨年来安値の更新すら視野に入るだろう。まずは明日、どこで買い板が入るかだ。
>>15
でもさ、Abalance側だって特許は持っているはずでしょ。カウンターでファースト・ソーラーを訴えるとか、クロスライセンスの可能性はないの？
>>16
残念ながら、ファースト・ソーラーはCdTe（カドミウム・テルル）薄膜型という特殊な技術をメインにしている。一方でAbalanceが扱っているのは結晶シリコン型（TOPCon）。技術体系が違うから、Abalance側の特許で相手を叩くカウンター・スーツが非常に打ちにくい構造なんだ。
>>17
なるほど、逃げ場がないってことか。しかもUSITCの調査官は、特許侵害だけでなく、公共の利益（Public Interest）も考慮する。米国内の製造業者を保護することが公共の利益と判断されれば、Abalanceには勝ち目がない。
>>18
でもファースト・ソーラー1社で米国の需要を賄えるわけじゃないし、サプライチェーンを壊すような極端な排除命令は出ないんじゃない？
>>19
甘いね。バイデン政権は国内生産の拡大を急いでいる。他社が米国工場を稼働させるまでの「繋ぎ」として海外勢を容認していた時期は終わった。これからは「ルールに基づく排除」の段階。今回の提訴はその号砲だよ。
>>20
ファースト・ソーラーの株価が米国で堅調なのがその証拠だ。マーケットは既に勝者を決めている。Abalance株を保有しているなら、反発を待つのではなく、リスク量の管理を最優先すべき局面だ。
>>1
今日、ストップ安でもいいから成り行き売りを出しておけばよかったかな。明日もし一段安で始まったら、そこから損切りしても傷口を広げるだけになるのが怖い。
>>22
明日の寄値が今日の水準から何パーセント乖離するかで決まる。もし窓を大きく開けて安寄りするようなら、一時的な自律反発はあるかもしれない。だが、中長期の下落トレンドは確定したと言っていい。
>>23
そもそもTOPConの特許なんて、中国メーカー数社が基礎を押さえているはず。ファースト・ソーラーがどこまで広範な特許網を持っているのかが鍵だが、今の売り気配を見る限り、市場は最悪のシナリオ（全製品排除）を想定し始めている。
>>24
そうなんだ。今回の提訴内容は、特定の回路構成や絶縁層に関するものらしい。これがTOPConの標準的な設計に含まれている場合、Abalanceだけで解決できる問題ではなくなる。業界全体の構造問題に発展する可能性すらあるが、まずは個別銘柄としてAbalanceが狙い撃ちされた格好だ。
>>25
「調査内容を精査中」というリリースを出したこと自体、会社側も寝耳に水だった可能性が高いな。もし法務チームが事前にリスクを把握していれば、もっと具体的な反論を用意しているはずだ。
>>26
じゃあ逆に、精査の結果「侵害なし」という強い声明が出ればリバウンドするってことか？
>>27
声明を出すのはタダだが、それをUSITCが認めるかどうかは別問題だ。投資家はそんな不確かな博打には乗らない。現在の売り注文の多さは、機関投資家が「一旦全戻し」の判断を下した証左だよ。
>>1
ずっとホールドしてたけど、今日のニュースを見てさすがに一部利確した。残りは静観するつもりだが、昨年の急騰劇を知っている身としては、この凋落ぶりは見ていられない。
>>29
まだ利益出てるのが羨ましい。ここから下値を探る展開になると、年初来安値の367円が現実味を帯びてくる。そこまで行ったら逆張りで買ってみようかな。
>>30
安値の367円を意識するのはいいが、底打ちは価格ではなく「悪材料の出尽くし」で判断すべきだ。今回はまだ調査が始まったばかり。本当の恐怖（排除命令の発動）は1年後かもしれないんだぞ。時間軸が長すぎるのがこの材料のタチの悪さだ。
>>31
そうだな。しかも、この手の訴訟は費用も莫大だ。米国の有力法律事務所を雇うだけでも、数億円単位のコストが利益を圧迫する。業績への影響が「未定」なのは、訴訟費用すら計算できていないからかもしれない。
>>32
USITCの調査への対応は本当にタフだ。膨大なドキュメントの提出を求められるし、経営陣のリソースも削られる。成長企業にとってこの「経営のリソース消失」は、見えない損失として大きい。
>>33
もしこれで米国市場を失ったら、Abalanceはどこへ向かうんだろう。ベトナムの工場は遊んでしまうし、固定費負担で赤字転落のシナリオも否定できない。
>>34
東南アジアやインド市場にシフトするしかないだろうが、あそこは中国勢との価格競争がさらに激しい。米国市場のような高いマージンは期待できないよ。ビジネスモデルの根本的な見直しが必要になる。
>>35
つまり、今の株価下落は単なる一時的なパニックではなく、将来の収益期待の「恒久的な下方修正」なんだ。だから戻りは鈍いと予測できる。
>>36
明日、573円より下で寄り付いた後、一度は570円台を試す動きがあるかもしれないが、そこが絶好の「逃げ場」になるだろうな。飛びついて買うのは火傷の元だ。
>>37
決めた。明日寄ったら、いくらであろうと一旦ポジションを落とす。このままホールドして不眠症になるよりはマシだ。
>>38
俺も同感だ。去年の1月からの動きを見ていれば、この銘柄のボラティリティの高さは分かっていたはずなのに。慢心していたわ。
>>39
みんなが絶望しているときこそ買い、なんて格言もあるけどね。明日のザラ場を見て判断するよ。
>>40
その格言は「材料が判明している」ときのものだ。今回のUSITC調査は、まだ入り口に立ったに過ぎない。これから何が出てくるかわからない段階での買いは、勇気ではなく無謀と呼ぶ。
>>41
さて、議論をまとめようか。明日の寄りでリバウンドを狙うか、それとも徹底的に避けるか。
>>42
結論としては、現時点での「買い」の選択肢は排除すべきだ。不透明感があまりにも大きすぎる。米国事業の不確実性が消えない限り、適正株価の算定すら不可能。
>>43
同意。現水準からさらに下値を試す展開が有力。年初来安値の367円を意識した動きになるだろう。そこまでの調整は想定内として立ち回るべき。
>>44
TOPCon製品が差し止められるリスクは、他市場へも波及する可能性がある。他のライバルメーカーも同じ特許で提訴されるかもしれないが、まずはAbalanceがその矢面に立ったリスクを重く見るべきだ。
>>45
法的な側面からは、会社側が「有効な対抗策」を具体的に提示できるまで、株価の本格的な底打ちはないと見る。抽象的な「精査中」という言葉を投資家はもう信じない。
>>46
明日はおそらく寄り付きから激しい売り買いが交錯するだろうが、大引けにかけては再び売りに押される展開を予想する。3万株以上の売り残は、一朝一夕には解消されない。
>>47
非常に有益な議論だった。有識者の意見を統合すると、明日以降の戦略は「静観」もしくは「損切り」一択。リバウンド狙いの買いは極めて危険という結論だね。
>>48
腹が決まった。明日、寄り付きで全部投げるよ。高い勉強代になったが、このまま資金を拘束される方が痛い。
>>49
賢明な判断だと思う。次にこの銘柄を触るのは、せめてチャートが横ばいになり、特許侵害調査に具体的な進展（和解の模索など）が出てからで遅くない。落ちてくるナイフを掴む必要はない。
>>50
【結論】Abalanceは明日以降も下落リスクが極めて高い。米USITCによる特許侵害調査は、米国市場の完全喪失という最悪のシナリオを内包している。現時点での買い向かいは厳禁。株価が年初来安値（367円）水準まで調整し、悪材料に対する市場の耐性が確認されるまで静観するのがベストだ。明日の寄りは引き続き安値を試す展開が濃厚。
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