野村ホールディングス、伊藤忠商事、三井住友信託銀行、freee、日本M&AセンターHDの連合で、中小企業の「内部承継」に特化したファンド（TSPファンド）が設立された。
第三者へのM&Aではなく、今の役員や従業員に経営を引き継がせたいけど、彼らに数億円の買収資金がない…というケースを救済する仕組み。ファンドが一時的に株を買い取り、10年かけて徐々に従業員に株を譲渡していくらしい。
日本の事業承継問題に一石を投じる内容だと思うが、有識者のお前らはどう見る？
>>1
これは非常に賢明なスキームだ。従来のM&Aだと、創業者が「身売り」という言葉を嫌って決断が遅れるケースが多すぎた。従業員に継がせるという大義名分があれば、承継は一気に進む。
>>1
一種のEBO（従業員による買収）支援ファンドだな。個人で数億の融資を引くのは無理ゲーだったから、法人がブリッジするのは合理的。
>>2
特にfreeeが入っているのが面白い。DXでバックオフィスを透明化しないと、ファンドとしても投資判断やガバナンスが効かせられないからな。デジタル化と承継をセットにしたのは現代的だ。
>>4
その通り。中小企業のブラックボックス化した財務をfreeeのツールで「見える化」し、野村や三井住友信託がコンサルに入る。このパッケージなら銀行も追加融資しやすいだろう。
>>1
伊藤忠の参画理由は何だ？ 単なる投資利益目的か？
>>6
サプライチェーンの維持だろう。取引先の中小が潰れると商社のビジネスも止まる。有力な製造業や物流網を守るための戦略的投資と見るのが自然。
>>7
同意。商社ネットワークを使えば、承継後の販路拡大も支援できる。単なる金貸しではなく、トップラインを伸ばす支援ができるのはデカい。
>>1
日本M&Aセンターは自分の首を絞めることにならないか？ M&Aの仲介手数料が減るだろ。
>>9
いや、むしろ逆。M&Aを提案しても「従業員に継がせたいから売らない」と断られていた層を顧客化できる。選択肢が増えるのは営業面でプラスでしかない。
>>5
でも、10年もファンドが株を持ってくれるのか？ 普通のPEファンドなら3〜5年でエグジット（売却）を迫るだろ。
>>11
そこがこのファンドの特筆すべき点。運用期間が2045年までの約20年間に設定されている。超長期で従業員への譲渡を待つ設計だ。これは「日本型LBO」の完成形と言える。
>>12
20年か…かなり息の長い投資になるな。LP投資家（出資者）は安定収益を求める生保や地銀が中心になりそうだ。
>>13
本日午後の市場反応を見ても、日本M&Aセンター（2127）や伊藤忠（8001）の株価が底堅い。市場はこの「長期安定モデル」を好感しているように見える。
>>1
最大のリスクは、後継者に選ばれた役職員が「経営者」として覚醒できるかどうかだな。
>>15
まさに。サラリーマン意識のままオーナーになった途端、決断ができなくなるリスクはある。そこを野村のハンズオン支援でどこまで教育できるか。
>>16
ストックオプションの付与も盛り込まれているし、自分の頑張りが将来のオーナーシップに直結する仕組みなら、モチベーションは維持しやすいはず。
>>4
freeeの参画は、地方銀行にとっても脅威だろうな。地銀が本来やるべき仕事をテック企業とメガ金融連合に奪われかねない。
>>18
今後、地方銀行もこのプラットフォームに乗っかる形で出資を募るらしいぞ。競合するより、プラットフォームを利用する側になるだろう。
>>12
気になるのは、ファンドが抜ける時の価格設定だな。10年後に株価が上がりすぎて、従業員が結局買えない…なんてことにならないか？
>>20
企業の利益を使って「自己株買い」を進める形式を想定しているはず。会社のキャッシュでファンドの持ち分を消却していけば、従業員の個人負担を抑えつつ、相対的な持ち株比率を上げられる。
>>21
なるほど。会社の稼ぐ力で資本を移転させるわけか。これなら役職員が多額の借金を背負うリスクも低い。
>>1
アメリカのESOP（従業員株式所有制度）に近いが、日本の商慣習に合わせてファンドというクッションを置いた形か。よく考えられている。
>>23
日本は「家」の概念が強いから、従業員を「擬似的な親族」として扱うこのモデルは文化的に馴染みやすいと思う。
>>1
ただ、対象となるのは「有望な事業」を持っている企業に限られるよな。
>>25
当然。10年以上かけて利益で株を買い戻す必要があるから、キャッシュフローが安定していることが絶対条件。ゾンビ企業の救済ではない。
>>26
「優良だけど後継者がいない」という最も価値のあるゾーンを、この連合がかっさらっていくわけか。強い。
>>1
三井住友信託の役割は何だ？ 野村と被らないか？
>>28
創業者の「相続・資産管理」だろう。株を売った後の現金をどう管理し、次の世代へ繋ぐか。信託銀行の十八番だ。
>>29
出口までケアしているのがポイントだな。創業者は安心して引退できるし、従業員は経営に専念できる。隙がない。
>>14
引けにかけて関連銘柄がさらに買われる可能性はあるが、材料出尽くしで利確売りが出る可能性も。短期的にはボラティリティに注意。
>>31
今のところ買い優勢だな。大引けまで15分強、この水準を維持できるか。明日の寄り付きも楽しみだ。
>>1
結局、中小企業のオーナーが一番恐れているのは「自分が築いた文化が壊されること」なんだよね。
>>33
そう。外部の会社に売ると、リストラされたり社名が変わったりする。身内（従業員）ならそれを最小限に抑えられる。この心理的ハードルを下げたのは大きい。
>>4
freeeのSaaS基盤があれば、ファンド側はリアルタイムで経営指標をモニタリングできる。月次の報告を待たずに異常を察知できるのはPE投資として画期的。
>>35
DX支援と言いつつ、実質的な「デジタル・ガバナンス」だな。透明性を確保することが投資の前提条件になっている。
>>1
もし経営がうまくいかなかったら、結局第三者に売却されるのか？
>>37
ファンドである以上、最終的な回収義務はある。再生不能と判断されれば別のM&Aに回るだろうが、それは最後の手段だろう。
>>1
ドイツのミッテルシュタント（有力中小企業）のような、長期的な経営を支える仕組みが日本にも整い始めたと感じる。
>>39
まさに。日本版ミッテルシュタントの育成だな。短期利益ではなく、数十年単位での存続を支援する。これができるのはこの顔ぶれならでは。
>>32
本日発表というタイミングも良い。春に向けて本格的な案件発掘が始まるだろう。第1号案件がどこになるか注目だ。
>>42
まずはファーストクローズだが、将来的には数百億、数千億規模を目指すだろう。日本中の後継者難を考えれば、需要は無限にある。
>>43
このモデルが成功すれば、他のメガバンクや商社も追随するはず。2026年は「内部承継元年」になるかもしれない。
>>1
従業員側からすれば、夢がある話だよな。一介の役員が、いつかはオーナー社長になれる道が拓かれたわけだから。
>>45
その代わり責任は重大だけどな。でも、野村や伊藤忠のバックアップがあるなら、個人で起業するより成功確率は高いだろう。
>>19
地銀は焦っているだろうな。地元の優良企業とのリレーションが、このプラットフォームに吸い上げられてしまう可能性がある。
>>47
だからこそ、地銀はこのファンドへのLP出資を急ぐべきだ。案件を持ち込むことで手数料も入るし、融資機会も維持できる。
>>1
総じて、この取り組みは「資本の論理」と「現場の情熱」を高度に融合させたものだと言える。日本のGDP維持には不可欠なインフラになる。
>>49
明日以降のマーケットの評価、そして具体的案件の続報を待ちたい。今のところ期待値は極めて高い。
>>50
M&Aで会社を売ることに抵抗があるオーナーにとって、この「内部承継」という選択肢は福音になると思っている人は多そうだな。
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