【指標予想：コインベース (COIN) Q4決算】
発表時間：2026/02/13 06:00 (日本時間)
コンセンサス予想：
・EPS：$0.99 - $1.15
・売上高：$1.82B - $1.85B
現在株価：$160付近（昨秋の$444から大幅調整中）
ビットコイン価格：$70,800付近（最高値$126,000から後退）
今回の焦点：
1. 取引高の減少をDeribit買収収益（約$117M予想）がカバーできるか
2. サブスク・サービス収益（USDC金利、ステーキング）の成長持続性
3. 機関投資家向けプラットフォームの利用率推移
数時間後に迫る決算、どう見る？
>>1
コンセンサスがここ30日で下方修正されてるのが気になるな。JPMも目標株価を$290に下げたし、期待値はかなり低い。逆に言えば「そこそこの数字」で跳ねる可能性もあるが。
>>2
期待値が低いのは確かだけど、リテール（個人）の取引高がQ4で前年比14%以上落ち込んでるっていうデータ（Public.com）が出てる。これは手数料収入へのダメージがデカい。Base（L2）の成長がどこまでオフセットできるか。
>>3
重要なのは手数料率（Take Rate）の維持だ。RobinhoodがQ4で暗号資産収益38%減と苦戦したのを見ると、Coinbaseもトランザクション収入に関しては厳しい結果になるだろう。ただし、機関投資家の出来高は全体の80%を超えて定着している。ETFの預かり資産（Custody）手数料は安定したキャッシュフローになっているはずだ。
>>4
Deribitの買収は英断だったな。欧州のデリバティブ需要を取り込めているなら、米国内のスワップ取引規制を回避して収益を多角化できている。今回の決算で初めてその真価が問われる。
今のBTC価格なら、Coinbaseが保有してるBTCの含み益でEPSは余裕でビートするだろｗ
>>6
いや、逆だよ。昨秋の$126,000から今の$70,000台への下落で、Q4はむしろ未実現損失（Unrealized Loss）を計上する可能性が高い。MicroStrategyがQ4で巨額損失を出したのもそれが原因。会計基準の変更があっても、この下げ幅は無視できないぞ。
>>7
その通り。H.C. Wainwrightのレポートでも、暗号資産ポートフォリオとCRCL（Circle）株の下落によるEPSの下押しを懸念している。見かけ上のEPSは悪くなる可能性があるから、Adjusted EBITDAに注目すべきだろうな。
USDCの時価総額が最近減少傾向なのも気になる。金利収益がサブスク部門の柱なのに、ここが細ると「脱・手数料依存」のストーリーが崩れる。
>>9
それは短絡的だ。確かにUSDCの発行残高はピークを過ぎたが、CoinbaseはBaseネットワーク上でのUSDC利用を推進して決済手数料の内製化を進めている。CLARITY Act（暗号資産市場構造明確化法案）の進展次第で、2026年後半にはステーブルコインが日常的な決済インフラになる可能性がある。今回のガイダンスでそこへの言及があるかどうか。
>>10
有識者ニキ、ガイダンス予想はどう？ 2026年Q1以降の展望について。
>>11
保守的にならざるを得ないだろう。1月の取引高もパッとしないし、BTCが$70kを割り込むようならさらに冷え込む。マネジメントとしては「コスト削減の継続」と「Baseへの開発者流入」を強調して、冬を耐える姿勢を見せるはずだ。
>>12
オプション市場は発表後に9.4%の変動を織り込んでるな。過去の平均4.4%よりかなり高い。市場は今回の決算を「単なる四半期報告」ではなく、2026年のトレンドを決める重要局面と見てる証拠だ。
>>13
今の価格帯$160は、将来の成長を考えれば割安に見えるけど、短期的にはボラティリティに殺されそう。傍観が正解か？
>>14
長期投資家なら現物で拾う位置だが、決算跨ぎのギャンブルは推奨しない。特に今回は暗号資産価格との相関が強まりすぎている。株価が200日移動平均線を48%も下回っている現状、テクニカル的には「売り」の力が強すぎる。決算後の戻りを確認してからでも遅くない。
>>15
確かに。ARK Investも最近COINを売ってBullish株を買ってるし、ポートフォリオの入れ替えが進んでる。ただ、スタンダードチャータードとの提携による機関向けカストディの拡大は、他社には真似できない強みだ。
為替への影響はどう出るかな？ 円安ドル高が続いてるけど。
>>17
COINの決算そのものがドル円を動かすことはないが、BTC価格への反応を通じて「リスクオン・オフ」のセンチメントには影響するだろうな。決算が良ければナスダックと一緒にリスク資産が買われる流れ。
>>1
あと5時間か。コンセンサスをわずかに上回っても、ガイダンスが弱ければ売られるパターンが怖い。最近のハイテク決算の傾向的に。
>>19
そうだな。特にサブスク収益の伸び率が市場予想の+17%を下回ると、「成長鈍化」のレッテルを貼られる。取引手数料が細っている以上、ここは死守してほしいライン。
>>20
結局、ブライアン・アームストロングがCLARITY Actをどれだけロビー活動で押し込めるかという政治銘柄の側面もある。決算後のカンファレンス・コールでの発言に注目だ。
>>21
インサイダーがこの3ヶ月で31回も売ってるのが一番の懸念材料。彼らは数字を知ってるわけだからな。
>>22
それ定期的に言われるけど、報酬体系の問題もあるから一概に悪とは言えんよ。ただ、この地合いで買い増ししてないのは事実。
結論として、今回の決算は「Q4の数字」よりも「2026年通期の方向性」をどう示すかが重要だ。ビットコイン価格に左右されない収益構造への移行が証明されれば、$200台への復帰も見えてくる。逆に「単なる仮想通貨連動株」であることを再認識させられれば、$140のサポートテストに行くだろう。
>>24
冷静な分析助かる。決算発表を待つ。結局、機関投資家のフローが継続すると踏んでいる層が多そうだな。
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