ブラックロックのミッチニック氏が「ビットコインはレバレッジのかかったナスダック（leveraged Nasdaq）のような挙動を示している」と批判。デリバティブ市場の過剰なレバレッジが、本来の「価値の保存」という物語を壊しているらしいぞ。
>>1
ミッチニックの発言は重いな。世界最大の運用会社がここまで踏み込んで言うってことは、自分たちのクライアント（年金基金とか）がボラティリティを理由に難色を示してる証拠だわ。
「レバレッジ・ナスダック」って表現は極めて正確。2025年後半からの相関関係（Correlation）を見ると、ナスダック100指数の変動に対してベータ値が異常に高すぎる。これじゃポートフォリオの分散効果が期待できないんだよな。
>>3
その通り。本来はデジタルゴールド（無相関資産）を期待して買いたい層が、単なる「ハイテク株の超ハイレバ版」に成り下がった市場を見て、エントリーを躊躇してる。これは構造的な欠陥に近い。
昨秋の関税ニュースでの急落も、実需の売りじゃなくて、海外取引所の無期限先物（Perps）の強制清算が連鎖しただけだったしな。現物ETF勢が落ち着いてても、デリバ勢が勝手に火だるまになって価格を破壊する。
>>5
ミッチニックが指摘したのはそこだよな。ETF（IBIT）の償還はわずか0.2％だったのに、価格は20％以上飛んだ。市場価格が「一握りの投機筋のレバレッジ」で決まってしまう現状は、機関投資家からすれば「インフラが未熟」と判断せざるを得ない。
オンチェーンデータを見ても、資金調達率（Funding Rate）が常にポジティブに張り付いてて、ロングポジションがパンパンなんだよ。この歪みを解消しない限り、健全な上昇トレンドには戻れない気がする。
>>7
逆説的だけど、SECがレバレッジ制限とか、もっと厳しいデリバティブ規制を敷いた方が、結果として現物への資金流入は加速するんじゃね？
>>8
それはあるかも。でも仮想通貨の本質である「分散化」と「自由」に逆行するから、コミュニティは猛反発するだろうな。自由を選んでボラに耐えるか、規制を飲んでメインストリームになるかの究極の選択。
ブラックロックがわざわざ公の場でこれを言うってことは、将来的に「レバレッジ耐性を高めるための新商品」か、あるいは「オフショア取引所への規制強化のロビー活動」の布石だろうな。彼らは常に数手先を読んでる。
>>10
確かに。単なる感想じゃなくて、政治的なメッセージだわなこれ。米政府の戦略的予備金（Strategic Reserve）の話もあるし、市場のクリーンアップを急いでるんだろう。
というか、レバレッジがあるからこそ流動性が保たれてる面もあるだろ。レバレッジを規制したら、逆にスプレッドが開いて機関投資家は買いにくくなるんじゃないのか？
>>12
それは典型的な間違い。機関投資家が必要としてるのは「現物の流動性」であって、デリバティブの仮想的なボリュームじゃない。むしろ強制清算によるフラッシュクラッシュの方が、リスク管理モデル（VaR）を壊すから嫌われるんだよ。
>>13
なるほど。VaRを基準に運用してる年金基金からすれば、一晩で期待最大損失を超えてくるようなアセットは、どれだけ期待リターンが高くても組み込めないわけか。
ミッチニックが「デジタルゴールドの物語は損なわれていない」と強調したのは、クライアントへのフォローだろうね。「市場の挙動はダメだけど、アセットそのものは良いですよ」っていう苦しい言い訳に見える。
>>15
正直、2026年になってもまだ「レバレッジ一掃」のサイクルを繰り返してるのは情けない。ETF承認で成熟するかと思ったけど、結局はカジノ構造が変わってない。
逆に言えば、この「レバレッジ・ナスダック」の状態が解消されて、金（Gold）との相関が高まれば、現在の数倍の資金が流れ込む余地があるってことだろ？ポジティブに捉えれば巨大な伸び代だよ。
>>17
同意。今の価格帯（8万ドル〜9万ドル）で停滞してるのは、まさにこの「信頼性の壁」にぶつかってるから。ここを突破するには、投機筋じゃなくて本当の意味での「強い手（HODL）」が増える必要がある。
マイクロストラテジーのセイラーみたいに、レバレッジをかけて現物を買うアプローチはどうなんだ？あれも結局はリスクを増大させてる気がするんだが。
>>19
セイラーのレバレッジは長期債券（低利の社債）に基づいたもので、取引所のマージンコールがあるデリバティブとは本質的に違う。でも市場が暴落した時にMSTR株が投げ売られて、それがBTCの売り圧力を呼ぶという意味では、ミッチニックの懸念する「構造的な不安定さ」の一翼を担っているのは否定できない。
結局、2026年もマクロ環境次第ってことか。FRBが利下げに踏み切れば、またリスクオンの波に乗ってナスダックと一緒に上がる。ミッチニックの望む「独自路線」はまだ遠い。
>>21
皮肉なもんだな。ビットコインを主流にするためにETFを作った結果、一番ビットコインの「らしさ」を壊しているのが、そのETFで流入した資金ではなく、それを見て過熱した周りのレバレッジ勢だなんて。
この「レバレッジ・ナスダック化」への批判、実はイーサリアム（ETH）にも刺さるよな。あっちはさらに相関が高いし、ステーキングという追加のレバレッジ構造まである。
>>23
ETHはもはや完全にハイテク株インデックス代替品。BTCだけが辛うじて「コモディティ」の看板を守ってるけど、ミッチニックはその看板が剥がれ落ちるのを必死に止めてるんだろう。
結論としては、現物ETFのAUMがいくら増えても、デリバティブ市場の浄化が進まない限り、機関投資家の本格参入（アロケーション4%以上とか）は夢のまた夢ってことか。
>>25
まさに。ミッチニックが示した「高いハードル」を越えるには、価格の絶対値よりも「ボラティリティの質」を変える必要がある。現物が主導し、先物がヘッジに使われるという健全な市場への回帰。これこそが2026年の最大のテーマになるだろうな。
>>26
投資家としては、今のボラを逆手に取ってレバ勢を焼く側に回るしかないか。機関投資家が本格的に入ってきたら、こんな「歪み」で稼げるチャンスも減るだろうし。
>>27
賢い立ち回りだな。でもブラックロックというクジラが「市場の掃除」を宣言したようなものだから、無茶なロングは控えといた方が身のためだぞ。
結局、ビットコインは今のままでは「デジタルゴールド」ではなく、単なる「24時間365日動く最強の投機場」なんだろうなと思っている人は多そうだな。
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