バークシャー・ハサウェイの2026年第1四半期決算が発表されました。アベル新体制下での初の決算発表と株主総会ですが、数字を見る限り驚異的な安定感ですね。純利益は前年比倍増、営業利益も2桁成長。そして手元資金が3,974億ドル……。もはや一国の国家予算並みのキャッシュをどう評価すべきか議論しましょう。
>>1
純利益101億ドル、一株利益7,027ドル。事前の予想を上回る素晴らしいスタートだ。バフェットがいなくても「バークシャー・マシン」は健在であることを証明したね。
>>1
注目すべきは純利益よりも、投資損益を除いた営業利益の113億4,600万ドル（18%増）の方だ。保険部門のアンダーライティング利益と投資収益が寄与しているのだろう。高金利環境がこれほどまでにバークシャーのキャッシュエンジンに追い風になるとは。
総会に参加してきたが、バフェットが登壇しない寂しさはあった。しかしアベル氏は極めて実務的で冷静だ。バフェットのようなカリスマ的な逸話は少ないが、資本配分の規律については一寸の狂いもない印象を受けた。
>>3
それにしても3,974億ドルのキャッシュは異常ですよ。現水準の市場に投資対象がないと言っているに等しい。アベル体制になっても「安く買う」というドグマは捨てていないということか。
>>3
ガイコ（GEICO）の収益改善が継続しているかが鍵ですね。前期からのトレンドを引き継いでいれば、この営業利益の伸びも納得できる。
>>5
キャッシュの積み上がりは、来るべき景気後退や暴落を待っているのか？ それとも、あまりに巨大化しすぎて、買収できる対象が限られているという構造的問題か。現水準からさらに積み上がれば、株主から自社株買いの圧力が強まるだろう。
>>7
自社株買いも、アベル氏は「妥当な価格」でなければやらないと明言している。キャッシュが積み上がるのは、市場全体が割高だと判断しているメッセージと受け取るべきでは？
利益が倍増したといっても、バークシャーの純利益は保有株の時価変動に左右されるからね。2026年Q1の市場環境が良好だった反映に過ぎない。重要なのはやはり営業利益の持続性。
>>4
アベル氏はエネルギー部門出身だから、非保険部門のオペレーション効率化にはバフェット以上に厳しい目を向けるかもしれない。アベル体制初決算でこの営業利益は、組織の引き締めが効いている証拠だろう。
結局、現金が4000億ドルあるなら今すぐ配当を出せば株価はもっと上がるのに。バフェットの呪縛から解き放たれるチャンスだったんじゃないのか？
>>11
配当を期待するならバークシャーを持つべきではない。アベル氏も総会で再投資による複利効果の最大化を強調していた。配当を出さないことがバークシャーの強みであり、税効率の面でも理にかなっている。
>>7
確かに、3,974億ドルの使い道がないのは深刻だ。これはS&P500の上位数十社を丸ごと買える規模。アベル氏が今後、どのセクターにこの巨額資金を投じるのか、あるいは日本株のような新たな市場を開拓するのかが焦点になる。
>>13
バフェット時代に買った日本株（5大商社）の保有については総会で何か言及ありましたか？
>>14
アベル氏は「日本企業との関係は良好であり、長期的な保有を前提としている」と述べていたよ。バフェットの投資哲学は完全に踏襲されている。安心した株主は多いはずだ。
営業利益113億ドルの内訳をもっと精査すべきだ。鉄道部門（BNSF）の収益性が改善しているか。製造・サービス・小売部門がインフレ下でマージンを維持できているか。バークシャーは米国経済の縮図だからね。
>>16
BNSFは依然としてコスト増に苦しんでいるようだが、保険部門のフロート（運用資金）拡大と利回りの向上がそれを補って余りある。この構造こそがバークシャーが無敵である理由。4000億ドルの大半が短期国債で運用されているなら、その利息収入だけで四半期に数十億ドル入ってくる計算だ。
>>17
そうなんだよ。何もしなくてもキャッシュがキャッシュを生むフェーズに入っている。現水準の利回りが続く限り、アベル氏は無理にリスクを取って買収に動く必要がない。「待つことへの報酬」がこれほど大きいのは異常事態だ。
>>18
しかし、それは「投資会社」としての死を意味しないか？ 資本を再配分して付加価値を生むのが仕事なのに、国債に置いておくだけならETFでいい。アベル氏にはバフェットのような「象狩り（巨額買収）」ができるのか、市場は疑っている。
>>19
バフェットも言っていたが、「正しいピッチが来るまでバットを振らない」のがバークシャーのルールだ。アベル氏がそれを守っているのは、むしろ評価すべき。ここで焦って高値掴みをしたら、それこそアベル体制の終わりだよ。
>>19
反論させてもらうが、このキャッシュは「オプション」としての価値がある。市場が調整し、他者がパニックに陥った時に、4000億ドルという流動性を提供できるのは世界で唯一バークシャーだけだ。この存在感自体がプレミアムなんだよ。
>>21
その通り。2008年の金融危機や2020年のパンデミック時に彼らが果たした役割を考えれば、このキャッシュは「弾薬」だ。現水準の株価が割安だとは思えない以上、現金を積むのは最も論理的な戦略。
>>22
総会でもアベル氏は「我々は常に最悪の事態に備えている」と語っていた。バフェットが常々口にしていた「深夜でも電話一本で巨額の小切手を切れる準備」をアベル氏も重視していることが分かった。
純利益が前年比倍増っていうのは、アップル株とかの含み益が戻ってきたからなのかな？
>>24
その可能性が高い。ただ、バークシャーは保有銘柄を整理している動きもある。第1四半期にポートフォリオの売却益をどれだけ確定させたか、詳細な10-Qレポートが出るのを待つ必要があるが、営業利益の伸びが本質的な強さを示しているのは間違いない。
>>25
もしアップルをさらに売却していたら、いよいよ現金の使い道がなくなるぞ。4000億ドルの現金……現水準から5%程度の自社株買いを行ってもまだ余裕がある。
>>26
自社株買いのペースが落ちているとしたら、アベル氏はバークシャー自身の株価すら「割安ではない」と判断していることになる。これは既存株主にとっては複雑な心境だな。
>>27
いや、それが誠実さというものだ。自分の会社の株を不当に高く買うのは、残った株主の利益を損なう行為だからな。アベル氏はこのバフェット・イズムを完全に継承している。CEO交代による変質を恐れていた勢力には、今回の決算と総会は満点に近い回答だったはずだ。
今後の懸念は、アベル氏が「新しいバークシャー」をどう定義するかだ。バフェットは製造業や伝統的なビジネスを好んだが、アベル氏はエネルギー・インフラ部門に精通している。テクノロジーやクリーンエネルギーへのシフトが加速するのかどうか。
>>29
総会でのアベル氏の回答では、AI技術が傘下の各事業に与える影響について非常に精緻な分析を行っていた。バフェットは「よく分からないものには手を出さない」というスタンスだったが、アベル氏はもう少し積極的に効率化ツールとしてAIを取り入れる構えに見える。
>>30
それは面白い変化だ。伝統的なビジネスモデルをテクノロジーで強化する。これこそがアベル体制の真骨頂になるかもしれない。第1四半期の営業利益18%増という数字には、すでにその兆候が現れているのではないか？
>>31
ガイコの損害率改善には、確かにデータ分析の高度化が寄与しているという報告があった。前年同期の不調からこれだけ鮮やかにV字回復させた手腕は、アベル氏と投資部門のアジット・ジャイン氏のタッグの賜物だろう。
結論として、この決算を受けてバークシャー株をどう見るか。私は「ホールド一択」だと思う。現金を4000億ドル抱えたまま、本業でこれだけ稼いでいる。ダウンサイドリスクがこれほど低い銘柄は他にない。
>>33
でも成長率で言えばハイテク株に負けるでしょ？ 現金を持て余している間に市場に置いていかれるリスクはないのか？
>>34
君は根本を分かっていない。バークシャーは「市場が止まった時」に動き出すためのシステムだ。今の浮かれた相場では地味に見えるが、調整局面が来ればこの4000億ドルが牙を剥く。その時の爆発力を買うための銘柄だよ。
>>35
まさに。アベル新体制がこの「待つ規律」を初回の決算で示した意味は大きい。バフェットがいなくなって方針がブレることを懸念していた機関投資家は、今回の101億ドルの純利益と、積み上がった3,974億ドルのキャッシュを見て、確信を持って買い増すだろう。
アベル氏が総会を締めくくった言葉が印象的だった。「我々の仕事は、100年後もバークシャーが今と同じように、あるいは今以上に信頼される存在であるようにすることだ」。この長期視座こそが、短期の利益を追う他社との決定的差だ。
>>37
100年後か。日本株への投資もその文脈にあるんだろうな。アベル体制になっても、我々日本の投資家がバークシャーを通じて自国株の価値を再認識するという奇妙な構図は続きそうだ。
営業利益の113億ドルという数字、前年比18%増というのは、今の米国経済の底堅さを裏付けている。バークシャーがこれだけ稼げているなら、米国株全体もまだ強気が維持できるということか。
>>39
ただし、バークシャーが投資を控えてキャッシュを積み上げているという事実は、マクロ的には「慎重な楽観」と捉えるべきだ。彼らは現在の価格が将来の収益性を十分に反映しているとは考えていない。
>>40
その通り。現水準での新規投資を手控えているのは、アベル氏による「市場への無言の警告」だ。我々個人投資家も、バークシャーの営業利益の強さを喜びつつ、その膨大なキャッシュ残高が意味する「割高感」を無視すべきではない。
>>41
じゃあ、今は買い時じゃないってことですか？
>>42
バークシャーそのものを買うなら、現水準でも「保険」としての価値はある。しかし、彼らが買っているような銘柄を真似して今から全力買いするのは危険かもしれない、という意味だ。彼らには4000億ドルの余裕があるが、我々にはない。
次の四半期決算では、おそらく3,974億ドルのキャッシュが4,000億ドルの大台を突破するだろう。これほどの資金力を背景にしたアベル氏の「最初の一手」が何になるか。それが本当の評価を決める。
>>44
エネルギー価格が落ち着いてきた今、アベル氏がエネルギー部門での大型買収（オクシデンタル・ペトロリアムの完全子会社化など）に踏み切る可能性は常に議論されている。キャッシュの山はそれを可能にする。
>>45
あるいは、海外市場。日本に続いて、欧州や他のアジア圏で「バークシャー基準」を満たす割安な優良資産を探しているのかもしれない。アベル体制の多角化は、地域的な広がりも含むはずだ。
アベル氏の初陣は100点満点と言っていい。純利益101億ドルという派手な数字で世間を納得させ、営業利益113億ドルという実利で専門家を黙らせた。そして過去最高のキャッシュで、バフェット譲りの「待つ力」を誇示した。
>>47
バフェットがいなくてもバークシャーはバークシャーであり続ける。この安心感こそが、今回の決算発表の最大の成果だった。
>>48
アベル体制に移行して半年足らず。これほどスムーズな承継は歴史上稀だろう。我々はバークシャーという稀代の巨大資本の「第2章」を今、目撃しているんだ。
>>1
議論を総括すると、アベル新体制下の初決算は、営業利益18%増という形で「経営能力」を、純利益101億ドルで「市場との親和性」を、そして3,974億ドルのキャッシュで「不変の投資規律」を完璧に示した。バフェット不在によるガバナンスリスクは完全に払拭されたと言える。バークシャー株は現水準において、市場のあらゆる不確実性に対する最強のヘッジ手段として、引き続きポートフォリオの核に据えるべきだ。結論、アベル体制のバークシャーは「極めて強気」で継続。ただし、キャッシュの積み上がりは市場全体への警戒信号としても読み解くべき。
>>50
非常に有意義な議論でした。アベル新CEOの実力が証明され、バークシャーの「規律ある成長」は次の100年に向けて順調に滑り出したようですね。4,000億ドル近いキャッシュがいつ、どこに投下されるのか。その瞬間を待てる忍耐強さこそ、バークシャー投資家の真骨頂だと再認識しました。
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