米連邦準備理事会（FRB）のバー理事が17日の講演で、AI普及による生産性向上が「中立金利（r-star）」を構造的に押し上げる可能性を警告。これまでの「AIがインフレを抑制して利下げを促す」という市場の楽観シナリオを真っ向から否定し、政策金利の再引き上げの可能性まで示唆しました。ナスダックを中心にハイテク株が売り込まれています。
>>1
これ、マーケットの前提が根底から覆る発言だな。単なる「Higher for longer（高くより長く）」じゃなくて、「Higher as New Normal（高いのが新常態）」ってことだろ。
>>2
AIがコストダウンを招いて利下げにつながるって信じてたグロース株ホルダーには地獄の宣告だな。中立金利が上がるってことは、今の3.5%〜3.75%という政策金利すら「十分に抑制的ではない」と判断されるリスクがある。
>>3
論理的には筋が通っているのがタチ悪い。生産性が向上すれば企業の資本需要が増える一方で、長命化や将来への期待から貯蓄率は低下する。投資需要が貯蓄を上回れば、実質的な均衡金利であるr-starは上昇せざるを得ない。1990年代後半のIT革命期と同じ現象だよ。
>>4
当時のr-starはもっと高かったもんな。2010年代の低金利・低成長時代（長期停滞論）が異常だっただけで、AIによって「普通の時代」に戻る、あるいはそれ以上の高金利時代に突入するってことか。
>>1
バー理事は「AIブームは利下げの理由にはなりにくい」とはっきり言及したな。しかも、AI投資自体が短期的には強力な需要喚起（＝インフレ要因）になる点も指摘している。これはタカ派に転じたと見ていい。
>>6
折しも日本では今日、第2次高市内閣が発足するタイミング。高市さんは「高圧経済」を掲げて景気刺激に前向きだけど、FRBがここまでタカ派に振れると、日米金利差縮小は絶望的だな。
>>7
ドル円が153円台で張り付いている理由がこれだよ。FRBが中立金利の上方修正を検討し始めた以上、キャリートレードの巻き戻しは期待薄。むしろ160円を目指す動きすら警戒しないといけない。
>>4
でもAIが雇用を奪えば消費が減退して、結局はデフレ圧力になるんじゃないのか？そうなれば金利は下がるはず。
>>9
それは「AI失業」が深刻化する2030年代以降の話。現在のフェーズは「AI実装のための設備投資」が爆発している段階で、これは典型的な「供給サイドのショック」による利子率上昇要因。バー理事がわざわざ中立金利に触れたのは、足元の景気が強すぎるからだよ。
>>10
実際、昨年末の国勢調査ベースのデータでもAI導入企業は17%まで増えてる。実験フェーズから実用フェーズに移って、いよいよ経済全体への波及が数字に出始めたか。
>>1
ナスダックのPER30倍超えを許容してきたのは「将来の利下げ」が前提だったわけだが、割引率（金利）が構造的に高止まりするなら、適正株価は10〜20%下方修正される可能性があるな。
>>12
エヌビディアみたいな勝ち組はいいけど、借金で首が回らない中堅ハイテク銘柄は淘汰されるね。まさに「勝者と敗者の二極化」が加速する。
>>1
今晩の経済指標や来週のPCEデフレーターでインフレ鈍化が見られなければ、本当に3月会合での「利上げ再開」の議論が現実味を帯びてくるぞ。市場はまだ「据え置き」をメインシナリオにしてるけど、甘すぎる。
>>14
トランプ政権の関税政策によるインフレ圧力も残っているし、供給サイド（AI）と需要サイド（関税）の両面から金利上昇圧力がかかっている状況。逃げ場がない。
>>1
投資戦略としては、ハイテクグロースから現金（MMF）やエネルギー、バリュー株へのシフトを加速させるべきだろうな。金利が下がらない世界線では、キャッシュフローが確実な銘柄が王道になる。
>>16
一方で、AIによる生産性向上が本物なら、高金利を跳ね返して業績が伸びる企業も出てくるはず。それはもはやテック企業だけでなく、AIを使いこなす伝統的な製造業や金融業かもしれない。
>>17
日本株も高市内閣の経済政策への期待はあるが、米国の金利高止まりは円安を通じたコストプッシュインフレを招く。日銀がどこまで追随利上げできるかが焦点だが、まだ腰が重い。
>>2
結局のところ、「AIは魔法の杖ではなく、経済の物理法則に従って金利を押し上げる装置」だったというわけだな。
>>19
その通り。生産性向上は長期的には社会を豊かにするが、金融政策の文脈では「引き締め」が必要な強い経済を作る要因になる。このパラドックスに気づかず、いつまでも利下げを待っている人は多そうだな。