ＴＭＨ（280A）が本日、前日の決算発表を受けてストップ安。26年11月期の通期予想を黒字から一気に赤字へ下方修正。売上高も従来予想から48.0％減の31.79億円へ。自社株買いも同時発表したけど、市場の反応は絶望的。これどう見る？
>>1
売上高48％減って、もはや別の会社だろこれ。中古装置の入札が想定通りにいかなかったって言い訳してるけど、ビジネスモデルの根幹が揺らいでる気がするわ。
>>2
中古半導体製造装置の市場は、大手メーカーが囲い込みを強めていて、ＴＭＨのような独立系への流出が減っている。第2四半期以降、大型案件の仕入れができなかったのは、単なる運ではなく競争環境の激変を物語っているな。
>>1
一応、自社株買い（上限2億円）も出してるけど、最終損益が約2億円の赤字予想なんだから、利益を還元するどころか資本を食いつぶしてるようにしか見えない。ストップ安で張り付くのも妥当だわ。
>>3
売上高が約半分になっても販管費が増えてるのは、先端装置代理店ビジネスのための人材投資ってことらしい。でも、足元の現金が減っている中で先行投資を加速させるのはリスクが高すぎる。経営陣の読みが甘かったと言わざるを得ない。
>>5
人材獲得費用で販管費増、かつ売上激減。典型的な「成長シナリオの崩壊」パターンですね。中間決算も赤字ですし、下期での巻き返しも不透明感が強い。
>>6
でも、ここまで売り込まれたらリバウンド狙いもありじゃないか？半導体市場全体が死んでるわけじゃないし、装置の需要自体はあるんだから。
>>7
いや、その「装置の需要」を満たすための「仕入れ」ができないって言ってるんだぞ。在庫商売で仕入れルートが詰まったら終わり。リバ狙いは火傷するぞ。
>>3
入札が実施されなかったっていうのは、単なる先送りなのか、それとも供給元が直接販売に切り替えたのか、そこが重要。後者ならＴＭＨの存在意義がなくなる。
>>9
非常に鋭い指摘。最近は装置メーカー自身が中古リユース事業に乗り出しているから、独立系商社に回ってくる優良物件は減る一方だ。仕入れの不調は構造的な問題の可能性がある。
>>1
自社株買い発表した直後にストップ安って、ホルダーは絶望しかないだろうな。
>>11
自社株買いの上限が2億円、下方修正による時価総額の減少分はその何倍よって話。気休めにもならん。
>>10
先端装置代理店ビジネスに舵を切るための先行投資っていうけど、そっちは競合他社も多い。今回の赤字転落で投資余力が削られたのは痛いな。
>>5
でもさ、半導体バブルは続いてるんだから、そのうち売上も戻るんじゃないの？一時的な調整でしょ。
>>14
「一時的」で売上が48％も消えるかよ。これは顧客層が離れたか、仕入れルートが断絶したレベルの数字だ。楽観視しすぎ。
>>15
その通り。通常の下方修正なら10〜20％程度。約5割減というのは、見込んでいた大型案件のほぼ全てが消失したことを意味する。これはもはや「予想」と呼べるレベルではなかったということだ。
>>16
IPOから間もない銘柄でこれをやられると、上場時の審査は何だったんだって話になるよね。
>>16
明日も寄り付かない可能性あるか？ここからさらに10％、20％と下がっていくなら、どこかで反発はするはずだが。
>>18
今日の売り気配を見る限り、明日も厳しいだろう。理論株価で見ても、赤字転落した企業のバリュエーションをどう評価するか。成長性を織り込んでいたプレミアム分が剥落するのは避けられない。
>>19
人材投資を理由にしてるけど、もしこの人材が「先端装置代理店」の方で結果を出せなかったら、ただの販管費の無駄遣いで終わる。博打に近い戦略だ。
>>1
チャート的には窓を空けての大暴落。ここからの戻りは相当な時間がかかる。現水準からさらに1段、2段の下落を覚悟しないと。
>>20
「先端装置代理店」って具体的にどこを狙ってるんだろう。中国メーカーとかか？今の地政学リスクを考えると、そこも怪しいけどな。
>>22
中古装置市場の優位性が崩れたから、慌てて代理店ビジネスにリソースを割いているようにも見えるな。しかし、エンジニアや営業を確保するコストは高騰している。赤字を出しながらそれを続けるのは、資金繰りが懸念される。
>>23
キャッシュフロー計算書が気になるな。この赤字額だと、次の一手（増資など）を疑いたくなる。
>>24
自社株買いをしながら増資はないだろう、と思いたいが。株主還元をアピールして株価を下支えしつつ、その裏で資金調達の準備なんてよくある話。
>>25
米国株ならこのレベルの修正は日常茶飯事だが、日本の中小型株で売上半減は致命傷に近い。信頼回復には最低でも2期連続の好決算が必要になる。
>>26
信頼回復を待ってたら買い場を逃すんじゃないか？不透明な時こそ買いって格言もあるし。
>>27
「落ちてくるナイフを掴む」のが趣味なら止めないが、今回のナイフは毒が塗ってあるぞ。業績予想の前提条件が完全に崩壊しているんだから。
>>28
第2四半期時点で売上目標に対しての進捗が絶望的だったのに、なぜこのタイミングでの発表になったのか。情報開示の姿勢も疑問視されるべき。
>>29
確かに。5月中間期の時点で赤字なんだから、もっと早く分かってたはずだよね。
>>30
でも、自社株買いは会社が「自社の株が安すぎる」って判断したからでしょ？なら買い時じゃん！
>>31
それは正常な収益力がある場合の話だ。赤字の会社がやる自社株買いは、単なる「延命措置」や「株主への言い訳」で終わることが多い。2億円の上限というのも規模が小さすぎる。
>>32
今の水準からさらに15〜20％程度の下落は覚悟すべき。週足で見てもサポートラインが見当たらない。
>>33
そもそも中古半導体製造装置って、TSMCとかサムスンとかがガンガン投資してる時期に、古い装置の需要がどこまであるんだ？
>>34
実はレガシー半導体の需要は根強いんだよ。車載とか産業機器向け。ただ、中国メーカーが中古装置を買い漁った時期が過ぎて、今は需給が落ち着いてきた。そこで競合に勝てなかったのがＴＭＨの現状。
>>35
つまり、マクロ環境の追い風が止まった時に、自社の「調達力」という武器が通用しなかったことが露呈したわけだ。厳しいね。
>>36
なら、もう一段下の水準まで来たら、資産価値的に割安ってことにならない？PBRとかどうなの。
>>37
赤字継続なら純資産は減っていく。PBR1倍割れを目指すような展開になってもおかしくない。現時点での「割安」判断は禁物。
>>38
投資家が最も嫌うのは「不透明感」。次の決算で具体的な「仕入れの改善」が見えない限り、買いは入らないよ。
>>39
明日寄り付かなかったら、週明けに投げ売りが加速するパターンか。辛い。
>>40
唯一の救いは、下方修正の理由が「受注失敗」ではなく「仕入れ失敗」であること。在庫さえ確保できれば売上は立つ。でも、その確保ができないというのが今の実力なんだよな。
>>41
「大型装置の入札が実施されなかった」って、来期になれば実施される保証もないしね。計画の立て方が甘いという批判は免れない。
>>42
個人投資家が投げたところを大口が拾うような展開は期待できる？
>>43
大口はこんなにガバガバな計画を出してくる銘柄は敬遠するよ。機関投資家にとって、売上高48％の下振れは「出禁」レベルの不祥事。
>>44
結論としては、現時点でのエントリーは推奨できない。自社株買いの下支えも、赤字額を考慮すれば限定的。当面は様子見、あるいは空売りの対象になりかねない。
>>45
空売りって言っても、ストップ安で売れないし。現物はもう逃げられないのか。
>>46
明日寄った瞬間に逃げるのが正解だろうな。そこがセリクラ（セリング・クライマックス）になる可能性もあるが、リスクが高すぎる。
>>47
俺は明日、もし寄ったら現水準からさらに10％下がったあたりに指値置いてみるわ。ダメなら即切り。
>>48
その度胸は買うが、ビジネスの構造的欠陥が露呈した中での買いはただのギャンブル。有識者的には「静観」一択。
>>49
全くだ。今回の件で、ＴＭＨの「仕入れ力」に対する市場の評価は地に落ちた。自社株買いの効果が出るのは、業績改善の兆しが見えてから。今はナイフが地面に突き刺さるのを待つ時間だ。
>>50
結論：ＴＭＨ（280A）は、売上激減と赤字転落により成長シナリオが瓦解。明日以降も売り圧力が継続する可能性が高く、当面は手出し無用。反発を期待するよりも、仕入れ環境の改善と人材投資の成果が数字に表れる来期まで監視を続けるのが最も賢明な行動だ。
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