今夜21時30分、アリババ（BABA）の2026年第3四半期決算が来るぞ。今回の決算、市場のコンセンサスは売上高2910億人民元（前年比約4%増）、調整後EPSは12.46人民元（前年比約42%減）という極端な内容。AI投資と物流強化で利益を削ってる状況を市場がどう評価するかが鍵だな。
>>1
EPS予想低すぎワロタ…いや笑えないわ。前年比4割減って、もはや別の会社になってるレベルだろ。設備投資（Capex）に振り切りすぎじゃないか？
>>2
現在の利益を犠牲にしてでもAIとクラウドの主導権を取りに行く姿勢は評価すべき。前四半期、アリババクラウドは34%成長、AI関連製品にいたっては9四半期連続で3桁成長を記録している。NVIDIAの制裁下でも独自のAIチップ開発を進めてシェア36%を維持してるのは強い。
>>3
でもそのクラウド、サーバー供給が追いついてなくて新規受注制限してるって話あったろ。AI需要があってもハードが足りなきゃ頭打ちじゃないのか？
>>4
そこは今回の決算で進捗が出るはず。前回の決算説明会でCEOが「今後3年で3800億元の投資」を明言してる。供給不足はボトルネックだが、自社製チップ「含光」や「玄鉄」の最適化が進めば他社より有利になる。問題はキャッシュの燃焼速度だ。
>>1
国内ECはどうなんだよ。PDD（ピンデュオデュオ）にシェア奪われまくってるイメージしかないんだが。
>>6
タオバオ・天猫（Tmall）は「ユーザーファースト」戦略に回帰してGMVは下げ止まった。ただ、顧客維持のためにマーケティング費を27%も増やしてる。売上高10%増に対して利益が激減してる理由は、まさにこの「守りのコスト」。
>>7
もうPDDのほうが時価総額上だし、アリババはオワコンだろw 手数料率（テイクレート）も下がってるし稼ぐ力が無くなってる。
>>8
それは去年の知識。最新の状況だと、アリババは昨年から導入した「サービス料」の効果でCMR（カスタマーマネジメント収入）の伸びがGMVを上回り始めてる。収益化のフェーズは着実に移行中だぞ。
>>1
自社株買いの期待値はどうよ？ここ数四半期で数十億ドル単位で買い戻してるけど、株価は145ドルから160ドルのレンジで停滞してる。
>>10
アリババは現在、中国株の中でも異常なほど割安。フォワードPERで9倍前後。配当と自社株買いを合わせた総還元利回りは10%を超えている。決算で追加の還元策や、アント・グループの上場再開に向けた進展があれば、一気に200ドルを目指すポテンシャルはある。
>>11
アントの上場ってまだ言ってるのかよ。もう無理ゲーだろ。
>>12
いや、今年に入ってから当局の姿勢が明らかに変わってる。アントが金融持ち株会社としての認可を完全に取得したとの観測もあり、今回の決算電話会談で何か言及があれば特大のポジティブサプライズになる可能性がある。
>>1
海外部門のAIDC（国際デジタルコマース）はどうかな？LazadaとかAliExpress。Temuに勝てるのか？
>>14
菜鳥（ツァイニャオ）の物流網と統合した「5日配送」が欧州でバズってる。Temuは安いけど届くのが遅い。アリババはインフラを持ってることが強み。前四半期、海外ECは赤字幅が縮小してて、今期あたり損益分岐点に来るんじゃないかって期待されてる。
>>15
でもトランプ再選（2025年1月）以降、対中関税リスクがまた再燃してるだろ。海外展開に暗雲が立ち込めてるのは否定できない。
>>16
だからこそのクラウド・AIシフトなんだよ。物理的なモノの輸出より、技術の輸出（クラウド）のほうが規制回避しやすいからな。
>>1
チャート的には145ドルが鉄壁のサポート。ここ3回、決算後に売り込まれてもここで反発してる。上値は160ドルが重いけど、決算でガイダンスが強ければ踏み上げが起きる位置だな。
>>18
いや、中国国内の消費が全然戻ってないし、決算はボロボロで120ドルまで掘ると思うわ。独身の日（11.11）の数字も以前ほど発表しなくなったし、不透明すぎる。
>>19
それは少し古いな。最新の11.11では、アリババは売上高そのものより「質の高い成長」にシフトし、ブランド企業（Tmallブランド）の売上が前年比で大幅に伸びたことを明かしている。低価格競争からは一線を画して、中産階級の囲い込みに成功してるんだよ。
>>1
クイックコマース（即時配送）の赤字も懸念点だよな。フーマ（盒馬）とか売却話もあったけど、結局どうなったんだ。
>>21
サンアートやインタイムみたいな実店舗小売りはすでに売却済み。今はクイックコマースの赤字をどう縮小するかが焦点。前四半期で赤字率が劇的に改善してたから、今期さらに改善してればマージン圧迫の懸念が和らぐはず。
>>22
結局、今夜の決算で一番注目すべき数字はどれよ？
>>23
1. クラウド部門の売上成長率（30%維持が必須）、2. CMR（手数料収入）の伸び率、3. 自社株買いの最新残高。この3つがコンセンサスを上回れば、EPSの低下は「将来への投資」として市場は好意的に受け止めるだろう。
>>24
なるほどな。でもEPS4割減って数字だけ見ると、アルゴリズムが脊髄反射で売りを浴びせそうだけどな。
>>25
だからこそ、その後のプレカン（電話会談）でのエディ・ウーCEOの発言が重要。AIサーバーの供給目処と、自社株買いの加速について強い言葉が出れば、寄り底で大反発するパターン。過去のアマゾンも同じ道を通った。
>>1
米中関係はどう作用すると思う？最近はペンタゴンのブラックリストから外れたり、少し緩和ムードも出てるけど。
>>27
PCAOB（米公開会計監査委員会）の監査問題が解決してるのがデカい。上場廃止リスクが消滅したことで、米国の機関投資家がポートフォリオに戻し始めてる。決算でファンダメンタルズの底打ちが確認できれば、資金流入は加速する。
>>1
まぁ、結局は中国政府の景気刺激策次第な気もするが。
>>29
先週発表された追加の消費促進策で、EC利用への補助金が出る。これはアリババにとって追い風。今夜の決算で、1月〜2月の見通しについてポジティブなコメントが出る可能性は高い。
>>1
総括すると、利益面は最悪の時期だけど、売上と成長分野は絶好調っていう「歪な決算」になりそうだな。
>>31
その通り。バリュエーションの再評価（リレーティング）が起きるかどうかの瀬戸際。株主還元という安全網がある以上、リスク・リワードは悪くない。
>>32
AIと株主還元の二兎を追えるかが鍵だと思っている人は多そうだな。俺も今夜は夜更かしして結果を見守るわ。
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