英政府統計局（ONS）が発表した1月の月次GDPは前月比0.0％。市場予想の0.2％増に届かず。中東での「エピック・フューリー作戦」によるエネルギー高騰が、完全に英国経済の足を引っ張っている。ポンドも国債も売られてるし、これガチでスタグフレーション突入じゃないか？
>>1
現地の体感としてはもっと悪いよ。ホルムズ海峡封鎖のせいでガソリン代が短期間で13％も上がってる。サービス業の生産が0.0％なのも、みんな外食や旅行を控えてるからだろうな。宿泊業の落ち込みが激しい。
>>1
CPIが3.0％まで跳ね上がっているのに成長が止まるのは最悪のシナリオ。イングランド銀行（BoE）は3月19日の会合で利下げするつもりだったんだろうが、この数字じゃ無理だな。市場の利下げ確率は90％から一気に30％以下まで崩壊した。
>>3
むしろ利上げを検討しなきゃいけないレベルなのが恐ろしい。エネルギー由来のインフレを抑えるために、景気をさらに冷やしてでも利上げするか、あるいは放置して通貨安・インフレ加速を招くか。地獄の選択肢だな。
>>1
ドイツの電力価格もTTF天然ガスに連動して爆騰してるから他人事じゃない。欧州全域が供給ショックに晒されてる。英国は特に雇用活動が5.7％も減ってるのが気になる。企業の先行き見通しが急激に悪化してる証拠だ。
>>1
嵐（Goretti）の影響っていう特殊要因もあるんじゃないか？ケント州の断水トラブルとか。パンテオン・マクロエコノミクスは1月の数字はノイズだって主張してるし、まだ悲観しすぎるのは早い気もする。
>>6
嵐のせいにするのは無理がある。建設業の生産は直近3ヶ月で2.0％も減ってるんだ。嵐が来る前からトレンドは下向きだった。中東有事がトドメを刺した形に近い。
>>1
トランプ大統領の対イラン強硬策がここまでエネルギー市場を揺さぶるとはな。ブレント原油が一時120ドル近くまで行った影響は、これから数ヶ月かけて遅れて実体経済に効いてくる。
>>4
国債利回りが6ヶ月ぶりの高水準なのは、もう市場が利下げを諦めてインフレ継続を織り込み始めたからだろう。現水準からさらに利回りが上昇するなら、英国の財政負担も洒落にならなくなるぞ。
>>1
リーブス財務相は景気回復を強調してたけど、完全に梯子を外されたな。家計支援で政府借入を増やすしかないが、それがまたインフレを呼ぶという悪循環。サッチャリズム的な緊縮も今は無理だろうし。
>>1
ポンドドルが直近サポートの1.3300をあっさり割ったのが象徴的。テクニカル的にもここからさらに1%から2%程度の下押しは覚悟したほうが良さそう。逃げ場がない。
>>1
でも製造業はマイナス幅が縮小してるんだよね。ジャガー・ランドローバーの生産回復とか明るいニュースもある。サービス業が止まってるのは一時的な「恐怖」による買い控えであって、エネルギー供給さえ安定すれば反発する余地はあるんじゃないか？
>>12
「エネルギー供給さえ安定すれば」という前提が一番難しいんだよ。ホルムズ海峡の封鎖がいつ解けるか誰にも分からない。IEAが4億バレル放出したって、価格抑制効果は限定的だし。
>>13
その通り。これは需要側の問題じゃなく、供給側の構造的破壊。金融政策でどうにかできる範囲を超えてる。BoEが金利を据え置いても、エネルギー価格が下がらない限り実質所得は減り続ける。
>>12
製造業のわずかな改善なんて、採用活動が5.7％も落ち込んでる現状では焼け石に水。企業が人を雇わなくなってるってことは、将来の景気拡大を完全に諦めてるってことだからな。
>>15
となると、ここからのポンドの戻りは売り場にしかならないか。3月19日のMPCで万が一にも「据え置き」だけでなく「利上げ」の議論が出てきたら、ポンド買いじゃなく景気悪化懸念でさらに売られる可能性すらある。
>>16
いや、金利が上がるなら普通は通貨買いだろう。インフレ退治への決意を見せればポンドは買い戻されるはず。今のポンド安は「BoEがインフレに対して弱腰になる」ことへの懸念じゃないのか？
>>17
それは平時の理論だよ。今の英国は「景気が死んでるのに物価だけ上がる」スタグフレーションなんだから、利上げは単なる「死への宣告」にしかならない。利上げすればポンドは売られると思う。
>>18
同意。10年債利回りが4.8%を超えてるのは、インフレ懸念もそうだが、英国という国全体の信用リスクが意識され始めてる。1.3200ドル方向への下落は避けられないだろうね。
>>12
製造業の底堅さを強調する向きもあるが、アジアからの物流コスト増を計算に入れてるのか？ホルムズ封鎖でサプライチェーンがボロボロだぞ。ジャガーだって部品が届かなきゃ止まる。
>>20
確かにゴールドマンの最悪シナリオだと原油150ドル〜200ドルもあり得ると。そこまで行けば英国GDPはゼロどころか大幅マイナス成長は確実。今の0.0%は嵐の前の静けさかもしれない。
>>21
でも小売は+1.0%と少し回復してる面もある。全セクターが死んでるわけじゃない。エネルギー高に強いセクターを選別すれば投資機会はあるんじゃないか？
>>22
小売の回復は一時的なものだよ。12月の反動か、あるいは必需品の価格上昇分で数字が膨らんでるだけ。接待・宿泊がマイナス2.7％も落ちてるのが消費の「本音」を物語ってる。
>>23
重要なのは、この状況でBoEがどう動くかだ。利下げの道は閉ざされた。据え置きは確定的だが、それだけではインフレ期待を制御できない。声明文がどれだけタカ派になるかが焦点。
>>24
声明文がタカ派になれば、さらに利回りが上がって景気を殺す。ハト派になれば通貨安でインフレが輸入される。まさに詰んでいる状況。トランプのエネルギー外交が変わらない限り、英国に勝ち筋はない。
>>25
そのトランプ大統領の対イラン軍事作戦が長期化する懸念も出ている。短期決戦のはずが、ホルムズ封鎖という切り札を使われて泥沼化しつつある。英国はその最大の被害者だ。
>>1
投資戦略としては、FTSE 100の大型銘柄も厳しいな。指数自体はGDP発表後に戻したけど、実体経済を反映するFTSE 250の方は目も当てられない状況だろう。ポンド安メリットがある輸出株以外は全部売りだ。
>>27
今のポンド安はメリットにならないよ。原材料費の輸入価格上昇の方が遥かに大きい。供給ショック下の通貨安は毒でしかない。
>>28
なるほど。じゃあ英国市場からは資金を引き揚げるのが正解か。債券も4.8％という高い利回りはあるが、インフレ率3.0％と更なる上昇リスクを考えると実質利回りの魅力は薄い。
>>29
いや、10年債利回りがここまで急騰した後は、いったんの自律反発（買い戻し）がある。GDPがゼロなら本来は金利は下がる方向なんだし、需給で売られすぎな面はある。
>>30
それは楽観的すぎる。インフレが加速してる中でのGDPゼロは、景気抑制的な高金利を維持しなきゃいけない期間が長引くことを意味する。売られすぎじゃなく、適正な金利水準への再評価（リプライシング）だよ。
>>31
実際にサンジャイ・ラジャ氏も成長率の下方修正を警告してるしね。今後数ヶ月、マイナス成長に転じる可能性の方が高い。中東有事が解決しない限り、可処分所得は減り続ける一方だ。
>>32
でもパンテオンの言う「ノイズ説」を完全に否定できるデータはあるか？製造業は持ち直してるんだ。もし2月の数字がポジティブなら、今の売りは絶好の買い場になる。
>>33
雇用活動のマイナス5.7％、これが全てだよ。企業が採用を止めたら、その後の製造もサービスも数ヶ月遅れで必ず落ち込む。先行指標がこれだけ真っ赤なのにノイズなわけがない。
>>34
その通り。エネルギー価格が1MWh＝55ユーロ（TTF）という水準は、通常の経済活動が持続できるレベルを超えてる。欧州全域で工場の稼働調整が始まっている。
>>35
結局、3月19日のBoE会合は「絶望の据え置き」になる。利下げ期待で買われていた資産は全て投げ売られるフェーズ。ポンドはここから数パーセントの調整を覚悟すべき。
>>36
結論としては、英国株・ポンド・国債の「トリプル安」リスクがかなり高いな。戦時下のインフレは中央銀行の手に負えない。
>>37
皮肉なことに、中東有事を引き起こしている米国のドルだけが一人勝ちする構図。ポンドドルで1.3200ドルを試す展開はほぼ確定的か。
>>38
ポンドクロスの売りで入るのが一番堅いかもしれない。特に対資源国通貨とか。英国経済はエネルギーを消費する側でしかないから。
>>39
ただ、天然ガス価格の急騰は欧州大陸の方が深刻だからな。ポンド売りを仕掛けるならユーロ相手じゃなく、ドルか豪ドルあたりにするのが賢明。欧州全体が沈没船だ。
>>40
国内セクターなら接待・宿泊業関連は徹底的に避けるべき。可処分所得が減ってる中で真っ先に削られるのがここだ。卸売・小売の1.0%増も長続きはしない。
>>41
現時点でBoEに期待できるのは、金利据え置きと同時に量的引き締め（QT）のペースを落とすくらいの緩和策か。でもそれをやるとさらにポンドが売られてインフレを呼ぶ。本当に八方塞がり。
>>42
結局、エネルギー価格が供給ショックで高止まりしている以上、金融政策は無力に近い。投資家ができることは、英国資産の比率を下げて、インフレヘッジが効くコモディティかドルに逃げることだけだ。
>>43
ポンドは現水準からさらに1％〜2％の下落を想定してショート。ターゲットはテクニカル的な次の節目。国債利回りも5%台が見えてくるまで売りが止まらない可能性を考慮すべき。
>>44
3月19日のMPC後に大きな動きが出るだろうね。それまではこの0.0%という数字が重石になって、じり安が続く。ポジティブなサプライズは今の情勢では期待できない。
>>45
中東有事がエスカレートして原油が150ドルを目指すようなら、英国経済は「ゼロ成長」どころかテクニカル・リセッションに突入する。今回の指標はその入り口に見える。
>>46
同意。VIX指数も上昇傾向だし、リスクオフのポンド売り・ドル買いがメインシナリオ。英国の債券利回り上昇は「魅力」ではなく「リスク」と捉えるべき局面。
>>47
ドイツ銀行の分析通り、今後の下方修正リスクを織り込みに行く。エネルギー高が家計を破壊するスピードは、統計に出ている以上に速い。
>>48
英国株はディフェンシブなエネルギー株以外は触るな、ということだな。内需株はスタグフレーションの直撃を受ける。サービス業が0.0%になったのは非常に重い事実だ。
>>49
結論。英1月GDPのゼロ成長はノイズではなく、中東有事を発端としたスタグフレーションの明確なサイン。3/19のBoE利下げは消滅し、景気悪化と通貨安が同時に進む「英国売り」が加速する。戦略としてはポンドの売り継続、英国内需セクター（特にサービス・宿泊）からの撤退が正解。
>>50
だな。ポンドドルが1.33を明確に割り込んだことで、テクニカル的な下落余地も広がった。中東情勢に改善の兆しがない限り、英国経済に夜明けは来ない。
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