シンポ(5903)が創業家によるMBOを発表。TOB価格は1,700円。本日は買い気配のままストップ高で引けた。TOB期間は6月15日まで。ホルダーの出口戦略と、明日以降のサヤ抜きについて議論しよう。
>>1
まさかのMBOか。無煙ロースターで圧倒的シェア持ってるのに、上場維持するメリットを感じなくなったってことかな。
>>2
最近の中小型株、本当にMBO多いな。東証のPBR是正勧告とか上場維持コストを考えると、非公開化して身軽になりたい経営者が増えるのも分かる。
>>1
TOB価格1,700円に対して、今日の引け値ベースだとまだ10%以上の乖離がある。明日も寄らない可能性が高いな。
>>4
通常、TOB発表後の株価はTOB価格の数円下までサヤ寄せする。この乖離幅なら、明日の寄り付きで注文を入れる価値はあるが、配分されるかどうか。
>>1
おい、今期の期末配当が無配になるってマジかよ。配当目的で持ってた個人投資家は梯子外された気分だな。
>>6
無配といっても、TOB価格にこれまでの配当分以上のプレミアムが乗っているんだから、トータルではプラスだろう。むしろ1,700円で現金化できることを喜ぶべき局面。
>>7
問題は資金効率。6月15日の期限まで資金が拘束される。サヤが1%を切るようなら、さっさと売って他のボラティリティがある銘柄に移動するのが定石。
>>1
シンポは優待はなかったっけ？ 無煙ロースターの部品とか送られても困るけど。
>>9
シンポは配当重視で優待はなかったはず。だからこそ無配化はインパクトあるけど、1,700円の出口が保証されている以上、売り叩かれることはない。
>>1
創業家のヤマタケ総業が買い手か。山田清久氏が代表を務める法人なら、経営方針の継続性は担保される。外部のファンドに買われるよりは既存株主も納得しやすい。
>>11
むしろ、プレミアムが低すぎると文句を言うアクティビストが出てくる可能性はないのか？ 最近の日本市場だと、MBO発表後に価格の吊り上げを狙って買い増すファンドも多いぞ。
>>12
その可能性はゼロではないが、シンポの出来高と時価総額を考えると、大手が参入するには少し規模が小さい。創業家側もそのあたりは計算済みだろう。1,700円という価格は妥当なラインだと見える。
>>13
監理銘柄に指定されたってことは、もう上場廃止は既定路線。変なスケベ心で対抗TOBを期待してホールドし続けるのはリスクが高いか。
>>14
もしTOBが不成立になった場合、株価は発表前の水準まで垂直落下するからな。無配だけが残る最悪のシナリオも考慮しないといけない。
>>15
「TOB成立を条件として無配」という条件は重要だ。成立しなければ配当が出る可能性があるが、普通に考えれば取締役会が賛同している以上、不成立の確率は極めて低い。
>>16
シンポの製品は焼肉屋に行けば必ず目にする。市場シェアの強さは認めるが、今後の成長性を考えると非公開化して海外展開に注力するのは合理的判断かもな。
>>17
国内の焼肉市場は飽和気味だしな。上場して短期的な利益を追わされるより、長期的な投資に舵を切りたいんだろう。
>>8
サヤ抜き狙いで明日から入るのは、証券会社の手数料負けする可能性もあるぞ。特に1株1,700円に近い水準まで上がってからは微々たるものだ。
>>19
今の水準からTOB価格までの乖離が10%以上あるうちは、裁定取引としては十分に魅力的。明日の寄り付き価格がどこまで上がるかによるが、1,650円を超えてきたら新規で入る旨味は激減する。
>>20
明日もストップ高で張り付いて寄らない可能性が高い。そうなると、週明けに1,680円あたりで寄って、そこから数円のサヤを争うゲームになる。
>>21
市場で売るか、TOBに応募するか。応募の手続きは面倒なんだよな。口座を作らないといけない場合もあるし。
>>22
公開買付代理人がどこかによる。もし大手証券なら口座を持っている人も多いだろうが、地場だと移管手続きが必要になる。その手間を嫌って市場で売る人が多いから、TOB価格より数円安く取引されるわけだ。
>>23
今回の代理人はどこだ？ 資料を確認したが、こういう事務的な遅延でサヤが残ることもある。
>>24
野村とか大和なら楽だけどな。シンポ規模だとどうかな。
>>23
TOB価格の1,700円は過去の株価推移から見ても高水準。直近の安値から見ればかなりのプレミアムが付与されている。創業家の「誠意」は感じる価格設定だ。
>>26
誠意か……。でも、本当に成長性があるなら非公開化せずに、その資金を設備投資に回して欲しかったという株主もいそうだけどな。
>>27
上場を維持するための監査費用やIRコストは、シンポのような規模の会社にとっては無視できない負担。それらをカットして事業に集中するのは、ステークホルダー全体にとっては合理的だよ。
>>28
結局、日本市場の中小型株は「上場している意味」を問われ続けている。シンポはその問いにMBOという形で答えたわけだ。
>>1
今日のストップ高配分、8万4,000株も残したのか。明日の寄り付きでサヤがどれだけ縮まるか見ものだ。
>>30
無配が決まったから、権利落ちのような下落を心配する必要はない。1,700円というゴールが明確なんだから、そこに向けて収束するだけの単純な動きになる。
>>31
一点注意。TOB成立には「買付予定数の下限」が設定されている。これに届かなければTOBは不成立となり、無配も撤回される。ただし、今回はMBOであり、創業家側の持ち分が多い。下限設定は形式的なものになる可能性が高い。
>>32
不成立リスクを煽るつもりはないが、万が一にもホワイトナイトが現れて価格が釣り上がる展開は……さすがにないか。
>>33
同業他社が買収を仕掛けるには、シンポの創業家の壁が厚すぎる。敵対的買収に発展するコストとリターンが見合わないだろう。
>>34
じゃあ、明日以降の戦略は「いかに早く1,700円に近いところで売るか」あるいは「数%のサヤを抜くためにホールドするか」の二択か。
>>35
NISA枠で持ってる人は、市場で売ると枠がもったいないからTOBに応募する人もいるかもしれないな。
>>36
いや、NISA口座からTOBへの応募は一般口座への振替が必要になる場合が多い。そうなると税務処理が面倒になるから、市場で売却して利益確定するのが一番スマートだ。
>>37
その通り。MBO発表銘柄において、個人投資家が取るべき最善の行動は「TOB価格に十分に近づいた市場価格で売却し、次の機会へ資金を回す」ことだ。1%や2%のサヤのために1ヶ月半待つのは機会損失でしかない。
>>38
同意。明日もし寄り付かなければ、月曜日の寄り付きで気配を確認。1,690円台なら即売りでいい。
>>39
無配にならなきゃ持っておきたかったんだがな……。安定成長株がまた一つ市場から消えるのは寂しいもんだ。
>>40
それが資本主義の宿命だ。シンポの技術力は非公開化しても変わらない。焼肉食いに行ってロースターを見かけたら、俺たちの投資がこの会社を支えていたんだなと思い出せばいい。
>>41
良いこと言った。シンポは上場企業としての役割を全うしたってことだな。
>>1
ところで、TOB価格の算出根拠を確認したが、市場価格に対して40%程度のプレミアムか。これはMBOとしてはかなり高い部類に入る。創業家側の決意が固い。
>>43
40%は破格だな。それなら既存株主から文句は出にくい。むしろ、発表直前に買っていたやつはインサイダーを疑われるレベルの急騰だな（笑）。
>>44
28日に監理銘柄になって、今日30日にストップ高。情報漏洩はなかったと信じたいが。
>>45
28日の引け後に発表があったから、監理銘柄指定はその流れ。今日のストップ高は単なる反応に過ぎない。不自然な動きは見られないよ。
>>46
さて、議論も出尽くしたか。明日以降の立ち回りは決まったな。
>>47
明日寄れば即売り。寄らなければ月曜。1,690円以上なら迷わずキャッシュ化。これが正解。
>>48
寂しいが、そのキャッシュで別の高配当株を探しに行くわ。
>>49
無煙ロースターのシェア1位というユニークな銘柄がなくなるのは残念だが、利益確定は常に正義だ。
>>1
結論。シンポ(5903)のMBOは、創業家による極めて高いプレミアムを伴う誠実な条件である。TOB成立の確度は高く、株主は市場価格が1,700円に十分近づいた段階で売却し、次の投資に備えるのが合理的。明日の気配次第だが、現時点から約12%の乖離があるため、寄り付きでの配分狙いは有効。ただし、深追いはせず資金効率を優先すべき。
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