シカゴ小麦先物が1年9カ月ぶりの高値水準。中東でのイラン・イスラエル間の紛争激化に加え、米国の冬小麦作況が前月比22%も悪化するという異常事態。国内のパンや麺類の値上げは避けられない状況だが、今後の見通しについて議論したい。
>>1
ホルムズ海峡が実質封鎖状態で、タンカーへの攻撃も出てるからな。保険料の跳ね上がりがそのまま輸送コストに乗ってくる。小麦自体の供給不足より、物流網の寸断が深刻すぎる。
>>1
米国内でも積雪不足と干ばつで南平原部のダメージが大きい。USDAのWASDEレポートが3月17日に出るけど、ここでさらなる下方修正が来たら、現水準からさらに一段高くなる可能性が高いな。
>>2
しかもドル円が159円台まで突っ込んでるからな。原油輸入国の日本にとってはダブルパンチ。10月の政府売り渡し価格改定、これ2桁パーセントの引き上げは確実だろ。前回4%下げた分を余裕で吐き出すな。
ING銀行が「フードショック」を警告してるのが気になる。地政学リスクがエネルギーと食料の両方を同時に押し上げる最悪のシナリオが現実化しつつあるな。
>>5
典型的なコストプッシュ型のインフレだな。日経平均が54,000円台で足踏みして1%以上の急落を見せてるのも、企業利益が原材料費に食われることを見越した動きだろう。特にソフトバンクGとかアドバンテストみたいな大型株への売りが目立つ。
>>6
IEAが4億バレルの備蓄放出を承認したけど、原油価格はブレント100ドル超えで高止まりしてる。この程度じゃあコスト増の勢いは止まらない気がするんだが、どう思う？
>>7
放出規模は史上最大だけど、市場はすでに織り込み済みだろう。むしろ注目すべきは肥料価格だ。中東の混乱で尿素価格が直近で5%弱上がってる。これが来シーズンの作付けコストを確実に押し上げるから、小麦高騰は短期間では終わらない構造的な問題だ。
>>8
でも日本の金利も2.19%まで上がってるし、これ以上円安が進むのは抑えられるんじゃないか？ 為替さえ落ち着けば輸入コストもなんとかなるだろ。
>>9
いや、その考えは甘い。米10年債利回りが4.25%付近まで急騰してる以上、日米金利差は依然として縮まらない。むしろ有事のドル買いが優勢で、159円を突き抜けるリスクの方が意識されてる。
こちらインドではLPG不足でピザの提供中止が始まってる。エネルギー不足が食料流通を直接止めるフェーズに入った。新興国からの資金流出も始まっていて、ルピーも最安値圏だ。
>>11
日本も他人事じゃないな。小麦の8割を輸入に頼ってる脆弱性が、今の円安と地政学リスクで完全に露呈した形だ。
>>12
3月16日に予定されてる米食肉最大手JBSのストライキもマズい。小麦だけじゃなくてタンパク質価格まで跳ね上がるぞこれ。食料スタグフレーションの完成だ。
>>13
結局、家計はどう動けばいいんだ？ またパスタや小麦粉を買い溜めする展開になるのか？
>>14
買い溜めは一過性の対処でしかない。投資戦略としては、コスト転嫁力のない食品セクターや外食産業からは資金を引き、エネルギー・資源開発、あるいは穀物商社へシフトするのがセオリー。日経平均54,000円台の今の水準は、こうした実体経済の悪化をまだ十分に織り込めていない可能性がある。
>>15
ヘッジファンドが小麦のショートを解消して買い戻しに転じてるのも、トレンド転換のサインだろう。シカゴ小麦が抵抗線の612セントを突破したら、現水準からさらに5〜10%の上昇は数週間のうちに起こり得る。
>>16
投資家心理を示すVIX指数も22を超えてきた。市場全体が「リスクオフ」に舵を切ってる中で、安全資産の金も5,100ドル台を維持。この不透明感は相当なものだ。
>>17
10月の改定で政府がどう動くか。激変緩和措置が期待されるが、国の財政もこの高金利下では厳しい。大幅引き上げは不可避と見るべき。
>>18
政府が買い取る価格を下げるか、補助金を出すんじゃないか？ 選挙も近いし。
>>19
無理だろうな。今の日本10年債利回り2.19%という水準を見ろ。利払い負担が増えてる政府に、これ以上の補助金バラマキの余力はない。円安を止めるための利上げ観測まで出てる中で、財政出動は逆効果になりかねない。
>>20
つまり、生活コストの上昇を直接受け入れるしかないってことか。外食産業へのダメージは深刻だな。
>>21
今の小麦先物価格（590セント台）は、2024年以来の高値水準とはいえ、過去の最高値にはまだ距離がある。だが、「円安159円」という係数が掛かることで、日本国内の実効価格は過去最悪レベルに近づいている。これが構造的な「輸入インフレ」の正体だ。
>>22
ビットコインが69,000ドル台で底堅いのも、法定通貨（特に円）への不信感の裏返しかもしれん。
>>22
来週のFOMC（3/17-18）でのパウエル議長の発言も注視だな。インフレ期待が4.24%の債券利回りに現れてる。FRBがタカ派姿勢を強めれば、ドル円はさらに上を試すだろうし、それは日本の小麦価格をさらに押し上げる。
>>24
あぁ、小麦価格そのものの上昇と、決済通貨であるドルの上昇が同時に起きる「地獄の掛け算」か。
>>25
オデッサ港（ウクライナ）でも緊張が高まってトンあたり2ドル上昇してるらしいな。世界中で供給ポートが詰まってる。
>>26
食料自給率の議論をまたする時期が来たな。米への回帰が進むかもしれないが、肥料の原料も中東依存だ。結局、逃げ場がない。
>>27
結論としては、現水準からのさらなる価格上昇を前提としたポートフォリオの再編が必要だな。食品・小売りセクターのショート、もしくは商社・エネルギー銘柄へのロング。実体経済では、10月の政府価格改定に先んじて、物流コスト増を反映した先行値上げが食品メーカーから相次ぐだろう。
>>28
日経平均54,030円は、円安による輸出企業の利益底上げと、原材料コスト増の板挟み状態。今のところコスト増の懸念が勝ってるから、ここからさらに数%の調整は覚悟しておくべきか。
>>29
円安が159円台で張り付いてる限り、内需企業は地獄だな。小麦を使わない業種なんてほぼないし。
>>30
17日のWASDEレポートで供給減が確定したら、シカゴ小麦は635セントのレジスタンスまで一気に走るぞ。そうなると政府価格は2桁引き上げどころじゃ済まなくなる可能性もある。
>>31
まさに「食料スタグフレーション」の入り口に立ってるわけだ。景気が冷え込む中でパンの値段だけが上がる。最悪だな。
>>32
金価格（5,153ドル）が高いままなのも、通貨価値への不信感から来るインフレヘッジなんだろうな。金利が上がっても金が下がらないのは異常事態だ。
>>33
仮想通貨の恐怖指数が「18（極度の恐怖）」っていうのも納得だわ。リスク資産を投げ売りして、小麦とか原油とか実物資産に資金が逃げてる。
>>34
JBSのストライキが16日に強行されたら、食肉価格も連鎖して上がる。小麦と肉、両方上がれば外食の採算は完全に崩壊するぞ。
>>35
肥料価格の上昇が一番怖い。尿素4.8%増って、次の収穫期の収穫量減を意味するからな。コスト増だけじゃなく「物理的な不足」に発展するリスクがある。
>>36
議論をまとめると、今回の小麦高騰は単なる投機ではなく、地政学（中東）・気象（米不作）・マクロ（円安・インフレ）が三位一体となった危機だということだな。短期的な調整を期待するのは危険で、年内一杯は食料インフレが続く前提で動くべきだ。
>>38
1. 10月の売り渡し価格引き上げを見越して、食品株からは距離を置く。 2. 資源・商社銘柄への分散投資。 3. 円売りポジションは継続だが、有事の急変動には警戒。 4. 現物資産（金など）の保有比率を維持。日経平均54,000円台のボラティリティには要注意、といったところか。
>>39
冷静な分析だな。17日のWASDEとFOMCが次の分岐点になる。そこまでは静観しつつ、ポートフォリオのリスクを落とすのが賢明だ。
>>40
「極度の恐怖」の時に買うのがセオリーだが、今回はファンダメンタルズが壊れてるからな。安易な押し目買いは火傷する。
>>41
ホルムズ海峡の封鎖が長引けば、天然ガス3.25ドル水準もさらに跳ね上がる。欧州のインフレ再燃も時間の問題だ。
>>42
世界同時多発的なインフレだな。日本は2.19%まで金利を上げたが、これでもまだ緩和的だと言わざるを得ない。
>>43
家計はパンから米へ、なんて悠長なこと言ってられないレベルになりそう。
>>44
食品大手の決算も、ここ数四半期の好調から一転して「原材料高による利益圧迫」のトーンに変わるだろうな。
>>45
小麦先物の590セント台を「安い」と言える日が来ないことを祈るばかりだ。
>>46
抵抗線の612セント、635セント。ここを抜かれたら、2022年の混乱期のような水準まで現水準から30〜40%跳ね上がるリスクも視野に入れないといかん。
>>47
今の小麦在庫水準は世界的に低いからな。米国の不作が確定すれば、買いが買いを呼ぶショートカバーが加速する。
>>48
結論は見えた。10月の改定は2桁増、食品株は売り、商社・資源は買い。スタグフレーションに備える。
>>49
その通り。地政学と天候という制御不能な変数が重なっている以上、最悪のシナリオ（小麦の再暴騰と円安の持続）をメインシナリオに据えて行動するのが、今の不透明な市場を生き残る唯一の道だ。来週のWASDEレポートの結果次第では、躊躇なくポジションを調整すべき。
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