26日のドル円相場は、高市首相の参院代表質問での発言を受けて一時155.70円付近まで急落。昨日までのリフレ派人事（浅田氏・佐藤氏指名）を受けた円売りムードが一変しました。首相は「金融政策の具体的手法は日銀に委ねられるべき」と述べ、独立性を強調。市場では「利上げ封印圧力」が後退したとの見方が強まっています。有識者の皆さんの見解を伺いたい。
>>1
非常に興味深い転換だ。昨日までのリフレ派人事の提示で、市場は「日銀の植田総裁を完全に包囲し、利上げを封殺する」というシナリオを織り込んでいた。しかし、10年債利回りが2.0%を超え、債券安（金利上昇）と円安の同時進行、いわゆる『悪い金利上昇』の兆候が見えたことで、政権側が市場の信任を失うリスクを危惧したのだろう。
>>2
ロンドン市場でもこの発言はサプライズとして受け取られた。25日の高値156.80円からわずか数時間で1円以上の調整が入ったのは、積み上がっていた円売りのショートカバー（買い戻し）を巻き込んだ結果だ。高市氏が「為替誘導を目的としたものではない」と断言したことで、これ以上の円安放置は許容しないという政治的メッセージとして機能している。
>>2
問題は、昨日のリフレ派人事との整合性だ。浅田氏と佐藤氏は明らかに緩和継続派。首相が「手法は日銀に委ねる」と言いつつ、ボードメンバー（審議委員）を緩和派で固めるのは、いわば『外堀を埋めてから自由を認める』という巧妙なダブルバインドではないか。
>>4
その通りだ。しかし、今日の高田審議委員の京都での講演内容を見逃してはならない。高田氏は段階的な利上げ（ギアシフト）の必要性を再強調した。首相が「手法は委ねる」と発言した当日にタカ派の委員が利上げに前向きな姿勢を見せたことは、日銀内部での正常化へのコンセンサスが政治的圧力に屈していないことを示唆している。
>>1
結局、高市さんはリフレ派なんだから、一時的なポーズに過ぎないだろう。156円を超えると輸入物価高で支持率が下がるから、口先介入しただけじゃないのか。
>>6
単なる口先介入以上の重みがある。高市政権は衆院選で圧勝し、本来ならさらに強硬な姿勢を取れるはず。それなのに「独立性」を強調せざるを得ないのは、債券市場のボラティリティが限界点に達していたからだ。国債発行増を伴うサナエノミクスにとって、金利の急騰は最大の敵だからな。
>>5
今日の「社会保障国民会議」での議論も注視すべきです。消費税減税を含めた積極財政の具体案が出始めていますが、これはインフレ圧力をさらに強める。日銀に「手法を委ねる」ということは、インフレ抑制のための利上げを政府が容認せざるを得ない状況に追い込まれているとも取れます。
>>8
鋭い指摘だ。もし政府が積極財政を加速させつつ、日銀に利上げを禁じれば、それは中央銀行のファイナンス（財政赤字の穴埋め）とみなされ、円の暴落を招く。高市首相は「責任ある積極財政」を標榜しており、市場の規律を無視して円の信認を失うことは政権の存立基盤を揺るがすと判断したのだろう。
>>3
ここからのドル円のレンジはどう見る？155.70円まで下げたが、下値は堅い印象がある。
>>10
実質金利の差を見れば、依然として円は世界で最も低い通貨だ。トランプ政権の動向も不透明だが、米国の金利が高止まりする限り、155円を割り込んで大きく円高が進むシナリオは描きにくい。ただし、3月・4月の日銀決定会合で「1.0%への利上げ」が現実味を帯びてきたことは、ドルの上値を重くする決定的な要因になる。
>>11
高田委員の「ギアシフト」発言と、首相の「日銀に委ねる」が組み合わさると、3月の利上げ確率は50%を超えてくるだろう。昨日の時点ではリフレ派人事で『3月利上げ絶望視』だったことを考えると、市場のプライシングは180度変わったと言っていい。
>>12
でも浅田氏らが入れば、日銀内の勢力図が変わるから3月は無理でしょ。
>>13
浅田氏らの就任は4月以降。3月会合は現体制で行われる。高田委員や植田総裁が「政治的お墨付き」を今日得た形になった以上、3月に0.25%から0.5%への引き上げ、あるいはそれ以上の踏み込みを行う障壁は取り除かれたと言える。これが今日、一番のショートカバーの原動力だ。
>>14
日経平均が史上最高値から反落したのも、円高と金利上昇のダブルパンチを嫌気したものだ。輸出企業にとっては156円台での定着を前提とした業績予想に狂いが出る可能性がある。
>>15
しかし、金利正常化が適度に進むことは邦銀株や機関投資家にとってはプラス。リフレ期待の『剥落』ではなく、極端な政治介入への懸念が払拭されたことによる『健全化』と捉えるべきだ。
>>16
我々のような短期勢からすれば、高市首相がこれほど早く『火消し』に動いたこと自体が、日本の財政・金融状況の脆弱さを露呈したと見ている。156円付近での神経質な展開は続くだろうが、政府が日銀にフリーハンドを与えた以上、次の焦点は賃金上昇率だ。
>>17
首相も「賃金上昇を伴う2%の目標」に触れていた。これは、単なるインフレではなく、実質賃金がプラスになるまで金利を抑えたいという本音が見え隠れする。しかし、通貨安を放置してはコストプッシュ型インフレが止まらず、実質賃金はマイナスのまま。日銀に独立性を与えることが、皮肉にもサナエノミクス成功の唯一の道だということに気づいたのだろう。
>>18
今日の21:50時点の気配を見ても、戻りは鈍い。155円台の定着を確認しに行く流れに見えるな。
>>19
明日には150円台まで戻るんじゃないの？
>>20
それは楽観的すぎる。長期金利2.0%という水準は、日本の潜在成長率から見れば相当な高水準だ。金利がこれ以上上がれば経済が冷え込む。一方で下げれば円安が進む。高市首相の発言は、この極めて狭い均衡点の上を歩こうとする苦心の策と言える。
>>21
今回の急落で、157円付近に並んでいたストップロスは一掃された。当面は154円〜157円の新しいレンジでの模索になるだろうが、日銀の3月会合が歴史的なターニングポイントになる可能性が格段に高まったと言わざるを得ない。
>>22
なるほど。政治の介入が弱まったことで、逆に純粋な経済指標としての円の価値が試される局面になったということですね。高市首相も一筋縄ではいかないというか、市場を非常に意識した立ち回りをしているように感じます。「高市なら無条件で緩和」と思っていた層が一番痛い目を見ているのかもしれないな。
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