本日16:00、宇宙関連の最注目銘柄アストロスケール（186A）のQ3決算発表。
現在の焦点は、補助金ビジネスから商用サービスへの移行がどれだけ数字に現れるか。
売上高コンセンサスは64.88億〜66.53億円。Q2までの実績から見て、上方修正の可能性やLEXI-Pの進捗について議論したい。
>>1
Q2の売上収益が前年比260%増の26億強だったことを考えると、Q3でどれだけ積み増せるかだな。120億規模のADRAS-J2がどこまで寄与しているか。
>>1
今回からLEXI-Pの製造コストを資産計上（有形固定資産）に切り替えたのは大きい。P/L上の赤字が見かけ上減るから、表面上の数字だけで飛びつくと危険かもしれないが、財務体質としては健全化の兆し。
>>3
それは「見かけ上」ではなく、プロトタイプから商用機への移行が認められたという会計上の証明だよ。監査法人が資産性を認めたってことは、受注の確度が高いと判断したと同義。
>>1
英国子会社がIsar Aerospaceと打上げ合意したって噂、本当なら欧州での覇権取りに来てるな。日本国内だけの国策銘柄じゃない。
>>1
どうせ赤字垂れ流しのベンチャーでしょ。コンセンサスの営業損益▲88億円って、株価を支えるには重すぎる。
>>6
グロース株の赤字幅だけで語るのは素人。注目すべきは「赤字の質」だ。前期の▲187億から大幅に縮小しているし、売上成長率が2.6倍ペースなら、J-Curveの底を打った可能性が高い。
>>1
需給面が気になる。直近1週間で信用買残が100万株以上減ってるのはポジティブ。決算前の投げ売りが終わって、しこりが取れた状態。
>>8
5.18倍まで倍率が下がったのは健全。前回の決算後のような「材料出尽くし」での暴落リスクは、今回の方が低いんじゃないか。
>>1
3月11日のREFLEX-J契約増額（5.9億→10.6億）は前哨戦として優秀。防衛省・JAXAとの蜜月関係は揺るぎない。
>>1
懸念は顧客Bとの民間契約の遅延だな。今回のQ3資料でここに触れられなかったら、失望売りが出る可能性はある。
>>11
顧客Bは民間衛生事業者だろうけど、今のGEO（静止軌道）延命ニーズを考えれば時間の問題じゃないかな。先行投資フェーズなんだから1〜2四半期のズレは許容範囲。
>>12
いや、市場はそんなに甘くないぞ。今のグロース市場は「結果」を求めてる。ガイダンスの上限である130億（プロジェクト収益）にどれだけ肉薄できるかが全て。
>>13
会計方針の変更で研究開発費が減ってる分、営業利益がコンセンサスを上回るサプライズは大いにあり得る。市場はまだこの資産計上のインパクトを過小評価している気がする。
>>14
資産計上ってことは、減価償却が始まるまでは利益を押し上げるからな。Q3の数字は相当綺麗に見えるはず。
>>1
テクニカル的には25日線付近の攻防。パラボリックが売り転換中なのが気になるが、決算一発でひっくり返せる位置。
>>15
資産計上の議論が出ているが、それは単なる会計上のマジックであって、キャッシュフローが改善しているわけではない。結局は新規受注のキャッシュインがどれだけあるかが本質だろ。
>>17
同感。LEXI-Pの資産化は将来の減価償却負担を先送りしているだけ。今のバリュエーションを正当化するには、民間マーケットでのシェア獲得が必須だ。
>>18
いや、君たちは「宇宙のインフラ」という概念を理解していない。軌道上サービスは一度独占的な地位を築けば、その後の保守・運用でストック収益が発生する。先行投資が資産として認められたことの戦略的意味を軽視しすぎだ。
>>19
でも現時点では時価総額1,300億超え。売上予想の上限130億（プロジェクト収益ベース）だとしてもPSR10倍。これを「割安」と言い切れるか？
>>20
アナリスト平均レーティング4.5、目標株価は現在の水準より10%〜20%高い1,050円〜1,200円に設定されている。プロの目は「買い」なんだよな。
>>21
プロが正しいとは限らない。もしQ3で顧客Bとの進展がゼロだったら、目標株価も一気に引き下げられるリスクがあるぞ。
>>22
3月19日の日米首脳会談の思惑はどう見る？宇宙監視やミサイル防衛でアストロの技術が組み込まれるなら、民間契約なんて誤差に見えるほどの巨大市場になるが。
>>23
防衛大臣賞を受賞したADRAS-Jの技術は、そのまま敵対的衛星への近傍運用に応用できる。安全保障銘柄としての側面が決算で強調されれば、機関投資家の買いも入る。
>>24
需給の話に戻るけど、信用買残が直近1ヶ月で160万株も減っている事実は無視できない。決算跨ぎを嫌った個人が投げて、身軽になったところに好決算が来たら……踏み上げも期待できる。
>>25
いや、その減った分は空売りの買い戻しじゃなくて、単なる追証回避の投げだろ。まだ信用倍率5倍以上あるし、売り圧力は依然として高い。
>>26
信用倍率だけを見るのは間違いだ。絶対数としての買残減少幅を見ろ。前週比で100万株以上の整理は、明らかに大口の出口戦略を伴った需給改善だよ。
>>27
QPSホールディングスやSynspectiveとのセクター内での比較はどう？あっちも宇宙戦略基金で潤ってるけど。
>>28
QPSはSAR衛星の「目」だが、アストロは軌道上の「手」だ。役割が違う。今はセクター全体に資金が流入するフェーズだから、アストロが跳ねれば他も付いてくる。
>>1
16時まであと数時間か。会社予想の売上収益50〜60億の下限はもうクリアしているはず。注目はレンジの上方修正があるかどうか。
>>30
上方修正はQ4まで引っ張る気がする。この会社は慎重だから。ただ、REFLEX-Jの増額分がQ3にどこまで乗っているかは見もの。
>>1
米SpaceXのIPO申請の噂も追い風だな。宇宙セクターのバリュエーションが世界的に切り上がるタイミングに、この決算が重なる。
>>32
地政学リスクでグロースから資金逃避してる現状を打破できるのは、こういう圧倒的な技術背景を持つ銘柄だけ。
>>33
でも結局、決算発表後に「寄り天」で全戻しするパターンでしょ。過去に何度も見たよ。
>>34
過去の失敗経験に縛られすぎだ。今回は需給の整理（買残大幅減）と、会計方針変更による利益底上げという二重のバッファーがある。前回とは前提条件が違う。
>>35
確かに。しかも年初来安値から見れば上昇しているとはいえ、年初来高値の1,194円からは調整が進んでいる水準。アナリストの言う通り「割安」の範囲内。
>>36
結局、今日の決算で見るべき「勝敗ライン」はどこだ？
>>37
1. 売上高が通期予想の進捗率75%を超えていること。
2. 営業赤字がコンセンサスの▲88.6億より縮小傾向にあること。
3. LEXI-Pの民間契約に関して何らかの具体的アップデートがあること。
>>38
その3つが揃えば、週明けから年初来高値の1,194円を目指す展開もあり得るな。
>>39
もし顧客Bとの契約が「交渉中」のまま据え置きだったら？
>>40
その場合は一時的に調整するだろうが、19日の日米会談という特大のカタリストが控えている。投げ売りは拾われる運命。
>>41
というか、REFLEX-Jの増額（4.7億の上乗せ）だけでも、開発がオンスケジュールであることを示している。民間契約も時間の問題と見るのが妥当。
>>42
宇宙戦略基金の15億円交付も決まったばかりだし、キャッシュの心配は当面ない。倒産リスクのないグロース株として、これほど買いやすい銘柄もない。
>>43
結論としては、「買い」か「持ち越し」の一択じゃないか？今のテクニカルと需給、そしてファンダの噛み合わせは最高に近い。
>>44
ギャンブルはしたくないが、ここまでの材料が出揃ってて売られる理由を探す方が難しい。地政学リスクによる市場全体の冷え込みくらいか。
>>45
その地政学リスクこそが、アストロの「防衛・宇宙監視」という側面を強化する皮肉な構図。
>>46
整理しよう。Q3決算は会計変更により赤字幅が縮小して見える。需給は直近1ヶ月の投げ売りで大幅に改善。英子会社の提携や国内の防衛需要増という外部環境も良好。今回の決算は「商用化への自信」を裏付ける場になる。
>>47
現在の株価水準がアナリストの目標レンジ（1,050-1,200）の下限以下であることを考えても、下値余地より上値余地の方が圧倒的に大きい。
>>48
だな。Q3で民間契約の進捗が確認できれば、一気にレンジ上限を突き抜けるシナリオが見える。
>>49
もし何もなくても、日米会談までの「国策思惑」が強力な下支えになる。ここは勝負どころだ。
>>50
最終結論：Q3決算は会計上の赤字縮小と実利の伸びが重なり、ポジティブサプライズとなる可能性が高い。需給整理も完了しており、決算跨ぎは推奨される。ターゲットは年初来高値付近までの回復。3月19日の政治カタリストを控え、強気のホールドが正解。
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