まもなく06:10にファースト・ソーラー(FSLR)のQ4決算発表。コンセンサスはEPS 5.22〜5.24ドル、売上高15.8億ドル前後。注目は2026年度の通期ガイダンスと、ルイジアナ・サウスカロライナ新工場の進捗状況だな。
>>1
EPSの伸びが前年比40%超え予想ってのは、やはりIRA（インフレ抑制法）45X条の製造税額控除が効きすぎている。今回も3.9億ドル規模の売却益が乗るはず。
>>2
重要なのはその「補助金抜き」の実力値だ。現在PER10倍程度で放置されているのは、2027年末のPTC（生産税額控除）期限切れという『補助金クリフ』を市場が織り込んでいるからに他ならない。今回のガイダンスで、補助金依存からどう脱却するかのビジョンが見えるかどうかが分岐点になる。
>>1
2月20日の最高裁判決でトランプ氏の相互関税が違憲とされたのは追い風。サプライチェーンの不確実性が一つ消えたのは大きいよ。セクター全体に資金が戻ってきてる。
>>4
だがBMOが格下げした理由は無視できない。テスラの年間100GW垂直統合計画は、FSLRの長期的シェアを根底から揺さぶる。イーロン・マスクが本気でパネル生産に乗り出せば、現在の強固な受注残（バックログ）もキャンセルリスクに晒される可能性がある。
>>5
テスラのリスクは中長期的なもの。現在のFSLRには2030年まで続く66GW（164億ドル相当）の確定受注がある。このバックログは固定価格契約が多いため、短期的にはテスラの価格競争に巻き込まれにくい構造だ。
>>3
AlphabetがIntersectを買収したニュースは、データセンター向け電力需要が太陽光に向かっている証左。AIブーム＝電力不足＝FSLRのインフラ需要という構図はまだ崩れていない。
>>7
データセンター需要は24時間安定電力が基本。蓄電池（BESS）とのパッケージ提案がどこまで進んでいるかも、今回の電話会議で確認したいポイントだな。
内部者が1000万ドル近く株売ってるし、決算悪いんじゃないの？
>>9
CCOの売却は事前に決められた計画（10b5-1）に基づくものだ。これを業績悪化のシグナルと捉えるのは早計すぎる。
>>6
むしろ懸念すべきはマレーシアとベトナム工場の効率低下だ。米国産優遇政策の中で、海外拠点のコスト競争力をどう維持するかが、通期マージンに直結する。
>>11
ルイジアナの新工場がAI対応を謳っているのは、人件費削減と歩留まり向上のためだろう。これが2026年の利益率をどれだけ押し上げるか。
>>1
現在の株価242ドル。平均目標株価275ドルに対して約14%の乖離。決算で2026年ガイダンスが強気なら、一気に窓を開けて260ドル台まで戻す展開もあり得る。
>>13
逆に売上高が15.5億ドルを割り込むようなら、エネルギーセクター全体への冷や水になる。特に最近はSolarEdge(SEDG)やEnphase(ENPH)が苦戦しているから、FSLRだけが独歩高を維持できるか試されている。
>>14
FSLRは住宅用メインのENPHとはビジネスモデルが違う。ユーティリティ規模（電力事業用）に特化している分、金利感応度は低い。今の高金利据え置き局面では、FSLRの方がディフェンシブな側面を持っている。
>>15
そうは言っても、トランプ政権の不確実性が完全に消えたわけじゃない。IRA撤廃の議論が再燃すれば、この銘柄のバリュエーションは即座に崩壊する。
>>16
IRA撤廃は共和党が強い州（レッドステート）の雇用を奪うことになる。FSLRが工場を作っているのもそういった地域が多い。政治的にIRAを完全撤廃するのは実はハードルが高いんだよ。
>>17
なるほど。雇用を守るための「米国産太陽光」という盾は強いわけか。
テスラの100GW計画、あれはハッタリの可能性はないか？過去の蓄電池工場も稼働まで相当時間がかかった。
>>19
ハッタリだとしても、機関投資家はリスクとしてカウントせざるを得ない。BMOの格下げがその証拠だ。
>>20
結局のところ、本日の決算で「2026年末までの受注の質」が証明されれば買い。テスラという黒船を恐れるよりも、目の前のキャッシュフローを見るべきだ。EPS 14ドル超えの企業がPER 10倍で放置されている現状は、あまりにも過小評価と言わざるを得ない。
>>21
あとは為替だな。ドル円が150円台を維持しているうちに、この爆益ガイダンスが出てくれれば日本株の関連銘柄にも波及する。
>>22
日本の太陽光関連はレノバとかウエストHDあたりか。FSLRが良い数字出せば連れ高するかもな。
>>1
発表まで残り数時間。ショート勢の買い戻しも入ってる。245ドルあたりで引けて、アフターでどこまで跳ねるか。
>>24
個人的には、2027年以降のPTC延長に関するコメントに期待したい。そこへの言及があれば、マルチプルが修正されて株価300ドルへの道が見える。
今回の決算は「トランプ・リスクの消化」と「テスラ・リスクの織り込み」が済んだ後の最初の審判だ。バックログが強固である以上、短期的には上方修正サプライズの可能性が高いと思っている人は多そうだな。
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