【06:05】米・[A]Agilent Technologies、Q1決算直前。
予想EPS: $1.37（会社予想 $1.35-$1.38）
予想売上高: $1.81B
現在、株価は昨日の関税導入（一律10%）の余波で$124付近。
2月12日の卵巣癌診断薬のFDA承認、キイトルーダとのシナジーが期待されるが、マクロの逆風を跳ね返せるか議論しよう。
>>1
EPS $1.37はコンセンサス通りだろうが、市場はもうQ1の結果そのものより、新政権の関税政策を受けてガイダンス（通期EPS $5.86-$6.00）を下方修正するかどうかに注視しているな。
>>2
その通り。特にアジレントはサプライチェーンのグローバル化が進んでいる。中国からの部品調達や、逆に中国への輸出にかかるコスト増をCEOのMcDonnellがどう説明するかが焦点。Revvityが先日決算後に7%下げたのは、まさにこの「先行きの不透明感」が原因だった。
>>3
でもアジレントは診断（DGG）部門が強い。2月12日のFDA承認は大きいぞ。キイトルーダのコンパニオン診断薬として独占的な地位を築けるなら、消耗品（リキッド・バイオプシー等）の粗利でマクロのコスト増を相殺できる可能性がある。
>>4
消耗品は確かに強い。前四半期も売上成長の9.4%を支えたのはACG（CrossLab Group）だった。装置の販売が関税で鈍っても、ラボが稼働し続ける限りインカムは入る。
>>1
中国市場の「デストッキング（在庫調整）」が終わったのかどうか。これが最大のミステリー。政府の景気刺激策がラボの予算に反映されるのは2026年後半という見方が多いが、先行指標として今回のアジア売上予測（前回は$604M予測）がどう動くか。
>>6
中国はもう終わったでしょ。関税戦争が激化する中で、米国製計測機器を使い続けるとは思えない。現地メーカーへの置き換えが進むだけ。
>>7
それは短絡的すぎる。ライフサイエンスのハイエンド計測機器、特に質量分析計やクロマトグラフィーでアジレントやサーモフィッシャーの精度に追いつける現地企業はまだ限定的だ。精密診断においてはブランド信頼性が参入障壁になっている。
>>8
欧州の視点から見ると、為替のボラティリティも無視できない。ドル高がこれ以上進むと、欧州やアジアでの価格競争力が削がれる。ガイダンスが維持されるなら、それは徹底したコスト削減イニシアチブの成果だろう。
>>1
PERは現在27倍程度。52週安値の$96から見れば戻しているが、$160のピークからは程遠い。HSBCが目標株価$180でBuyを出しているのは、このセクターが「底を打った」と確信しているからか？
>>10
バイオ・テックネの売上が横ばいだったことを考えると、アジレントが掲げる「コア成長率4-6%」という目標はかなり野心的。もしこれを少しでも下振れたら、失望売りで$110台まで直滑降もあり得る。
>>11
逆に言えば、この逆境下でガイダンスを据え置けば、それは強烈な「買い」のシグナルになるな。
>>2
新政権の「レシプロカル（相互）関税」が最高裁で否定された直後の、この「一律10%」実施。昨日のマーケットの動揺を見ていると、個別株の決算が良いだけでは救われない気がするが。
>>13
だからこその「診断部門」なんだよ。癌診断は政治に関係なく必要とされる。FDA承認を受けた新テストがどの程度のマージン改善に寄与するか。これがアジレントを他の計測機器メーカーと差別化するポイントだ。
>>14
確かに。医薬品市場の回復（Pharma Market Recovery）も注目点だな。大型製薬会社がバイオシミラーや新薬開発に投資を再開していれば、アジレントの機器への需要は戻る。
>>15
TD Cowenのカンファレンスが3月初旬にある。CEOがそこで何を語るか。決算発表時の質疑応答がそのプレビューになるだろう。
>>6
中国の環境監視（Environmental & Forensics）部門の売上予想が$173M。前年比1%増という慎重な見通しだが、ここがサプライズで伸びることはあるか？
>>17
無理でしょ。環境規制への投資は、経済が停滞している今の中国では優先順位が低い。
>>18
いや、最近の半導体・先端材料向けの計測（Chemical & Advanced Materials）は前年比9%増の予測だぞ。中国の自国生産能力強化のための設備投資は続いている。
>>1
オプション市場の動きを見ると、決算後の想定変動幅は約5.5%。現在の$124から上下$7程度の動き。プット優勢なのが気になるが、売り込まれすぎた反動のショートカバーも期待できる位置だ。
>>20
直近1ヶ月で8.9%下落しているからな。S&P500が1%程度の下げに留まっているのと比較すると、明らかに行き過ぎた「関税への恐怖」が価格に含まれている。
>>21
冷静に数字を見よう。ネットマージン18.75%、ROE 25.20%。このファンダメンタルズでPER 27倍なら、ライフサイエンス・ツールセクターの中では決して割高ではない。DanaherやThermo Fisherと比較しても、今回の「診断薬の承認」という材料がある分、アジレントには上値の軽さがある。
>>22
問題は、市場が「理性的」かどうかだな。一律関税10%という不規則発言のような政策が実行された今、機関投資家はリスクオフの姿勢を強めている。
>>23
昨日のNY終値$124.20。もし06:05の発表でEPS $1.40とか出せれば、一気に$130台まで窓開けて上がりそうだけどな。
>>24
過去4四半期は連続でコンセンサスを上回っている。アジレントの経営陣は常に「保守的な予想を出して着実にビートする」スタイル。今回もそのパターンだろう。
>>25
しかし、為替の逆風が前回の予想以上に強まっている。ドル高が営業利益を数％押し下げる可能性がある。そこをコスト削減でどこまで埋められたか。
>>26
純利益率の維持が鍵だな。売上が微増でも、利益率が18%台をキープできていれば、経営の質は評価される。
>>1
ところで、配当利回り0.8%は微々たるものだが、自社株買いの枠はどうなっている？ 昨年末に承認された分が残っていれば、この株価水準なら発動してくるはずだ。
>>28
キャッシュフローは潤沢だからな。負債比率も0.45と低い。買収戦略（M&A）よりも今は自社株買いで株価を下支えするのが賢明な判断だろう。
>>29
もしガイダンスの上方修正があれば、空売り勢の買い戻しでロケット噴射する可能性もある。
>>30
上方修正は厳しいだろう。10%関税が昨日から始まったばかりで、その影響を精査せずに強気にはなれない。据え置きが現実的なベスト・シナリオ。
>>31
今回の決算、他社への波及効果はどう見る？ サーモフィッシャー（TMO）やウォーターズ（WAT）も連れ安・連れ高するよな。
>>32
アジレントの結果はセクターの「炭鉱のカナリア」だ。特に中国売上の推移はWATにとっての死活問題。アジレントがアジアで二桁成長（予想は+10.2%）を示せれば、セクター全体に資金が戻る。
>>33
アジア売上$604Mか。ハードル高いな。
>>34
現地のディーラーからの話では、研究用消耗品の注文は回復傾向にある。政府の資金援助を受けた大学や国立研究所が予算を消化し始めているからだ。
>>35
それが本当なら、ACG部門のサプライズは期待できる。装置は関税で厳しくても、消耗品とサービス契約で稼ぐビジネスモデルの勝利だな。
>>37
株価$124は、長期的には絶好の買い場に見える。平均目標株価$171まで35%以上の乖離があるんだぞ。
>>38
目標株価なんてあてにならない。相場環境が2025年とは一変している。
>>39
環境は変わったが、癌の罹患率も、正確な分析結果への需要も変わらない。むしろ個別化医療が進むほど、アジレントのコンパニオン診断の価値は高まる。FDAの今回の判断は、それを再確認させたものだ。
>>40
確かに。診断・臨床部門（DGG）の売上予想$254M。ここはコンセンサスを軽々超えてくる予感がする。
>>41
発表後のカンファレンスコールで、関税に関する質問攻めにMcDonnellがどう切り返すか。そこで「価格転嫁が可能」と言い切れば勝負ありだな。
>>42
計測機器のトッププレイヤーには価格決定権（Pricing Power）がある。代替が効かない精密機器なら、顧客は10%程度の値上げは飲むだろう。
>>43
でも、学術・政府系（Academia & Government）の予算は固定されているから、値上げすると購入台数が減るリスクもある。
>>44
その通り。だから民間製薬（Pharma）の需要がどれだけ強いかが、台数減少を補う鍵になる。
>>1
結論として、今回の決算は「ビート」だが「ガイダンス据え置き」による地味な上昇、あるいは不透明感を嫌った微減、どっちだろうな。
>>46
私は「買い」で臨む。昨日の関税ショックで売り込まれすぎた今の水準は、リスク・リワードが非常に良い。EPS $1.38程度を出しつつ、McDonnellがサプライチェーンの再構築について具体的な自信を見せれば、$135までは一気に戻す。
>>47
同意する。悲観論が蔓延している時こそ、アジレントのような質の高い銘柄を拾う絶好のチャンスだ。
>>48
夜明けが楽しみだな。とりあえずプレで少し拾っておくか。
>>49
診断薬のFDA承認が決算前の良いお守りになっているな。関税の逆風は強いが、それ以上に科学の進展という追い風がこの企業には吹いている。そう信じて待とうという人は多そうだな。
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