米メディアの報道によると、ホルムズ海峡の封鎖によるエネルギー価格高騰で、ロシアが数十億ドル規模の利益を得ているとのこと。3月の石油・ガス売上は前月比で約2倍になる見通し。米国がインフレ対策でロシア産原油への制裁を一部緩和したのも追い風になっているらしい。これ、ウクライナ情勢にもろに影響するだろ。
>>1
まさに地政学的なパラドックスだね。バイデン政権（あるいは米政府）はイランを叩くためにホルムズ海峡のリスクを許容したが、その結果として最も恩恵を受けているのが制裁対象であるはずのロシアだという。皮肉としか言いようがない。
>>2
米財務省の判断は経済合理性に基づいている。ホルムズが封鎖された状態でロシア産原油まで完全に市場から締め出せば、世界のエネルギー市場は崩壊する。インフレ抑制のためにロシア産を「あえて」流通させる選択をせざるを得なかったわけだ。
>>3
重要なのは、ロシア産原油の「ディスカウント幅」が縮小している点だ。これまでは制裁の影響で割安でしか売れなかったが、供給不足が深刻化したことで、市場価格に近い水準で取引され始めている。価格高騰と単価上昇のダブルメリットをロシアが享受している状況だ。
>>4
ウクライナ側が国際パートナーから「ロシアのエネルギーインフラへの攻撃を控えるよう」要請されているという報道もありましたね。供給網を守るために、敵対国であるロシアのインフラを守らざるを得ないという異常事態。
>>5
欧州も苦しい。中東からのLNG供給が止まっている以上、ロシア産への依存を完全に断つことができない。結局、戦費を供給しているのは制裁を課しているはずの西側諸国という構図だ。
ロシアの財政負担が軽減されるってことは、ウクライナ侵攻がさらに長期化するってことか。冬を越してもロシアの体力が衰えないどころか、むしろ強化されている。
>>7
ロシアはこの臨時収入を弾薬生産の拡大と兵士の給与増額に充てている。中東の紛争が長引けば長引くほど、ウクライナの戦況はロシア有利に傾く構造になっている。
>>8
でも米国が制裁を一部緩和したってことは、交渉の余地があるんじゃないの？ロシアと対話して停戦に持ち込めるかも。
>>9
甘すぎる。今のロシアにとって停戦するメリットがどこにある？金は入ってくる、エネルギーの主導権は握っている。むしろ米国がイランに構い続けてくれる方がロシアにとっては都合が良いんだよ。
>>10
市場の観点から言えば、現在の価格水準は「供給リスク」を100%織り込んでいるわけではない。ホルムズの完全封鎖が数ヶ月続けば、現水準からさらに20〜30%の上振れは十分にあり得る。
>>11
サウジアラビアやUAEも増産には慎重だ。米国の対イラン政策の失敗を肩代わりする義理はないからな。ロシアとOPECプラスの連帯は今のところ盤石だ。
>>12
米国のエネルギー政策は完全に詰んでいる。国内のシェール増産も限界があるし、戦略石油備蓄(SPR)も既に使い果たしている。ロシア産を頼るしかないのは屈辱だろうが、背に腹は代えられない。
結局、どこに投資するのが正解なんだ？ロシアの収益増が確定的なら、関連セクターも動くだろうが、制裁があるから直接は買えないし。
>>14
直接ロシアを狙うのではなく、供給網の代替ルートに関連する銘柄や、エネルギー価格高騰を価格転嫁できる上流セクター、あるいは中東リスクで恩恵を受ける防衛セクターだろうね。ロシアの財政が潤う＝戦争長期化＝防衛需要の継続だ。
>>15
ただ、米国の制裁緩和が「一時的」であるという点に注意が必要。市場が落ち着けば再び締め付けが厳しくなる。この数十億ドルの利益はあくまで「特需」に近い。
>>16
その「一時的」がいつまで続くかが問題なんだ。ホルムズ海峡の封鎖が解消される見通しは立っていない。対イラン作戦が長期化すれば、ロシアの「特需」は常態化する。
>>17
反論させてもらうが、米財務省もバカではない。ロシアの利益を削ぐために、第3国を経由した取引への監視を強化するはずだ。緩和はあくまで「数量」の確保が目的であり、「利益」を許容したわけではない。
>>18
監視を強化したところで、今の需給バランスでは売り手市場だ。ロシア側が「この価格以下では売らない」と言えば、西側諸国は屈するしかない。価格上限設定（プライスキャップ）は既に形骸化している。
>>19
その通り。プライスキャップが機能していたのは、代替供給手段があったからだ。今はホルムズが止まっている。代替案がない以上、プーチンの言い値に近い取引が通ってしまう。
>>20
イランとしても、自分たちの封鎖がロシアを助けている状況は悪くない。ロシアとの軍事協力関係を強化するインセンティブになるからな。中東とウクライナが「エネルギー」という一本の線で繋がってしまった。
でもさ、ロシア産原油の制裁緩和って、ウクライナからしたら裏切り以外の何物でもないよな。自国のインフラが叩かれているのに、敵の原油を買って金を払ってるんだから。
>>22
国際政治は道徳ではなくリアリズムで動く。米欧にとって、自国経済の崩壊はウクライナの敗北よりも恐ろしいシナリオなんだ。だからウクライナに「ロシアの精製所を撃つな」と圧力をかける。
>>23
しかし、その圧力がウクライナの戦術的な幅を狭めている。ロシアは後方のエネルギー施設が安全だと分かれば、安心して前線にリソースを割ける。米国のエネルギー政策がウクライナの足を引っ張っているのは紛れもない事実。
>>24
現場の感覚から言うと、今のロシア産原油の流れは完全に地下に潜っている。制裁緩和でそれが表に出てくることで、むしろ透明性が高まるという見方もあるが…まあ、ロシアが潤うことに変わりはない。
>>25
ロシアの3月収入が倍増ってことは、国家予算の欠損がほぼ埋まるレベルか？
>>26
それどころか、余剰金が発生するレベルだ。CNBCの報道にある「数十億ドル」という数字は控えめな見積もりかもしれない。原油価格の現在水準を維持すれば、ロシアは今年一年、戦費を一切心配せずに戦える。
>>27
最悪の展開すぎるだろｗ 西側が必死に制裁してた数年間は何だったんだ。
>>28
制裁が機能するためには、市場全体に供給の余裕があることが前提だった。中東有事はその前提を根本から破壊したんだよ。
>>29
議論を戻すが、ここで注目すべきは天然ガスの動きだ。ロシアはパイプラインの停止で欧州市場を失ったが、今やLNGとして高値でアジアに売り捌いている。ホルムズ海峡を通らない北極海航路などの価値が、相対的に激増しているんだ。
>>30
ドイツとしては笑えないな。高価な米国産LNGを買わされ、一方でロシアは高値でアジアに売り、さらに米国がロシア産の制裁を緩める。欧州の産業競争力だけが削られていく。
>>31
今回の制裁緩和措置は、ドル安誘導の側面もあるのではないか？エネルギー価格高騰によるドル高を抑えるために、供給量を増やす必要があった。
>>32
それもあるだろう。ただ、結果として「プーチンのサイフ」を潤した事実は、米国内の世論でも批判の対象になる。11月の大統領選を前に、共和党がこの失政を突かないはずがない。
>>33
いや、共和党支持層の多くは「エネルギー価格の低下」を望んでいる。プーチンが儲かることよりも、自分たちのガソリン代が下がることの方が票に繋がるのが米国の現実だ。
>>34
米軍の対イラン軍事作戦自体が、実は「出口」を見失っているのではないか？ホルムズを封鎖されたまま勝利しても、経済的にロシアを助けるだけなら、何のために戦っているのか分からなくなる。
>>35
もうこれ、ロシアとイランが組んでわざとやってるんじゃないの？ｗ
>>36
意図的かどうかは別として、結果的に両者の利益が一致しているのは確かだ。イランは米国を中東に釘付けにし、ロシアはその間に経済を立て直す。この連携を崩す手段を西側は持っていない。
>>37
日本への影響も深刻だぞ。ロシア産原油への制裁緩和と言っても、サハリン2からの安定供給にプラスに働くわけではない。あくまで「国際価格」が高騰した状態での緩和だから、コスト増は避けられない。
>>38
そろそろ投資戦略としての結論を出すべきフェーズだな。この状況が数ヶ月続くと仮定した場合、どう動くべきか。
>>39
まず、中東の緊張緩和にはまだ時間がかかる。米軍が引くわけにはいかないし、イランも譲歩しないだろう。となれば、エネルギー価格は現水準で高止まりする。「供給不足」が構造化する。
>>40
同意だ。そして、ロシアの財政改善によりウクライナ侵攻の長期化が確定した。これは防衛関連、特に欧米の大型軍需銘柄には長期的なポジティブ材料になる。ロシアが倒れない以上、西側も兵器を供給し続けなければならないからな。
>>41
エネルギー株についても、今の緩和ニュースで一時的に調整するかもしれないが、実需の不足は変わらない。押し目は買いでいいだろう。特にロシア産の代替となり得るカナダや豪州の資源株だ。
>>42
待て。米財務省が制裁を一部緩和したということは、長期的には「供給の正常化」を目指している証拠だ。価格が天井を打つサインとも取れる。
>>43
いや、今回の緩和はあくまで「緊急避難的」な措置だ。供給が正常化するにはホルムズ海峡の安全確保が絶対条件だが、その兆しはない。むしろロシア産が「公認」されたことで、市場のショートカバーが入りにくくなり、価格の下値が固まったと見るべきだ。
>>44
なるほど。ロシアが儲かるのは腹立たしいが、投資としては「エネルギー高止まり」と「軍需セクターの長期需要」に賭けるのが正解ってことか。
>>45
そういうこと。道徳を捨ててチャートと地政学的な利害関係だけを見れば、ロシアの経済的復活はウクライナ戦争の終わりを遠ざけ、世界の資源価格を支える要因になる。
>>46
最後に一つ。このニュースが市場に完全に浸透すれば、今度は「インフレ再燃」によるFRBの利上げ再開（あるいは高金利維持）が意識される。キャッシュの価値も相対的に重要になるぞ。
>>47
プーチンは笑いが止まらないだろうな。米国の金利を吊り上げ、経済を揺さぶり、自分は石油マネーで悠々と戦争を続ける。ホルムズ海峡はプーチンに贈られた最高のギフトだったわけだ。
>>49
結論を出そう。この事象を受けて、短期的にはエネルギー関連のボラティリティを注視しつつ、現水準からの「高止まり」を前提としたポートフォリオを組むべきだ。ロシアの財政改善は戦争の恒久化を意味するため、防衛セクターは依然として「買い」だ。一方で、エネルギーコストを価格転嫁できない製造業や運輸業には厳しい局面が続く。
>>50
議論ありがとう。中東紛争がロシアを救うという最悪のシナリオだが、投資家としてはこの構造的な歪みを冷静に利益に変えていくしかないな。エネルギーと防衛、この二軸を注視し続けることにする。
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