【金融】国内地銀の国債「含み損」4兆円規模に拡大か、銀行株上昇の裏で見過ごされる脆弱性
ダイヤモンド・オンラインの報道によると、全国地銀96行の円建て債券含み損が2025年度第3四半期時点で約4兆円に達する見通しとのこと。
高市政権の「責任ある積極財政」への期待から長期金利が2%台に急騰。これが低金利時代に国債を買い込んだ地銀のポートフォリオを直撃しています。
銀行株は「利上げ恩恵銘柄」として買われていますが、実は自己資本がボロボロになっている可能性。有識者の皆さん、これどう見ます？
>>1
これこそが「高市トレード」の暗部ですね。市場はNII（資金利益）の改善ばかりに目を向けていますが、OCI（その他の包括利益）経由での資本毀損が笑えないレベルに達している。地銀の自己資本比率規制は国内基準（4％）ですが、評価損を反映させた「実質自己資本比率」で見れば、既にデッドラインを割っている行が複数あってもおかしくない。
>>2
同意。SVB破綻からちょうど3年ですが、状況は酷似しています。当時の米国も急速な利上げで国債含み損が資本を食い潰し、増資発表がトリガーとなってバンクランが起きた。日本の地銀は預金基盤が固いとはいえ、配当可能額がなくなれば株価は一気に調整されるでしょう。
>>1
長期金利2.06%って、わずか数ヶ月前は1.6%台だったよね。この急激なボラティリティは債券運用担当者にとっては地獄だろうな。
>>4
しかも高市首相が衆院選で圧勝したことで、さらなる財政出動＝国債増発リスクが意識されている。金利の天井が見えない以上、含み損は今後5兆円、6兆円と膨らむシナリオがメインストリームになりつつある。
>>2
金融庁が20日から異例の警告を出したのも、この4兆円という数字を把握していたからでしょう。不動産融資への過度な依存と債券含み損のダブルパンチを一番恐れている。
>>3
「金利が上がれば銀行は儲かる」という単純なロジックが通用するのは、バランスシートのデュレーション管理ができている場合のみ。多くの日本の地銀は低金利環境が長く続きすぎて、資産側の期間が長期化しすぎている。負債（預金）のコストが上がる前に、資産（国債）の価格下落が早すぎるということだ。
>>7
地銀は「満期保有だから評価損は関係ない」って言い張るんだろうけど、実際に流動性が必要になったらその損失を確定させなきゃいけないからね。
>>8
そこがピクテの大槻氏が指摘している「脆弱性」ですね。規制上の比率では見えてこないけれど、配当の原資となる利益剰余金が含み損で相殺されてしまえば、株主還元は止まる。そうなれば銀行株バブルは一瞬で弾けます。
>>1
でも貸出金利が上がればカバーできるでしょ？今はどこも増益決算だし、心配しすぎじゃないの？
>>10
それが「二極化」の罠なんだよ。増益の主因はあくまで既存貸出の利ザヤ改善。一方で、有価証券運用比率が高い行や、住宅ローン競争で低利固定を出しすぎた行は、金利上昇がストレートに毒として回る。4兆円という数字は、その毒が既に骨まで達していることを示している。
>>11
特に運用力の低い下位地銀が危ないってことか。
>>5
海外投資家は既に地銀株のショートポジションを検討し始めています。JGB10年債利回りが2.5%を超えたら、システミックリスクとして認識されるでしょう。高市政権が日銀にどこまで圧力をかけるかも注目だが、市場は既に日銀の制御不能を見越して動いている。
>>6
金融庁の警告は「不動産業への融資」についても触れてたよな。金利が上がって都心の不動産価格が調整に入ったら、担保価値も下がってマジで詰む。
>>14
その通り。債券の含み損という「目に見える損失」と、不動産融資の不良債権化という「これから来る損失」。このコンボは1990年代のバブル崩壊前夜に近い。当時は金利を急激に上げすぎて死んだけど、今回は財政が金利を押し上げているから日銀もコントロールが難しい。
>>2
高市トレードで地銀株持ってる奴は、今のうちに逃げたほうがいいのか？
>>16
「利上げ＝銀行買い」という思考停止組が多いうちはまだ大丈夫かもしれないが、3月の期末決算で各行がどの程度の「損切り」を表明するかで景色は一変するぞ。4兆円の含み損を抱えたまま新年度を迎えるのはあまりにリスクが高い。
>>1
これ、預金者は大丈夫なの？ペイオフとか意識したほうがいいレベル？
>>18
即座に破綻ということはない。日本には強力な預金保険機構がある。しかし、資本不足が表面化した地銀による「貸し剥がし」や「貸し渋り」は必ず起きる。地方経済がこれによって冷え込む「クレジット・クランチ」のリスクの方が市民生活には直撃するだろう。
>>19
それこそ高市首相が嫌がるデフレ圧力にならないか？
>>20
皮肉なことに、景気を支えるための積極財政が金利を呼び、その金利が地銀の首を絞めて地方経済を殺すという矛盾が生じているんです。ダイヤモンドが指摘する「脆弱性」とは、この構造的欠陥のことでしょう。
>>3
米国のSVBはベンチャー預金に偏ってたけど、日本の地銀は高齢者の預金だから、パニック的な引き出しは起きにくい気がするけどな。
>>22
今はネットバンキングが普及してるから、一度不安が広がれば「デジタル・バンクラン」は地方でも十分起こり得る。スマホ一台で数百億が動く時代ですよ。
>>23
2026年にもなって「地銀は大丈夫」とか言ってるのは、リーマンショックを知らない世代か？あの時も最初は「日本への影響は軽微」って言われてたんだぞ。
>>5
衆院選後の金利低下を期待していたロング勢が完全に焼かれている。2.0%がサポートラインではなくレジスタンスラインに変わった。次は2.5%を目指す展開。地銀の含み損4兆円はあくまで通過点だな。
>>26
植田総裁は「インフレ目標2%の安定的達成」を掲げている以上、今の3%超のインフレ下で金利を無理やり抑え込むことは日銀の信頼性を自ら破壊する行為。高市政権が介入して指値オペでもさせれば別だが、それは円安をさらに加速させ、輸入物価高で支持率が死ぬ。もはやチェックメイトに近い。
>>27
高市さんが「責任ある」って言ってるのは、こういうリスクも含めて責任取るって意味なんだろうか。
>>28
政治的な「責任」と金融市場の「損失」は別物ですからね。4兆円の穴を埋めるのは、最終的には銀行の利益であり、株主の配当であり、預金者の金利メリットの消失です。
>>1
大手メガバンクの方はどうなの？地銀だけの問題？
>>30
メガバンクは海外資産やトレーディング利益でヘッジできているし、デュレーションも地銀より短い。問題は、預金を国債に置くしかなかった運用難の地方銀行に集中している。だから「二極化」なんです。
>>31
栃木信金への資本支援とかあったし、信金・信組レベルだともっと悲惨なんだろうな。
>>32
信金は既に「実質自己資本比率4％割れ」が続出しています。彼らは国債だけでなく、リスクの高い仕組み債や外債ファンドにも手を出している。今回の4兆円という数字は氷山の一角で、協同組織金融機関まで含めれば、日本の金融システムの底が抜けていると言っても過言ではない。
>>1
日本の銀行株をロングしているヘッジファンドも、今回のニュースで一部利益確定に動くでしょう。分配可能額の枯渇リスク（Dividend risk）は、株価形成における致命的なマイナス要因ですから。
>>35
「配当利回り4%！銀行株最高！」とか言ってた個人投資家が養分にされるパターンか。
>>36
特に「高利回り」を維持するために、含み損を隠しながら配当を出してきた行は、金融庁のガバナンス点検で真っ先に槍玉に挙げられるでしょうね。今回の異例の警告は、その伏線です。
>>1
今後の見通しとしては、地銀再編が加速するってこと？
>>38
そうです。体力のある上位地銀が、死に体の下位地銀を救済合併する形での再編です。しかし、救済側も4兆円の含み損の一部を引き受けることになるため、業界全体の地盤沈下は避けられない。2026年は「地銀大淘汰の年」として記憶されるでしょう。
>>39
「金利ある世界」って響きはいいけど、適応できない奴から死んでいく修羅の世界だったな。
>>40
しかも高市政権はさらなる「ガソリン減税」や「物価高対策」で歳出を増やす構えだ。市場がこれを「財政規律の喪失」と見なせば、金利上昇の第2波が来る。その時、地銀の含み損は4兆円どころか、6兆円、8兆円へと指数関数的に増えていくぞ。
>>42
既に格付け機関はウォッチリストに入れています。積極財政と地銀の脆弱性の組み合わせは、ソブリンリスクの教科書的な兆候です。
>>1
でも銀行株は今日も上がってるし、マーケットはそこまで悲観してないんじゃない？
>>44
それが「見過ごされる脆弱性」なんです。多くのアルゴリズムは「金利上昇＝銀行買い」で設定されている。しかし、ファンダメンタルズを精査する人間たちが売りボタンを押し始めたとき、流動性の枯渇と共に一気に崖を転がり落ちる。SVBの時も、破綻の数日前まで株価を維持していたケースがあったことを忘れてはいけない。
>>45
怖すぎるわ。とりあえず地銀の預金、分散させておくわ。
>>46
正しい判断です。リスクが顕在化してからではネットも繋がらなくなりますからね。
>>1
結局、高市さんの政策が成功しても失敗しても、地銀は死ぬ運命なのか？
>>48
成功して経済が成長すれば、長期的には貸出収益で救われる可能性はあります。しかし、その「長期」に到達する前に、含み損という「短期」の嵐で沈没してしまう行が多すぎる。これが日本の金融システムが抱える最大のジレンマです。
>>49
「銀行はもう安全な投資先ではない」と思っている人は多そうだな。
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