本日22:00にドイツCPI（速報値）、22:30に米国PPIが発表される。今朝の東京CPIが1.8％と予想（1.7％）を上振れたことで、グローバルなインフレの『粘着性』が改めて意識されている状況。特にトランプ政権の15％一律関税導入によるスタグフレーション懸念が強まる中、今夜の数字次第では円安157円突破もあり得る。有識者の諸君、ポジションはどう組む？
>>1
東京CPIの結果は極めて示唆的だ。生鮮除くコアが1.8％まで戻したことで、日銀の3月利上げのハードルは一気に下がった。しかし問題は今夜の欧米指標だ。独CPI（HICP）が予想の2.1％から下げ止まれば、ECBの春先利下げ期待は完全に剥落するだろう。
>>2
米国のPPIも忘れてはいけない。政府閉鎖の影響で1ヶ月遅れの発表だが、直近のPCEデフレーターが3.0％だったことを考えると、PPIも上振れる可能性が高い。J.P.モルガンが『2026年内の利下げゼロ』を本気で唱え始めた意味を考えるべきだ。
>>2
ドイツのサービス価格指数は依然として高水準。賃金上昇圧力が収まっていない中、前月比+0.4%の予想すら保守的に見える。2.1％で足踏みではなく、再加速の可能性をヘッジしておく必要がある。
>>1
東京CPIで155円台後半まで円高に振れたが、すぐに戻されている。結局、日米金利差が縮小するビジョンが見えない限り、日本側の指標だけで円高に固定するのは不可能に近い。
>>5
その通り。今夜のPPIでインフレの『再燃（リアクセラレーション）』が確認されれば、米10年債利回りは4.1%を突破するだろう。実質金利差を考えれば、157円は通過点に過ぎない。
>>3
トランプの15％関税は、供給サイドへのダイレクトなショックだからな。景気減速とインフレ上昇が同時に起きる最悪のシナリオ。これをマーケットはまだ50％程度しか織り込んでいないように感じる。
>>7
スタグフレーション下では通貨の価値は相対的に下がるが、ドルは『最強の安全資産』として買われるという矛盾した動きをしている。日本円はエネルギー価格の上昇で貿易赤字が拡大するから、さらに売られる負のループ。
>>1
今夜の数字が弱ければ、一気に153円くらいまで円高になるんじゃないか？流石に円安も限界だろう。
>>9
甘い。イラン情勢を無視しすぎだ。トランプが3月までの期限を切っている以上、原油先物にはすでに軍事攻撃プレミアムが乗っている。コストプッシュ型インフレが続く限り、指標が劇的に弱くなることは考えにくい。
>>10
核心を突いている。世界はすでに『2%インフレ目標』を諦める段階に来ているのかもしれない。3%インフレがニューノーマルになれば、今の長期金利4%台は低すぎることになる。
>>2
独CPIがコンセンサス通り2.0%なら、ユーロ円のショートを検討したい。しかし、ドイツの労働市場が意外と堅調なのが気がかりだ。
>>12
雇用統計も今日出るが、失業率は6.3%で横ばい予想。リセッション入りと言われながらも人手不足が解消されていない。これがサービスインフレを支えている主因だ。
>>1
米PPIについて。コア前月比+0.3%という予想は、先日のPCE上振れを考慮すると、ポジティブサプライズが出る確率の方が高い。昨年末からの政府閉鎖でデータが溜まっている分、一気に跳ね上がるリスクがある。
>>14
データの遅延はマーケットにとって最も嫌な『不透明性』だ。43日間の閉鎖の影響で、今の指標が実態から1ヶ月遅れている。つまり、現在のトランプ関税の影響が反映されるのは来月以降。今はまだ嵐の前の静けさと言える。
>>6
157円を試す場合、介入警戒感はどう見る？財務省は158円付近をデッドラインにしている節がある。
>>16
今のアメリカ相手に介入は逆効果だろう。トランプ政権はドル高を是認しているわけではないが、関税政策がドル高を招いている。介入したところで米金利が上がれば一瞬で飲み込まれる。日銀の利上げだけが唯一の対抗策。
>>17
しかし日銀も拙速な利上げは国内景気を冷やす。今朝の鉱工業生産も前月比+2.2%と、予想（+5.5%）を大きく下回った。日本経済はインフレだけが進んで景気が伴わない、典型的なスタグフレーションに片足突っ込んでいる。
>>18
だからこそ今夜の独CPIと米PPIが重要。もし世界的にインフレが再加速しているなら、日銀も『外部環境の圧力』を理由に利上げを正当化できる。
>>1
22:00の独CPIまであと数時間。欧州基準のHICPが2.1％以上ならユーロ買い、2.0％以下ならユーロ売り。ただし、PPIが30分後に控えているから、ユーロドルで持つよりユーロ円で立ち回るのが無難か。
>>20
ユーロ円は186円台が重い。独CPIが強くても、欧州の景気後退懸念がセットで語られるとユーロは買われにくい。消去法でドル1強の構図。
>>7
トランプがSNSで『イラン攻撃の判断まであと10日間』と言及したのが2月19日。今日でちょうどその期限が迫っている。指標発表と地政学ニュースが重なる、アルゴリズムが狂喜乱舞する夜になりそうだ。
>>22
原油が90ドルを超えて定着すれば、インフレ2％目標は完全に『過去の遺物』になる。マーケットのパラダイムシフトが今まさに起きている。
>>23
結論として、今夜は『強い数字』が出ることへのベッティングが優勢。傍観者になるにはあまりにボラティリティが魅力的だが、逆指値は必須。157円突破のストップロスを巻き込んだ噴き上げを狙う。
>>24
2%インフレはもう戻らない、3%が新しい常識だと思っている人は多そうだな。
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