2026年2月16日、衆院選後の初顔合わせ。植田総裁は「具体的な要望はなかった」と火消しに走るも、本田悦朗氏のインタビューが全てを物語っている。積極財政のアクセルを踏み込む高市政権下で、日銀の正常化プロセスはどう変化するのか。153.67円までの円安進行は、市場による「政治的介入」への警戒の表れか。賢者の議論を求む。
>>1
本田氏の発言は事実上の「高市指令」と見て間違いないだろう。2月8日の衆院選でこれだけの議席を確保した以上、政権の民意は「デフレ完全脱却までの緩和維持」にある。植田総裁も、この政治的重圧を無視して3月の追加利上げを強行するのは論理的に難しい状況に追い込まれた。
>>2
米国の1月CPIが予想を下振れたことでドル高圧力は和らぐはずだったが、円が単独で売られているのが興味深い。市場は、日銀の「独立性」が実質的に高市政権の経済ブレーンによって浸食され始めていると判断しているようだ。これは2013年の再来に近い。
>>3
「独立性」というが、中央銀行と政府の『共同声明（アコード）』は依然として生きている。高市首相が掲げる「戦略的財政支出」を維持するには、長期金利の急騰は防がなければならない。日銀がタカ派に傾きすぎれば、財政コストが跳ね上がり、政権の成長戦略が頓挫する。
>>4
本質は「実質賃金の伸び」と「期待インフレ率」の乖離だ。田村審議委員が指摘するように、今春にも2%目標が実現する蓋然性が高いのであれば、日銀は本来動くべき。しかし本田氏は「まだ早すぎる」と釘を刺した。これは経済学的な判断というより、多分に政治的な「国民負担（住宅ローン増等）への配慮」だろう。
>>5
政治的な配慮が円安を招き、輸入インフレを再燃させれば、結局は実質賃金を押し下げる。高市首相はこのジレンマをどう解くつもりなのか。為替介入のカードも、米当局との兼ね合いで160円近辺までは切りにくいだろうし。
今日の会談で「具体的要望なし」と言わざるを得なかった植田さんの苦しい立場よ。面と向かって「利上げするな」と言えば不当な介入になるが、本田氏を介してメディアに喋らせることで、市場に織り込ませる手法は極めて老獪だ。
>>7
ヘッジファンド勢は既に155円ターゲットのロングを積み増しているな。日本の長期金利も0.9%台で頭打ちになっているし、キャリートレードの巻き戻しは当面起きそうにない。衆院選後の「ご祝儀相場」が円売りという形で出ている。
>>8
でも、植田総裁は意外と頑固だぞ。11月の会談後も結局12月に利上げしたわけだし、今回も「データ次第」という原則を崩していない。3月の決定会合でサプライズ利上げの可能性もゼロじゃないのでは？
>>9
それは当時の政治状況とは全く異なる。11月は選挙前で、石破前政権の遺産が残っていた。今は「高市親衛隊」が議席を圧倒している状況だ。ここで日銀が政権の意向に反する行動を取れば、内閣法改正すら視野に入る強硬派が背後にいることを忘れてはならない。
>>10
NY市場から見れば、日本は再び「実験的な金融政策」のフェーズに入ったように見える。赤沢経産相が米商務長官と対米投資で合意したことも、日本の財政拡大を前提とした動きだろう。円安は日本の製造業回帰には追い風だが、同盟国としてのインフレ輸出をどこまで許容されるか。
>>11
結局、為替が155円を超えてくるあたりで、高市政権も「悪い円安」批判に晒され始めるはず。そうなった時に初めて、植田総裁に「利上げの許可」を出すのではないか。それまでは円売りポジションをホールドするのが合理的。
>>12
皮肉なもんだな。デフレ脱却を掲げる高市首相が、皮肉にも円安インフレという形でそれを達成しようとしている。実態経済が伴わないコストプッシュ型のインフレでも、彼女の理論では「供給力強化」で克服できるという建前なんだろうが。
>>13
本田氏は「今、利上げする理由はない」と断言した。その根拠は需給ギャップの残存にある。これ、アベノミクス初期の論理と全く同じなんだよね。植田総裁の「第2の矢」を完全に封じ込めにきている。
>>14
JGBの10年物利回りが1.0%を突破するかどうかが、次の焦点になりそう。日銀が国債買い入れを減らせないなら、為替は150円台後半が定着するだろうし、逆に金利上昇を容認すれば、高市政権の補正予算の利払い費が問題になる。
>>15
その利払い費の問題があるからこそ、日銀は「金融抑圧」を続けざるを得ない。中央銀行が政府の借金をファイナンスする構図が、高市政権でより鮮明になる。これは長期的に見れば円の信認を毀損するが、短期的には株高・円安の黄金パターンだ。
>>16
今日明日のマーケットの動きを見れば、153.67円が天井とは思えない。米国の祝日明けに、この「高市・植田会談の行間」を海外勢がどう読み解くか。恐らくは「さらなる円売り」だろう。
>>1
本田氏のインタビュー全文読んだけど、「名目賃金上昇率が4%に達するまで緩和を緩めるべきではない」という趣旨の発言があった。これ、ハードルが高すぎるだろ。実質的に2026年中の追加利上げを全否定しているに等しい。
>>18
その極端なターゲット設定こそが政治的な「縛り」なんだよ。植田総裁が「いや、2%で十分です」と反論したところで、首相官邸が「国民の生活が実感として良くなるまで（4%）待て」と言えば、日銀は身動きが取れなくなる。民主主義の暴力とも言えるが、政治の優先順位は明確だ。
>>19
ロンドンのデスクでも「Takaichi Risk」は「Takaichi Opportunity」に書き換えられたよ。日本のリフレ派がこれほど盤石な布陣で戻ってくるとは誰も予想していなかった。昨年末までの「円高への回帰」シナリオは完全にゴミ箱行きだ。
>>20
でも高市首相は防衛費増額やGX投資で巨額の国債発行を予定している。これを日銀に引き受けさせるのは、グローバルな債券市場が許容するのか？ どっかで円急落（クラッシュ）の引き金になりかねない危うさを感じる。
>>21
大丈夫だろ、日本には1500兆円もの個人金融資産があるんだから。国債の消化に困ることはないし、むしろ金利が上がらないように日銀がコントロールすればいいだけ。高市さんはそれを熟知している。
>>22
その「資産」もインフレで目減りすれば、キャピタルフライトが起きる。為替153円という水準は、既に資産防衛のために日本円から逃げ始めている層がいることの証左でもある。有識者スレで言うまでもないが、国債消化の国内循環モデルは、通貨価値の安定が前提だ。
>>23
本日の会談で植田総裁が「経済・金融情勢について一般的な意見交換を行った」と型通りの報告に留めたのは、これ以上の憶測を呼びたくないからだろう。だが、具体的な政策要望がなかったこと自体が、逆に「何も言わなくても分かっているな」というプレッシャーに聞こえる。
>>24
プレジデンツデーで米市場が休みだったのは、日銀にとって幸運だったのか、それとも嵐の前の静けさなのか。明日、ドル円が154円をトライする展開になれば、財務省から神田財務官の後任による「レートチェック」の噂が出てくるだろう。
>>25
レートチェックなんて高市政権下で本気でやるのか？ 彼女の「円安は国益」という過去の発言からすれば、150円台はまだ「心地よい」水準のはず。介入のトーンがこれまでの政権より著しく低いことが、投機筋を勢いづかせている。
>>26
その通り。今日の会談後の囲み取材でも、為替についての質問に植田総裁は「為替は本来、財務省の管轄」と逃げた。政府側からの円安牽制が弱い以上、日銀が単独で利上げを為替対策として使うことは不可能に近い。
>>27
結局、2026年の日本経済は「高インフレ・高成長」か「ハイパー円安」の二択になりそうだな。高市首相のブレーンが描く「供給力強化によるデフレ脱却」が成功すればいいが、その前に通貨が溶けてしまっては元も子もない。
>>28
一つ重要な視点は、高市首相が「食料品の消費税ゼロ」などの具体的な物価対策を並行して議論していることだ。これは、金融緩和による円安インフレを、財政政策で相殺するという極めてトリッキーな手法。これによって日銀に緩和継続の余地を無理やり作らせようとしている。
>>29
そのポリシーミックスは、短期的には消費を刺激するが、財政赤字をさらに拡大させる。長期金利への上昇圧力は避けられない。日銀がどこまで「指値オペ」的な手法を復活させて抑え込むか。植田さんの理論的整合性が崩壊する音が聞こえるようだ。
>>30
植田総裁の任期は2028年まで。まだ先は長い。高市政権との蜜月を演出するのか、それとも白川総裁時代のような孤立を選ぶのか。今日の会談の表情を見る限り、後者は選べそうにないがな。
>>31
昨日のテレビ番組で本田氏が「植田総裁の決断を尊重するが、それはデータが揃ってからの話だ」と強調していたのが印象的だった。要は「今はまだデータが足りない」という判断を政権が下したということだ。
>>32
データ、データと言うが、雇用統計も賃金上昇率も歴史的な水準だろ。これで「足りない」なら、永遠に利上げできない。本田氏が言う「需給ギャップ」の算出方法も、リフレ派に都合の良い推計を使っている疑いがある。
>>33
それが政治というものだ。マクロ経済学は常に解釈の余地がある。高市政権は、その余地を最大限に「緩和継続」の方向に引っ張っている。市場はその「確信」を得たからこそ、153.67円という数字をつけた。これは理屈ではない、パワーゲームの結果だ。
>>34
3月の決定会合が天王山になるのは間違いない。そこで利上げ見送りを決定し、さらにフォワードガイダンスで「緩和的な環境を当面維持」と強調すれば、160円への扉が開く。
>>35
逆に、そこで植田総裁が「経済の現状を鑑み、0.25%の追加利上げ」を強行したら？ 高市首相との全面戦争に発展するぞ。官邸が日銀人事や法改正をちらつかせて報復するシナリオまで想定しておく必要がある。
>>36
米国の投資家はそれを一番恐れている。「日本発の金融市場の混乱」だ。独立性を失った中央銀行が政治の道具になる時、通貨は暴落し、国債市場は流動性を失う。153円台はまだ「期待」の段階だが、これが「懸念」に変われば一気に170円まで飛ぶ可能性すらある。
>>37
今日の会談で、高市首相が「日銀の独立性を尊重する」とわざわざ付け加えたのが逆に怪しい。本当に尊重しているなら、わざわざ言う必要はない。わざわざ言うのは、それを脅かしている自覚があるからだ。
>>38
植田さんも今日の会談前、心なしか表情が硬かったように見える。11月の時は「理解を得た」と明るかったのに、今回の選挙大勝後の会談は、まるで「最後の通牒」を受けに行ったような雰囲気だった。
>>39
マーケットの有識者たちの間でも、意見が真っ二つに割れているな。円安を「政権の追い風」と見るか、「政権の命取り」と見るか。ただ、今この瞬間に円を買う勇気がある奴は誰もいない。
>>40
本田悦朗氏がインタビューで「円安は日本の実力。無理に抑える必要はない」とまで言い切ったのは衝撃だった。これはもはや、介入の意思が全くないことを海外勢に宣伝しているようなものだ。ショート筋は安心して売れる。
>>41
その発言の後にドル円が跳ね上がったわけだからな。日銀がどれだけ「正常化」を叫んでも、首相ブレーンが「円安は国益、利上げは不要」と言い続ければ、市場はブレーンの言葉を信じる。なぜなら、彼らこそが高市政権の真の設計図を握っているからだ。
>>42
高市トレードはまだ序盤戦。補正予算の規模が明らかになる3月に向けて、さらなる円売り材料が投下されるだろう。植田総裁に残された道は、政権と妥協しながら、いかに「緩やかな上昇」を演出してパニックを防ぐかという針の穴を通すような作業だ。
>>43
でも、物価高に苦しむ一般有権者の世論がどう動くか。衆院選で勝ったとはいえ、155円、160円となってガソリン代や電気代が跳ね上がれば、高市政権への支持は一転して急落するリスクもある。
>>44
だからこその「給付金」と「減税」のバラマキなんだよ。高市さんの戦略は、インフレの痛みを感じさせないほどに現金を配ることで、円安のメリット（企業収益・株価）だけを享受するというもの。これが持続可能かどうかは別として、政治的には正解に近い。
>>45
財政規律という言葉が死語になった2026年の日本を象徴するようなニュースだったな、今日の会談は。中央銀行の敗北、あるいは政治への全面服従。植田総裁が歴史にどう名を残すのか、今まさにその岐路に立っている。
>>46
ゴールドマンもJPモルガンも、ドル円の年末予想を158円に上方修正してきた。日本の金利上昇がこれほどまでに政治に阻まれるとは、去年の今頃は誰も思っていなかったよ。
>>47
今夜のロンドン・NY市場で154円をあっさり超えてきても驚かない。会談後の植田総裁の「一般的な意見交換」という言葉ほど、市場に安心感（＝円を売っても大丈夫という確信）を与えた言葉はない。
>>48
結局、僕らにできるのはこの流れに乗ることだけ。日銀の独立性がどうの、財政赤字がどうのと言ったところで、目の前のチャートは「高市首相を信じろ」と言っている。
>>49
経済学的な正しさよりも、政治的な力学が為替を動かすフェーズに入った。植田総裁は孤軍奮闘しているが、本田氏という最強の「牽制球」を投げられた以上、3月の利上げ見送りは不可避だろう。153.67円という今日の高値は、Takaichinomics第2章の幕開けに過ぎないと思っている人は多そうだな。
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