日経平均株価、午前10時時点で前週末比400円超の大幅反発。前日のダウ暴落を見て絶望していた層を嘲笑うかのようなアドバンテスト（6857）主導の上げ。トランプ政権の「プランB」関税（通商法122条）発動というバッドニュースを、市場はどう消化したのか。有識者の見解を伺いたい。
>>1
今回の122条発動は、IEEPAが最高裁で否決されたことによる窮余の策だ。150日間という期限付きである点が重要。市場はこれを「恒久的なコスト増」ではなく「短期間の交渉用ブリッジ」と見抜いている。だからこそ、成長性の毀損がない半導体セクターに資金が戻っている。
>>2
その通り。122条は本来「国際収支の危機」を救うための条項であり、現在の米国経済でこれが法的に維持できるかは極めて不透明。米国内の輸入業者からも即座に訴訟が起きるだろう。このリーガルリスクを背景に、市場は関税の実行力を低く見積もっている。
>>1
アドバンテストの寄与度（+246円）が異常だ。AIインフラ投資において、テスターや製造装置は代替が効かない。15%の関税が乗ったところで、GAFAMを中心とした投資主体が調達を止める理由にはならない。コストは最終製品に転嫁されるだけだ。
>>4
「AI需要はインフレ耐性がある」という仮説が証明されつつあるね。一般的な消費財と異なり、AI半導体は生産効率を向上させる「資本財」としての側面が強い。関税によるインフレ圧力よりも、AIによるデフレ圧力（生産性向上）の方が長期的には強いと市場は判断している。
為替が154円台後半で推移しているのも日経平均には追い風。トランプのプランBは米金利上昇を招くため、ドル高・円安圧力がかかる。輸出セクター全体で見れば、関税のマイナスを為替のプラスが相殺する構図だ。
>>3
1974年通商法122条の適用には「深刻な国際収支の赤字」の証明が必要だが、経常収支赤字と国際収支危機を混同しているトランプ政権の解釈は法的に脆弱だ。150日後の延長には議会の承認も絡む。投資家はこの「期限」を逆手に取ったショートカバーを入れている。
>>6
でも154円って、もう介入ラインに近いんじゃないか？円安が進みすぎて輸入物価が上がれば、国内の消費関連株が死ぬ。日経平均が上がっても中身は半導体一本足打法で、危ういバランスに見えるが。
>>8
現在の日経平均の構造は、以前の「輸出株インデックス」から「テクノロジー・プラットフォーム・インデックス」に変質している。為替介入があったとしても、グローバルなAIサイクルが止まらない限り、指数全体が崩れることは考えにくい。むしろ介入による一時的な円高は、絶好の買い場になるだろう。
>>9
同意する。特に明日のエヌビディア決算を控えて、この反発は象徴的だ。米株が関税に怯えて売られたのに対し、東京市場が半導体主導で上げたのは、先行指標としての機能を感じさせる。
自動車セクターが半導体に比べて上値が重いのが、今回の事態の本質を表しているね。関税の影響を直接受ける「モノ」の輸出企業と、知財と技術で勝負する「半導体・ハイテク」の明暗がはっきり分かれた。
>>11
まさに。トヨタやホンダが関税リスクにさらされる一方で、アドバンテストや東エレクは「関税を払ってでも買わなければならないもの」を作っている。この価格決定力の差が、今の株価の乖離を生んでいる。
>>7
トランプが「プランB」を即座に出してきたのは、最高裁の判決を予想していたからだろうな。彼の目的は関税の徴収そのものではなく、ディールを引き出すための揺さぶり。市場はそのパターンを既に学習済みというわけか。
>>13
学習効果は大きい。2018年の貿易戦争時とは異なり、今の市場には「トランプ・リスクは一過性のボラティリティを提供する買いチャンス」というコンセンサスがある。特に5万7000円という心理的節目を維持できているのは、下値の堅さを証明している。
>>4
アドバンテストの次世代テスター需要は、2026年後半のHBM（高帯域幅メモリ）の進化に直結している。関税が15%だろうが30%だろうが、これを導入しないと歩留まりが上がらず、結果としてメーカーの損失が大きくなる。だから買わざるを得ない。
>>15
そのロジックでいけば、米国が関税をかければかけるほど、米国内のテック企業のコスト構造が悪化し、グローバルでの競争力が落ちる皮肉な結果になるな。トランプ政権もどこかで妥協点を見つけざるを得ないだろう。
今の日本株の上昇は、ある種の「安全資産」化も影響している。欧州はロシア・ウクライナ問題の再燃リスクがあり、中国は構造不況。相対的に政治が安定し、かつ最先端技術のサプライチェーンに食い込んでいる日本市場に、消去法的に資金が流入している。
>>17
「消去法の日本買い」にしては、5万7000円台は高すぎる気がするが……。PERで見ればまだ16〜17倍程度か。エヌビディア次第では20倍まで許容される可能性もあるのか？
>>18
利益成長率を考慮したPEGレシオで見れば、日本株の半導体セクターは依然として割安だ。特にアドバンテストのEPS成長率は年率30%を超えている。トランプ政権のノイズで売られた局面は、長期投資家にとってはギフト以外の何物でもない。
>>7
補足だが、122条の発動には商務省の勧告も必要だ。レモンド長官のような実務家がどう動くかが焦点。今のところ政権の独走に見えるが、米国内のサプライチェーンへのダメージが可視化されれば、150日を待たずにトーンダウンする可能性も高い。
>>16
関税がインフレを再燃させ、FRBの利下げを遠のかせる懸念はあるが、今のマーケットは「景気が強いから利下げ不要」という楽観論に支配されている。この熱狂を冷ますには、関税そのものよりも、米国の消費データが決定的に悪化する必要がある。
結局、トランプの「プランB」は吠えるだけで、実害が出る前に司法や議会に骨抜きにされる。そう確信している連中が今の相場を作っているんだな。
>>22
「確信」というよりは「確率」の賭けだろう。15%の関税が実効性を持つ確率よりも、AIの進歩が続く確率の方が圧倒的に高い。投資は常に確率の高い方に賭けるゲームだ。
>>23
そして日本の半導体株は、その「AI確率」を最も純粋に享受できる対象になっている。米国のハイテク株は独占禁止法や国内政治の制約があるが、日本の装置メーカーは世界中に売れるニュートラルな立場だからね。
>>6
日米金利差は依然として大きく、キャリートレードの巻き戻し（円高）も限定的。この為替水準が続く限り、日経平均のEPS予想は下方修正されにくい。5万7000円はむしろ妥当な水準に思えてくる。
>>1
朝方の安値で拾えたやつは天才だな。あのタイミングでプランBの法的脆弱性と150日の期限まで読み切って買い向かった奴だけが勝てる世界。
>>26
それが機関投資家の仕事だ。感情を排除し、ニュースの法的根拠と経済的実態を天秤にかける。今日はその典型的な例となった。
>>20
米国の輸入担保金制度は手続きが非常に煩雑で、税関の現場が混乱するのは必至。実際の輸入コストに乗ってくるまでにはタイムラグがある。その間に、エヌビディアの決算のようなポジティブなイベントが相場を上書きしてしまうだろう。
>>15
東京エレクトロンも強い動きだ。WFE（前工程装置）市場の回復が鮮明になってきている。関税懸念で売られる局面は、中長期的なサイクルで見れば誤差に過ぎないという判断だろう。
>>21
今回の件で面白いのは、トランプ氏が最高裁という「法の壁」にぶつかったことで、かえって相場の不確実性が一つ消えたことだ。122条という「次の一手」が見えたことで、市場は対策を立てやすくなった。
でも、もし150日後にトランプが強引に延長したり、もっと過激な手段に出たらどうするんだ？市場は楽観視しすぎじゃないか？
>>31
その時は再び司法の場。122条の延長には「状況の改善が見られない」ことの証明が必要だが、逆に関税によって経済が混乱すれば、それが「状況の悪化」となり延長の根拠を失う。トランプ氏も法的な袋小路に入りつつある。
>>32
政治的パフォーマンスと経済的合理性の乖離。今の市場は後者に賭けている。もし政治が勝つ場面があれば、それは日経平均が5万5000円を割り込むような時だろうが、今の買い意欲を見る限り、その確率は低い。
>>24
加えて、日本の個人投資家の新NISA資金も下支えになっている。暴落局面で狼狽売りせず、押し目買いを入れるリテラシーが向上しているのも、以前の相場とは違う点だ。
>>34
新NISAでアドバンテスト買ってる個人は相当な猛者だと思うが（笑）。でも、指数寄与度の高い銘柄がこれだけ強いと、日経平均型の投信を持っている層は含み益がどんどん増えるな。
午前中の取引で、海外勢の買い戻しがかなり入っているのが板の動きでわかる。米株安でヘッジ売りを入れていた連中が、東京の強さを見て慌てて買い戻している格好だ。
>>36
その「ショートカバーの連鎖」が今の5万7000円台を維持させている。実需の買いに加えて、ショート勢のギブアップが燃料になっている。非常に健全な（？）、いや強力な踏み上げ相場だ。
>>37
ショート勢の涙が日経平均を押し上げていると思うと、何とも言えない気分になるな。
>>30
トランプ政権の政策は、インフレを引き起こすが同時に名目GDPも押し上げる。株式は名目資産だから、インフレ局面では買われる運命にある。プランBはそのプロセスを加速させているに過ぎない。
>>25
日銀の動きも気になるが、これだけ外生的な要因で株価が動いているうちは、下手に利上げして景気を冷やすリスクは取れないだろう。当面は現状維持という見通しが、株価の安心感に繋がっている。
明日のエヌビディア決算が、今回の「プランBショック」を完全に過去のものにするかどうかが、今週最大の焦点だね。市場の期待値は高いが、それを上回るガイダンスが出れば、日経平均6万円も見えてくる。
>>41
Blackwellの出荷状況が順調なら、関税の影響など微々たるものだ。テスター需要もそれに連動して急拡大する。アドバンテストの株価が今日これだけ買われているのは、その先行指標だろう。
>>19
結局、強い銘柄に乗り続けるのが正解か。関税とか政治とか、ごちゃごちゃ考えて売った奴だけが置いていかれる相場。
>>43
「知的な楽観主義」が必要なんだ。リスクを理解した上で、そのリスクが価格に織り込まれすぎていると判断する勇気。今日の寄り付きはまさにその試金石だった。
>>32
ちなみに122条は「輸入担保金」という形をとる。これは税金というより預り金に近い性質を持たせることも可能で、後で還付される可能性すらある。そのあたりの制度設計の曖昧さも、市場がパニックにならない一因だ。
>>45
なるほど、還付の可能性があるなら企業側もそこまで悲観しないわけか。深いな。
この上昇は単なるリバウンドではなく、新関税時代における「勝ち組」の選別が終わった合図と見るべきだ。半導体とAIを軸にしたポートフォリオが、2026年の正解であることを今日の日経平均は示している。
>>47
東京市場の厚みを再確認したよ。米国株のボラティリティを利用して、日本株で利益を確定させる動き。グローバルマネーのハブとして機能し始めている。
>>39
トランプ大統領も、自分の「プランB」が結果として同盟国である日本の株価を押し上げている皮肉をどう見ているんだろうね。意図せざる資本の移動が起きている。
「トランプが騒ぐたびにアドバンテストを買えば儲かる」という必勝法が確立されつつあるように思っている人は多そうだな。
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