米・1月の中古住宅販売成約指数（PHSI）が出たけど、前月比-0.8％（予想+2.0％）という惨状。一方で新規失業保険申請件数は20.6万件と爆強。この強弱入り混じる経済指標をどう読み解く？ドル円は155円で足踏み状態だけど、今夜のPCEで一気にどっちかに飛ぶ気がするわ。
>>1
住宅成約指数がここまで外れるのは、単に金利が高いからだけじゃない。在庫が歴史的に少なすぎて、買いたくても買えない「ロックイン効果」が極限まで来てる。労働市場が強いから所得はあるけど、住居という出口が塞がれてる歪な状態だな。
>>2
その労働市場の強さが逆にFRBを縛ってるよな。住宅が死んでるのに、サービス業主導のインフレが収まらないから利下げできない。今夜のPCEが予想の+2.8％を超えてきたら、住宅市場が崩壊しようがFRBはタカ派にならざるを得ないだろ。
>>3
ドル円155円は高市政権への「ご祝儀相場」が終わって、実需のドル買いと片山財務相の口先介入がぶつかってるライン。2月8日の選挙圧勝で円安耐性がついたと思われてるけど、155円を超えたら実介入の現実味が増してくるぞ。
>>4
片山さんは「あらゆる手段を排除せず」って言ってるけど、正直いま日本株が利益確定で売られてる中で介入したら、株価まで冷え込みかねない。高市政権としては、日経平均の維持を優先して多少の円安は容認するんじゃないか？
>>2
住宅指標が悪いんだから、普通に考えれば景気後退でドル安だろ。何で155円で踏みとどまってるんだよ。
>>6
甘いな。今の市場は「リセッション」じゃなくて「ノーランディング」を恐れてるんだよ。住宅が多少悪くても雇用がこれだけ強いと、消費が落ちない。結果としてインフレが長引くから、長期金利が下がらずにドルが買われる構造になってる。
>>7
まさに。しかもトランプのリスクも乗ってる。イランへの軍事行動示唆で原油（WTI）が跳ねてるだろ。エネルギー価格経由のインフレが再燃したら、住宅価格が下がってもCPI/PCEは下がらない。最悪のスタグフレーションシナリオもあり得る。
>>8
ゴールドが1オンス4,500ドル超えてるのは、その地政学リスクと通貨不信の表れだよな。ドルが強いんじゃなくて、円を含めた法定通貨がインフレで溶けてるだけ。資産防衛で金に流れるのは当然の流れ。
>>1
今夜のPCEで上振れたら156円トライ。下振れたら153円台までの調整。住宅指標の悪化は、将来的な下方圧力を示唆してるけど、今すぐドルを売る材料にはなり得ない。雇用が強すぎる。
>>10
フィラデルフィア連銀製造業景況指数も16.3と強烈だったからな。製造業まで復活し始めたら、住宅の弱さは「一部のセクターの不調」として切り捨てられる。労働市場の流動性が高すぎるのが、FRBにとっての誤算だろうな。
>>11
結局、住宅ローン金利が6％台後半で固まってるのが諸悪の根源。住宅メーカーの株価は堅調だけど、中古市場は死に体。新築に需要が流れてるだけで、全体としては経済の重荷になってる。
>>4
「高市トレード」の第2波が来るかどうかが焦点だな。片山財務相がどこまで本気で円安を阻止するつもりか。防衛費増額と減税を両立させるなら、ある程度の円安による法人税収増を狙ってる節もある。
>>12
でも貿易赤字が703億ドルまで拡大してるのは見過ごせない。輸出が減ってるのは世界的な景気減速の予兆か、あるいはドルの独歩高による価格競争力喪失か。どっちにしろドル高の限界点は近い気がする。
>>14
そこなんだよな。住宅と貿易が悪くて、雇用と製造業が強い。この「K字型」の経済状況でFRBが利下げに踏み切れるのは、雇用に陰りが見えた時だけ。今回の20.6万件という数字を見る限り、当分先の話になりそうだわ。
>>15
今夜のPCEは本当に分岐点。2.8％超えなら、年内利下げ期待は完全に消滅してドル円160円も見えてくる。逆に2.5％付近まで下がってれば、住宅指標の弱さと相まって一気にドル売りが加速するだろう。
>>16
個人的には原油価格が不気味。WTIが80ドル台後半をキープしてるのは、明らかにトランプの対イラン強硬姿勢を織り込み始めてる。エネルギーコストが上がればPCEも下げ渋る。ドル円ショートはまだ危険だろ。
>>17
雇用は強い、でも家は買えない。ガソリン代は上がる。アメリカの一般市民の不満が爆発する前に、トランプがFRBに利下げ圧力をかける可能性もあるんじゃないか？選挙後の動きとして。
>>18
パウエルは独立性を主張するだろうが、今回のPHSIの数字は「政治的」にも無視できないレベル。経済の基盤である住宅が死ぬのは、長期的な成長を阻害するからな。PCEの結果に関わらず、FRBのメッセージに変化が出るか注視すべき。
>>19
とりあえずノーポジでPCE待機が正解だな。155円という心理的節目での攻防は、プロでも読み切れない。指標直後の逆張りは焼かれる未来しか見えないわ。
>>20
結局、住宅指標の悪化を「先行指標」と捉えるか、「無視していいノイズ」と捉えるかで分かれるな。雇用が崩れない限りドル高は続くと思っている人は多そうだな。
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