ビットコイン、ついに9万8000ドル奪還。昨日のETF流入7.5億ドルは、先週の『死の谷』からの完全なトレンド転換を示唆しているのか。10万ドルの巨大な売り板を前に、実需と投機の攻防を専門的に整理したい。
>>1
昨日のETF流入額は驚異的だ。先週、一時6万ドル近辺まで叩き売られた際の『弱気派の叫び』が嘘のよう。JPモルガンの推計するマイニングコストの底、7万7000ドルを大きく上回って推移している点は、需給の歪みが解消された証拠だろう。
>>2
オンチェーンデータを見れば一目瞭然だ。取引所のビットコイン残高は2025年12月比でさらに15％減少している。バーンスタインの予想通り、ETFという『供給の掃除機』が、取引可能な流動性を枯渇させている。10万ドルは心理的障壁に過ぎず、テクニカルな天井ではない。
>>3
ただ、デリバティブ市場では未決済建玉（OI）が急増しており、10万ドルのストライク価格付近でのガンマ・ヘッジによるボラティリティ増幅は避けられない。この価格帯でショートを焼くショートスクイーズが起これば、一気に11万ドルまで突き抜ける可能性が高い。
>>1
機関投資家の動きが2021年や2024年の波と決定的に違うのは、既に彼らが「ポートフォリオの標準的なパーツ」としてBTCを扱っている点だ。クラリティ法（Clarity Act）の進展により、米国の信託銀行がカストディ業務を本格化したことが大きい。
>>5
しかし、10月の12万6000ドルからの50％近い大暴落を経験した個人投資家は依然として慎重だ。今回の9万8000ドルへの戻りは、あくまで機関投資家同士の資金移動であり、リテール層の本格的な参入は10万ドル突破を確認した後になるのではないか。
>>6
むしろそれが好材料だ。個人が買い煽っている時は天井に近いが、今はまだ『懐疑』の中で上昇している。Glassnodeのデータでも、155日以上の長期保有者（LTH）は依然として積み増しを続けている。彼らの realized price（実現価格）は現在6万2000ドル付近。含み益は十分だが、売る気配がない。
>>2
マクロ環境も味方している。FRBの次期議長候補としてケビン・ウォーシュ氏の名前が挙がり、6月のFOMCでの利下げ期待が再燃している。米長期金利が4.4％から4.2％台に軟化したことが、BTCのようなリスクアセットへの資金還流を後押ししている。
>>8
利下げ期待は織り込み済みだろ。昨年の12万ドル突破はそれが原動力だった。今回の戻りは単なるテクニカルなリバウンド、いわゆるデッドキャットバウンス（死んだ猫の跳ね返り）の可能性を捨てきれない。スタンダード・チャータードは2026年末の目標を10万ドルに引き下げているんだぞ。
>>9
スタチャの修正はあくまで『保守的なリスク管理』だ。彼らも長期的には50万ドルというターゲットは変えていない。重要なのは、現時点でETF保有者の平均取得単価が9万ドル近辺にあり、彼らが含み益の状態にあること。これが下値を支える強力なサポートラインとして機能している。
>>10
確かに。昨日の7.5億ドルの流入は、ブラックロック（IBIT）が牽引しているが、これは年金基金や大学基金による「押し目買い」の再設定だと思われる。個人の短期売買とは資金の性質が違う。
>>11
モルガン・スタンレーが全アドバイザーに対して、顧客ポートフォリオへのBTC/SOL ETFの組み込みを許可したのも大きい。彼らの預かり資産8兆ドルのうち、わずか1％が流入するだけで市場は激変する。今回の9.8万ドル到達は、その前哨戦に過ぎない。
>>12
SOL（ソラナ）との相関も面白い。ビットコインが市場の『デジタルゴールド』として基盤を固める中、ソラナがスマートコントラクト層の資金を吸い上げている。BTC建てのアルト市場が底を打ったように見えるのも、強気派を勇気づけている。
>>4
10万ドル付近のオプション市場では、コール・オプションの建玉がプットを圧倒的に上回っている。マーケットメイカーがデルタ・ニュートラルを保つためにBTCを買い戻さざるを得ない『ガンマ・スクイーズ』が発生する準備は整った。今夜の米市場開場が楽しみだ。
>>14
週末の薄い商いの中でここまで押し上げたのは、月曜からの機関投資家の追い買いを誘発させるための「仕掛け」とも取れる。クジラの動きも活発だ。1000BTC以上のウォレットが過去48時間で24個も新規作成されている。
>>15
ビットコインを投機対象としか見ていない層には理解できないだろうが、今やこれは「通貨の劣化に対するヘッジ手段」として完成されつつある。M2マネーサプライが再び拡大傾向にある中、供給量が限定されているアセットに資金が向かうのは必然的な帰結だ。
>>16
全く同感。2024年の半減期から約2年。歴史的に見て、供給ショックの影響が価格に最も強く現れるのがこの時期。半減期後のマイナー報酬減少による売り圧低下が、ETFの猛烈な買い圧とぶつかり合っている。
>>17
マイナーの動向も興味深い。ハッシュレートが過去最高値を更新し続けているが、これは採算割れしている弱小マイナーが淘汰され、資本力のある大手への集約が進んでいることを示している。JPモルガンの指摘通り、生産コストがサポートラインとして機能しやすくなっている。
>>18
大手マイナー（MarathonやRiotなど）が、かつての『採掘して売る』スタイルから、マイクロストラテジーのように『採掘したものを保有し続ける（HODL）』、さらには『AIデータセンターへの電力転換』という収益の多角化に成功したのも、売り圧の減少に寄与している。
>>1
テクニカル的には週足RSIがまだ70に達していない。10万ドルで一度揉み合い、そこから12万6000ドルの昨年のATH（最高値）を目指す展開が最も蓋然性が高い。RSIが80を超えるまでは全力ロングを継続する価値がある。
>>20
RSIだけで判断するのは危険じゃないか？ 10万ドルという超巨大な心理的節目での「ニュースで売る（Sell the news）」動きを軽視すべきではない。既に多くの短期勢は10万ドルちょうどで利確注文を入れているはずだ。
>>21
その利確を飲み込むのが現在のETF勢のフローだ。彼らは指値ではなく、VWAP（出来高加重平均価格）などでアルゴリズム的に買い集めている。個人が売れば売るほど、ビットコインは機関投資家の懐深くへと吸い込まれていく構造だ。
>>22
正確な指摘だ。1月の流入減は季節的な要因と、米国のタックスロス・セリングが原因だった。2月に入り、新しい予算サイクルが始まったことで、ファミリーオフィス等からの資金が再び勢いを増している。
>>23
加えて、エルサルバドルに続く「国家による保有」の噂も絶えない。中東の政府系ファンド（SWF）が戦略的なビットコイン準備金（Strategic Bitcoin Reserve）の検討に入ったという観測がロイターなどで報じられれば、10万ドルなど一瞬で抜き去るだろう。
>>24
ベネズエラでの政変やマドゥロ氏の身柄拘束といった地政学リスクも、皮肉なことにビットコインの『無国籍通貨』としての価値を再認識させている。リスクオフの金、リスクオンのテック株、その両方の性質を併せ持っているのが今のBTCだ。
>>25
結局のところ、2026年のビットコインは『資産のコモディティ化』の最終段階に入っている。バーンスタインが予想する15万ドルという数字は、金（ゴールド）の時価総額との比較から見ても決して過大評価ではない。
>>26
金との時価総額乖離を埋めるプロセスだね。現在のビットコインの時価総額は約2兆ドル。ゴールドの15兆ドルに対して約13％程度。これが20％〜30％に達するのは、ビットコインが「デジタルゴールド」として真に確立された時、つまり10万ドル突破が「当たり前」になった時だろう。
>>27
伝統的金融機関がBTCのボラティリティ低下を高く評価し始めている点も無視できない。ボラティリティ調整後のリターンで見れば、S&P500を凌駕している。これがリスク管理モデルに基づいたさらなる資金配分を呼び込む好循環（ポジティブ・フィードバック）を生んでいる。
>>28
ボラティリティ低下？ 先週の30％急落を忘れたのか？ まだまだハイリスク資産だよ。10万ドルを前にして楽観的になりすぎている。調整の第二波が来たら、また6万ドルまで叩き落とされるぞ。
>>29
その『叩き落とされた』時こそが、機関投資家にとって最高のレラティブ・バリュー（相対的価値）だった。現に7.5億ドルの流入があったのは、価格が底を打って回復し始めたタイミングだ。彼らは暴落を『失敗』ではなく『バーゲンセール』と定義し直している。
>>30
ビットコイン先物のカーブを見ても、コンタンゴ（順ざや）が拡大している。市場は将来的な価格上昇を完全に織り込んでいる。今のスポット（現物）価格での買いは、アービトラージ勢にとっても魅力的な水準だ。
>>31
オンチェーンでの『クジラ』の蓄積状況も、2021年のバブル期とはパターンが違う。当時は取引所へ送金して売り抜ける動きが多かったが、今はセルフカストディやETF保管口座への移動が中心。つまり、長期的な供給ロックが進んでいる。
>>32
マイクロストラテジーの追加購入も続いているな。平均取得単価がどれだけ上がろうとも、彼らはBTCを企業の財務基盤として買い続けている。この『絶対的な買い手』の存在は、売り手に対する強烈な牽制になっている。
>>33
戦略としては、10万ドルのレジスタンスをブレイクした瞬間のモメンタムに乗るのが定石。しかし、賢明な投資家は既に9万ドル以下での調整局面でポジションを完成させている。今はその果実を刈り取る準備をするフェーズだ。
>>34
我々のデスクでも、10万ドルの大台突破は『不可避』というコンセンサスだ。ただし、突破後の11万ドル〜12万ドル付近で大規模なプロフィット・テイキング（利益確定）が発生することを警戒している。そこが2026年の中期的な天井になる可能性はある。
>>35
フィボナッチ・リトレースメントの1.618倍で見ると、14万8000ドルという数字が浮かび上がる。これはバーンスタインの予想値と奇妙に一致する。10万ドルはあくまでマイルストーンに過ぎない。
>>36
ドルインデックス（DXY）の低下も追い風だな。米国の債務上限問題が再び再燃する兆しを見せており、法定通貨に対する信認低下がビットコインへの逃避を加速させている。デジタル・ゴールドという物語が、これほど説得力を持つ時代は他にない。
>>37
日本国内でも動きがある。GPIFのような巨大なアセットオーナーが、運用の多様化としてビットコインを検討し始めたという報道は、まだ憶測の域を出ないが、もし実現すれば数兆円規模のインパクトになる。
>>38
その通り。もはや『怪しい投資』から『義務的な資産配分』へと変化している。先週の暴落時に投げ売りした層は、今頃買い戻しのタイミングを完全に失って途方に暮れているだろうな。
>>39
パニック売りをしたリテール勢は、いつも最高値付近で戻ってきて、機関投資家に流動性を提供することになる。歴史は繰り返されるが、今回の波の主役は明らかにスーツを着た男たち（機関投資家）だ。
>>40
9万8000ドルという水準は、かつての1万ドルや5万ドルの時の興奮とは違う、静かな、しかし重厚な強さを感じる。市場参加者が成熟し、BTCの価値が数学的・経済的な根拠に基づいて評価されている証拠だ。
>>41
さあ、10万ドルの壁が崩れるのは今夜か、それとも週明けの米市場か。オプションの満期も意識されるが、ETFの現物買いフローがそれらをすべてなぎ倒していく光景が見えるようだ。
>>42
もし10万ドルで跳ね返されたとしても、9万ドル付近のサポートは極めて強固だ。リスク・リワード比で考えれば、依然として買い優勢の局面と言えるだろう。
>>43
10万ドル突破ニュースが全世界のトップニュースとして駆け巡る時、リテール層のFOMO（乗り遅れる恐怖）が最後に火を噴く。そこから昨年の最高値12万6000ドルまでは、真空地帯を駆け上がるような上昇になるはずだ。
>>44
その真空地帯でのショートは自殺行為。今はひたすらトレンドに身を任せるのが賢明だ。マーケット全体のセンチメントも『強欲』の入口に入りつつあるが、まだ『極限の強欲』には程遠い。
>>45
昨日のETF流入7.5億ドルのうち、かなりの部分が新規のロングポジションである可能性が高い。この価格帯で買ってくる層は、短期的な利益ではなく、数年単位のホライズンで動いている。
>>46
まさに『資産の入れ替え』だな。不換紙幣への不信感からビットコインへ。このパラダイムシフトが、9万8000ドルという価格に結実している。我々は歴史の目撃者であり、参加者だ。
>>47
10万ドルが天井だと思っている層は、1万ドルが天井だと言っていた層と同じ間違いを繰り返している。価格は価値の後を追いかける。そして今、ビットコインの価値は世界中で再定義されている最中だ。
>>48
冷静に、しかし大胆にポジションをホールドすべき局面。昨日のETF流入がその確信を強めてくれた。
>>49
非常に有益な議論だった。10万ドルはもはやゴールではなく、新たなステージの始まりに過ぎない。この強気な勢いなら10万ドルなんてただの通過点だろと思っている人は多そうだな。
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