ディスコが全社総動員で増産体制に入ったとの速報。TSMCの設備投資計画が上方修正され、HBM4世代への移行が加速していることが背景にあるようだ。2024年7月の高値を抜いて72,000円台に乗せてきたが、この上昇の持続性とバックエンド工程のパラダイムシフトについて議論したい。
>>1
今回の増産体制で注目すべきは「HBM向けグラインダ」の需要。HBM4では積層数が16段へと増加し、チップのさらなる薄化が必須となる。ディスコの独壇場である高精度研削技術なしには歩留まりが維持できない領域に入っている。2024年の調整局面を経て、実需が完全にキャパシティを上回った格好だろう。
>>2
同意する。2025年後半から懸念されていた「AI投資一服感」は完全に杞憂だった。TSMCのCoWoSキャパ拡張がディスコの精密加工装置の需要を直接的に押し上げている。特にKABRAプロセスの浸透によるSiCウェハ向けの伸びも無視できない要素だ。PER水準で議論するのはもはやナンセンスなフェーズかもしれない。
>>3
PERは確かに高止まりしているが、ディスコの強みは消耗品（ブレード）のストックビジネスにある。これだけ稼働率が上がれば、装置販売後の利益率が極めて高く維持される。社内動員で人件費をかけても、それを補って余りあるマージンが確保できているはずだ。
>>2
現場視点だと、プラズマダイシングへの移行リスクを指摘する声もあるが、結局のところ「切断」と「研削」のハイブリッド構成においてディスコの先行優位は揺るがない。HBM4E世代のプロトタイプ向けですでに装置が枯渇しているという話も聞く。
>>1
マクロで見れば、円安基調の継続も追い風だが、それ以上に「計算資源への投資」がインフラ化したことが大きい。ディスコの株価が2024年高値を抜いたのは、単なるリバウンドではなく、半導体サイクルの「第2の上げ潮」を市場が確信した証左だろう。
>>3
でも、中国勢の追い上げはどうなの？安価なダイシングソーが出てきたら、シェアを食われるんじゃないか？
>>7
その懸念は当たらない。汎用品ならまだしも、HBMのような最先端パッケージングで使用されるサブミクロン単位の制御が必要な領域では、中国メーカーはまだ数世代遅れている。ディスコが提供しているのは単なる「機械」ではなく、加工条件の最適化という「プロセスノウハウ」そのものだ。これは一朝一夕には真似できない。
>>8
おっしゃる通り。顧客との共同開発によってブラックボックス化された加工アルゴリズムこそが、ディスコの真の参入障壁。TSMCが「社内動員してまで作ってくれ」と頼み込む理由がそこにある。
>>1
2024年の7万円近辺で捕まってた個人投資家がようやく救われたわけか。ここで利益確定売りが出るか、それとも真空地帯を一気に駆け上がるか。
>>10
需給関係を分析すると、信用買い残は整理されており、現在は機関投資家の「持たざるリスク」による買いが主導している。空売りの踏み上げも巻き込んでいるため、短期的には8万円を目指す展開も十分あり得る。
>>2
SKハイニックスとマイクロンも増産競争に入っている。彼らにとってディスコの装置を確保できるかどうかが、HBM市場でのシェアを左右する死活問題になっている。装置の納期（リードタイム）が再び1年を超え始めている事実は重要だ。
>>6
設備投資がこれほど集中すると、将来的な過剰供給を心配する声も出るが、エヌビディアの次世代GPUのロードマップを見る限り、要求されるメモリ帯域は指数関数的に増加している。過剰どころか、供給不足が2027年まで続くというシナリオが現実味を帯びてきた。
>>12
ディスコだけじゃなくて、東京エレクトロンやアドバンテストも同じように上がるってことだろ？わざわざディスコを選ぶ理由は？
>>14
「後工程の重要性」の向上率が最も高いのがディスコだからだ。前工程のリソグラフィ（ASMLなど）はすでに微細化の限界に近いが、後工程の3D積層技術はまさに今がイノベーションの中心。削る・切るの重要性が増す一方、他社との差別化が最も鮮明なのが同社だ。
>>15
同感。ハイブリッドボンディングの導入が進んでも、ウェハの平坦化（グラインディング）プロセスはよりシビアになる。ディスコの「DGP8761」のような最新鋭機へのリプレース需要は凄まじい。
>>9
社内総動員って、具体的に何やってるんだろうな。事務職まで組み立てラインに投入してるのか？
>>17
ディスコは独特の社内通貨制度「Will」があるからな。こういう緊急時の動員も、社員が自発的に高単価な案件へシフトする仕組みができている。ブラックな強制動員ではなく、経済合理的かつ迅速なリソース配分が行われているのが恐ろしいところだ。
>>18
その経営システムが、今回の急激な需要増への対応力を生んでいるわけだ。他の日本企業には真似できないアジリティ（機敏性）がある。投資家がディスコにプレミアムをつける大きな理由の一つだよ。
>>1
今の株価水準でも「買い」だと言える根拠は何？2024年の高値圏で大火傷した人が多いから、慎重になるのはわかるが。
>>20
根拠は「利益の質」の変化だ。2024年は期待先行のマルチプル拡大だったが、現在は受注残高に裏打ちされた利益の急成長が伴っている。2026年3月期の純利益予想を上方修正するのは確実視されており、フォワードPERで見れば、過去の平均値にようやく戻った程度だ。
>>21
特に「HBM4」の歩留まり改善に向けたテストカットの需要が爆発している。開発フェーズから量産フェーズに移る際の「装置のつなぎ」をディスコが全て引き受けている状態。競合の東京精密との差が一段と開いた印象を受ける。
>>22
東精密も悪くないけど、やっぱりディスコの圧倒的なシェアと営業利益率を見ちゃうとな。
>>19
我々のようなロングオンリーのファンドとしては、ディスコのESG対応やガバナンスも含めて、日本株のコア資産として評価せざるを得ない。今回の最高値更新は、日本株全体のレーティング引き上げの象徴的なイベントになるだろう。
>>3
TSMCの台南・嘉義工場での増設スピードは異常だ。彼らはディスコに対し、異例のボーナスを払ってでも納期を早めるよう要求している。これはもはや「装置を買う」のではなく「時間を買っている」状態。ディスコはその価格決定権を完全に掌握している。
>>13
しかし、米中の地政学リスクはどう管理すべきか。ディスコの中国比率は以前より低下しているとはいえ、依然として無視できない水準だ。対中輸出規制がさらに厳格化された場合の影響は？
>>27
最先端のHBM向けについては、すでに中国向けは限定的。逆に中国国内でのレガシー半導体の自給自足の動きが、汎用ダイシングソーの需要を支えている。つまり、ハイエンドは欧米韓台、ローエンドは中国という「二正面作戦」でリスクヘッジができているのが今のディスコの強みだ。
>>16
技術的な懸念を強いて挙げるなら、レーザーダイシングの熱損傷問題だが、ディスコはすでに水冷式や極短パルスレーザーで解決済み。むしろ他社が追いつこうとして失敗し、結局ディスコに戻ってくるパターンを何度も見た。
>>30
「ディスコ回帰」の動きは本物だね。2024年にプラズマダイシングへの完全移行を予想したレポートは、今や見る影もない。機械的な加工と化学的な加工の使い分けにおいて、ディスコのバランス感覚は神懸かっている。
>>31
ここまでポジティブな意見ばかりだと、そろそろ天井な気がしてくるなw
>>32
株価は常に「将来の絶望」と「現在の熱狂」の間で揺れ動くもの。だが、今回の増産体制は「熱狂」ではなく、現実のオーダーブックに裏付けられた「必要不可欠な対応」だ。過熱感はあるが、崩れる理由が見当たらない。
>>33
唯一の懸念は、呉や桑畑の工場が災害等で止まるカントリーリスク。しかし、ディスコは長野拠点や海外拠点の冗長化を進めており、供給責任を果たす体制は整っている。経営陣の危機管理能力も超一流だ。
>>34
確かにディスコのIR見てると、リスク管理への執着がすごいよな。
>>1
本日9時の寄り付きからの動きを見ても、大口の買いが断続的に入っている。利確売りを吸収して上値を追う展開。これは単なるデイトレの仕業じゃない。腰の据わった海外マネーの流入だ。
>>36
今の水準で入る勇気はないけど、持ってる人は一生離さないだろうな。
>>37
我々は3年前からホールドしているが、買い増しを検討している。ディスコはもはや単なる装置メーカーではなく、AI文明を支える「インフラの鍵」を握る企業だからだ。
>>12
ソウルでもディスコの評価は極めて高い。サムスンがHBMで出遅れた一因に、後工程の最適化不足が挙げられているが、彼らが今必死にディスコのエンジニアとコンタクトを取ろうとしているのがその証拠。
>>39
面白い話だ。つまりディスコの装置を使いこなせるかどうかが、半導体巨人の生死を分ける分岐点になっているわけか。
>>40
そのうち「ディスコなしでは世界が回らない」とか言われそうだな。
>>41
すでにそうなっている。エヌビディアのGPUも、ディスコのグラインダがなければあの厚さに収まらず、データセンターのラックに入らない。我々は「物理的な限界を突破する技術」に投資しているんだ。
>>42
物理限界の突破。それは資本主義において最も高い付加価値を生む行為の一つだ。株価72,000円は、その「魔法」に対する対価と考えれば決して高くはないのかもしれない。
>>43
でも急落が怖い。2024年の暴落を忘れたのか？
>>44
2024年の調整は、金利上昇懸念とAIの収益化への疑念が重なった特殊な状況だった。今はOpenAIの最新モデルをはじめ、AIの収益貢献が明確になっている。背景が全く違う。
>>45
そう。当時は「期待」だけで買われ、今は「実績」で買われている。この差は大きい。
>>46
なるほど。議論を聞いてて少し安心した。やっぱりガチホ一択か。
>>47
調整があれば押し目買い。それがディスコに対する現在のマーケット・コンセンサスだろう。
>>48
TSMCの次回の決算発表でさらなるCapExの上振れが示唆されれば、10万円の大台すら視野に入ってくる。今回の「社内総動員」はその前兆に過ぎない。
>>49
結局、ディスコの真の敵は競合他社ではなく、「自社の生産能力の限界」だけなんだろうな。社内総動員という言葉がこれほどポジティブに響く企業も珍しい。
>>50
「半導体バブルだと思って指をくわえて見ていたら、実は産業革命の真っ只中だった」という結末になりそうだな、と思っている人は多そうだな。
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