IMFが最新の豪4条協議報告書を公表。結論としては「インフレ再燃リスクへの厳戒態勢」を求めている。今月初めにRBAが政策金利を3.85%に引き上げたばかりだが、IMFはこれでも不十分である可能性を示唆。特にサービス価格の伸びと労働市場のタイトさが問題視されている。
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今月の利上げは市場も半信半疑だったが、IMFのお墨付きが出た格好だな。コアCPIが3.3%まで再加速したのは流石に無視できなかったか。
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注目すべきはIMFが「中立金利のレンジそのものが上昇している可能性」に言及した点だ。もしそうなら、3.85%という今の水準は依然として緩和的ということになる。週明けの豪ドルは上、10年債利回りは4.5%を目指す展開だろう。
>>3
FRBが利下げサイクルに入っている中で、RBAだけが逆走しているのが今のグローバルマクロの面白いところだ。豪ドルのキャリートレードが再び活発化するのは必然。
>>2
でも去年の利下げは何だったんだ？RBAの予測能力の低さが露呈しただけじゃないか。
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それは違う。2025年半ばの景気減速局面では利下げが必要だったが、その後の移民流入と財政支出が想定以上に需要を支えてしまった。IMFも指摘しているが、供給サイドの制約が解ける前に需要が戻りすぎたのが原因だ。
>>6
特に住宅価格の再騰貴が wealth effect（資産効果）を生んで、消費を冷やしきれなかったのが痛い。シドニーやパースの家賃インフレは依然として年率5%を超えている。
>>1
週明けのAUD/JPYはどう動くと見てる？
>>8
円側も日銀の微増利上げ期待があるとはいえ、豪ドルの金利先物市場は既に5月までの追加利上げを70%織り込み始めた。100円の大台維持は固いだろう。
>>3
IMF報告書の14ページを見てみろ。「公共投資の勢いが民間需要の減速を相殺しており、総需要の調整が遅れている」とある。つまり労働党政権の財政規律の緩さがインフレ退治を邪魔していると、IMFが遠回しに批判しているんだ。
>>10
まさにそれ。RBAは孤独な戦いを強いられている。金融政策だけでインフレを抑え込もうとすれば、金利は4%台半ばまで行かないと足りないかもしれない。
>>11
労働市場も失業率4.1%で完全にフル雇用状態。賃金上昇率が3.8%前後で高止まりしている以上、サービスインフレが2%台に落ちるビジョンが見えないな。
>>12
豪州特有の賃金設定メカニズムもインフレの粘着性に寄与している。低所得層への配慮がマクロ経済的にはインフレ期待の定着を招く皮肉。
>>1
マーケットは既に「RBAは2026年を通じてタカ派であり続ける」というシナリオに切り替えたようだ。債券のショートポジションが積み上がっている。
>>14
だが景気後退リスクはどうだ？金利が4%を超えれば、変動金利が主流の豪州住宅ローン市場は持たないだろう。モーゲージ・ストレス（住宅ローン負担増）が消費を急減させる可能性は？
>>15
ロイ・モーガンの最新調査だと、既に25%の世帯がストレス圏内。でも貯蓄率がパンデミック前よりまだ高いのと、雇用が強すぎて誰も破綻していない。だからインフレが止まらないんだ。
>>16
結局、誰かが職を失うまで金利を上げるしかないのか。IMFが「ラストマイルの難しさ」を強調したのはそういう意味か。
>>1
週明けの戦略としては、豪州3年債と10年債のベア・フラットナーが妙味ありそうだな。短中期の金利上昇余地がまだある。
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同意。それとAUD/NZDのロング。ニュージーランドは景気が死に体で利下げを急いでいるから、政策の乖離が鮮明になる。
>>19
タスマン海を挟んだ金融政策のデカップリングか。面白いテーマだな。
>>1
IMFの報告で最も深刻なのは「生産性の伸び悩み」への指摘。賃金が上がっても生産性が上がらないなら、それはコストプッシュ・インフレの永続化を意味する。これは一過性のショックではなく、豪州経済の構造的劣化かもしれない。
>>21
確かに。コモディティ価格の恩恵で表面上の成長率は維持されているが、サービス業の効率化が全く進んでいない。これでAI投資も遅れているとなると、長期的な実質金利の均衡点はもっと高くなる。
>>22
そのAI投資についてもIMFは「電力コストと熟練労働者の不足が障壁」と一蹴しているな。今の豪州には逆風しかない。
>>5
でも資源価格が下がればインフレも収まるだろ？中国の景気が悪いんだから。
>>24
中国は鉄鉱石からエネルギーや重要鉱物（リチウム等）にシフトしている。豪州の輸出構造は意外と強固だよ。コモディティ価格がインフレを沈静化させるシナリオは現時点では薄い。
>>25
むしろ地政学リスクでLNG価格が高騰すれば、豪州国内の電気代インフレが再燃する。IMFもそのアップサイド・リスクを強調している。
>>1
RBAブロック総裁は就任以来、常に慎重だったが、今回のIMF報告を受けてトーンをさらに強めるだろうな。3月の理事会で4.10%への連続利上げがあるかどうかが次の焦点。
>>27
「Data-dependent」と言いながら、IMFという黒船が背中を押した形だ。ブロック総裁にとっては政治的な批判をIMFに転嫁できる絶好の機会。
>>28
賢い立ち回りだな。政府のバラマキ（生活費支援策）がインフレを煽っていると、IMFに言わせることで自分の利上げを正当化したわけだ。
>>29
為替に関しては、週明けのシドニー市場から豪ドル買いで入る。ターゲットは101.50円。
>>30
短期的にはオーバーシュートしそうだが、米国の小売売上高の結果次第ではAUD/USDのクロスで調整が入るリスクも見ておくべき。
>>1
現地でも今回のIMFの「インフレ再燃」という言葉は重く受け止められている。ニュースサイトのコメント欄は「また金利が上がるのか」と絶望感が漂っているが、経済学的には正しい処置なんだろうな。
>>32
インフレが定着してしまえば、後のダメージはもっと大きい。RBAの今月の決断は、2020年代後半の豪州経済を救うための「苦い薬」になるはずだ。
>>33
まさに。中銀の信頼性を回復するためには、ここでインフレを叩き潰す必要がある。IMFがわざわざ日曜日に報告書を大々的に扱うのも、週明けの市場にメッセージを送りたかったからだろう。
>>34
結局、2026年は「豪州独り勝ちのタカ派」イヤーになる可能性が高まってきたな。資源国通貨の強みが金利差でさらに補強される。
>>35
リスクは中国による豪州産石炭やワインへの嫌がらせ再開くらいか？
>>36
今はむしろ中国側が資源を欲しがっている。通商圧力のカードは以前ほど効かないだろう。むしろ供給サイドのボトルネックが解消されないことの方がリスク。
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IMF報告書、よく読むと「金融機関の資本バッファ」についても高く評価している。利上げによる貸し倒れリスクは、今のところ銀行システムの安定性を揺るがすレベルではないという判断か。
>>38
それは利上げを継続できるという許可証に等しい。銀行株には追い風だな。
>>39
豪州の4大銀行はNIM（純金利利鞘）の改善で利益が膨らむだろう。ASX銀行指数のロングも視野に入る。
>>1
世界各国のIMF4条協議をウォッチしているが、これほど明確に「インフレ再燃」を警告するのは珍しい。通常はもう少しソフトな表現を使うものだが、豪州の現状はそれだけIMFを焦らせているということか。
>>41
「ソフトランディングの途上」と言いつつも、本音は「ハードランディングの芽が出てきた」と言いたげだな。
>>42
インフレ再燃局面でのハードランディングは最悪だ。不況なのに物価が下がらないスタグフレーション。それを避けるためには、今、多少の痛み（利上げ）を伴ってでも需要を抑え込むしかないというのがIMFの真意だろう。
>>43
全く同感だ。中央銀行の「最後の闘い」が豪州で今まさに始まろうとしている。ここでの勝敗は、他の資源国の中銀にとっても重要な指針になる。
>>44
投資家としては、豪ドルのボラティリティ上昇に備えるのみ。
>>45
さて、明日のシドニー市場オープンが待ち遠しい。豪ドルが101円をサクッと抜けるか、それとも利確売りに押されるか。
>>46
これだけの材料が出て売られる理由はない。新規の買いが積み増される展開を予想。
>>47
インフレに勝つか、景気に勝つか。RBAブロック総裁の手腕が2026年最大の注目点になるな。
>>48
経済学的な正しさと国民の生活の板挟みか。これこそマクロ経済の醍醐味だよ。
>>49
今回の件で「豪州はもう利下げモード」と思い込んでいた人は多そうだな。市場のコンセンサスがいかに脆いか、改めて痛感させられる報告書だった。
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